第23课 央行的最后贷款人角色

【课堂笔记】

最后贷款人角色产生的原因：金融危机具有高度的传染性和破坏性，可能会导致整个国家的经济，甚至政治发生问题，所以央行在这种时期可以通过向金融机构输血，也叫注入流动性的方法，起到结束恐慌、避免危机的作用。

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【课后作业】

央行的救市行为是不是充当最后贷款人的角色，取决于2015年6月A股大崩盘的影响是否可能会导致整个国家经济，甚至政治发生问题。唐老师能否选个时间给我们分析一下那次崩盘的前因后果，以及政府救市的得与失。谢谢！

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【留言精选】

1、2015年A股崩盘期间，央行降息降准，是充当了最后贷款人的角色。因为A股崩盘本质上是流动性危机，而这种资本市场流动性危机迟早会传染到银行等金融机构上去，引起更大的金融危机。但是成立证金公司直接买股票这一条值得商榷，政府与市场之间还是要有界限。

2、央行在那次股灾中起到了最后贷款人的作用。当时中国股市是散户主导的市场，本来就容易波动，大起大落。那次股灾中，股市中的资金杠杆太高，有分级基金、券商配资，更有违法的场外配资，有的杠杆高达5、6倍。一旦下跌，配资盘强行平仓，加之我国股市的跌停制度，不能一步跌到位，就造成了人为的流动性危机。如不制止，上市公司抵押银行的股票市值缩水，将迫使银行追加保证金，股灾就很可能波及整个金融系统和实体经济。

我国政府通过证金公司在二级市场买股票，划定了底线，没让危机进一步扩大，起到了最后贷款人的作用。不足之处是，证金公司在二级市场上买哪支股，在什么价位买，很可能引发寻租，最终确实也有点问题。如果当时救市能借鉴08年美国经验，政府通过期指买多，为市场划底线，一是能通过杠杆减少救市资金投入；二是不容易产生寻租；三是退出时更灵活。

作者回复：赞！这位同学对央行为什么救市、国家队为什么成立的核心逻辑，进行了非常清晰的阐释。

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【学习心得】

原来之前西方鼓吹的政府不干预市场的言论纯粹扯淡！政府必须要宏观调控，而且要起到兜底的作用。在这点上，我国政府确实看得比较透彻，也做的比较好。但正如文中提出，如何防范有些金融机构故意抵押资产来贷款，或者在这中间政府可能会出现的权力寻租等问题，确实要加以规范制度。