中至科技港股IPO招股书失效，王牌产品人气下滑、依赖房卡模式或成痛点

2019年内，禅游科技和家乡互动均成功赴港敲钟，而另一家于7月份递交招股书的棋牌厂商却未能如愿顺利上市，它便是中至科技。

1月4日，IPO早知道发布消息称，中至科技在港交所递交的招股资料目前已经失效。不过失效并不等于上市失败，曾有业内人士指出，“因为审计报告有效期届满等各种原因，港股IPO期间出现上市申请资料失效的情况并不鲜见，但上市文件失效不等于上市失败，拟发行人依然可以通过更新资料重新申请并‘激活’上市程序。”

据招股书显示，中至科技是江西排行第一的本土化棋牌游戏开发商及运营商，主要从事开发及运营本土化麻将及扑克游戏；同时亦是江西省内排行第三的网络广告代理商。

就营收情况而言，中至科技2016年营收仅为3363.4万元，但是在2018年其营收便迅速蹿升至1.24亿元。3年时间实现近4倍增长，此等增速着实让人惊讶。尤其是在2018年棋牌游戏面临重拳打压之下，中至科技的营收增速却不受丝毫影响。

除了营收增速令人咋舌以外，中至科技的毛利率在同行业中也堪称佼佼者。笔者搜集了另外4家棋牌公司的2018年财报数据，并根据各家厂商期内营收及毛利进行对比。结果发现中至科技的毛利率在5家厂商中排名第一，高达91.74%；而于7月4日上市的家乡互动其毛利率为76.50%；禅游科技的毛利率则不足50%。

不过在中至科技营收再创新高的背后，我们也嗅到一丝危机。

据招股书显示，目前中至科技较为赚钱的五款游戏分别为《上饶麻将》《南昌满江》《九江麻将》《常熟麻将》《乐平麻将》。

其中《上饶麻将》于2018年内贡献近4300万元营收，约占公司总营收的三分之一，可谓中至科技的当家产品；其ARRPU为440.1元，平均每月付费用户达8830人。

而《南昌麻将》的吸金力则紧跟《上饶麻将》之后。这款游戏于2018年吸金逾2700万元，同增47.27%；ARRPU值642.5元，平均每月付费用户数3770人。

其余三款产品《九江麻将》《常熟麻将》以及《乐平麻将》则于去年分别贡献了595万，591万以及500万的流水。吸金力度远不及《上饶麻将》和《南昌麻将》。

但是中至科技的这些王牌产品却也面临人气暴跌的问题。

在2018年内，《上饶麻将》的平均每月付费用户为8830人，较2017年同比大跌80.66%；而《南昌麻将》的平均每月付费用户数3770人，同比暴跌98.41%。

除了这两款游戏的人气严重下滑以外，中至科技的另外三款产品前景也不容乐观。《九江麻将》，《常熟麻将》以及《乐平麻将》的平均每月付费用户人数分别同比下跌88.78%，82.77%以及85.09%。

而依靠“房卡模式”进行变现，便是影响中至科技业绩表现的另一个地雷。

数据显示，“私人游戏房卡”这一变现模式在2018年为中至科技贡献了逾8600万元的收入，在总营收占比约为70%。未来中至科技若靠这一方式来实现巨额营收，恐怕经营风险会大幅提高。

目前的中至科技可以说是一个矛盾体：营收业绩疯涨之下，却也面临着收入来源单一，游戏人气下滑，极度依赖“房卡模式”等痛点。眼见棋牌行业遇冷，中至科技最后能否成功上市仍是一个未知数。

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