“世界上没有一门学问是要先学好才能用，几乎都是先用，再用，然后不断地用，才能够学好”。
为了继续帮助大家打磨阅读财报的技能，【不读财报就出局】每天会从A股市场中找出一家公司，以最近年报为基础，带领大家一起分析公司的财务数据。
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下面开始我们今天的“财报打群架之佐力药业”。
一、公司业务概要
1、主营业务
公司是一家集科研、生产、销售于一体的国家高新技术制药企业，立足于药用真菌生物发酵技术生产中药产品，主要从事药用真菌系列产品的研发、生产与销售。自2014年起公司通过外延式并购将业务拓展到了医药流通、医疗服务、精准医疗领域，逐渐形成大健康产业链的闭环。结合乌灵胶囊、百令片、中药饮片、中药配方颗粒等资源，公司拟探索发展中医门诊以及特色医疗服务项目，构建“慢病及健康管理”生态系统。
2、行业发展情况
今后的几年将是医药行业重要变革时期，“医保、医药、医疗”三医联动带来的医改新形势，势必会影响医药行业市场格局，整个生态环境将发生非常大的变化，孕育着诸多的机遇与挑战。
3、公司核心竞争力
（1）药用真菌研发技术优势
（2）乌灵系列独家产品优势
（3）营销与品牌优势
4、公司发展战略
公司将始终坚持“创新、奉献、卓越、合作、共赢”的价值观，遵循“辅佐人类身体健康，致力祖国医药发展”的企业使命，专注大健康领域，构建‘慢病及健康管理’生态系统。坚持“打造国内大型药用真菌制药领域的领头雁”的愿景，聚焦慢病，身心同治，将乌灵胶囊、百令片发展为年销售超过10亿的现代中药大品种，将灵泽片、灵莲花颗粒打造成年销售超过亿元的支柱品种。
5、可能面对的风险
（1）行业政策风险。
（2）招标降价风险。
（3）药品研发风险。
（4）并购整合风险。
（5）商誉减值风险。
（6）新建项目业绩未达预期风险
二、财务报表
1、资产负债表
资产结构表
（1）货币资金3.3亿元，降低了26.7%，公司在报告期进行了固定资产和无形资产等扩大生产规模的投资和对外股权投资。考虑到公司还有1.8亿金融资产，这样子公司的现金储备还是比较充分的。
（2）在建工程1.2亿，是公司为了扩大产能而进行的固定资产投资。
（3）商誉1.6亿，占总资产的7.9%，公司在近几年内收购了多家医药公司，成交价格较账面净资产增值较大，多出来的部分就形成了商誉。如果收购的企业不能实现预期的收益，就会造成商誉减值风险。
负债和股东权益表
（1）短期借款2.2亿，长期借款1.4亿，一年内到期的非流动负债0.3亿，这些都是有息负债，占总资产的18.4%。公司的有息负债比率较高，所承担的财务压力也会相应偏高。
（2）应付票据和应付账款共有0.9亿，占总资产的4.6%，说明公司对上游供应商有一定的谈判力。
（3）预收账款非常少，并且应收账款和应收票据的占比较高，说明公司对下游经销商没有明显的谈判力。
（4）负债合计5.7亿，占总资产的27.8%，公司的资产负债率比较低，系统性的财务风险很小。
2、利润表
（1）营业收入8.4亿，同比增长了25.2%，公司在报告期内营业收入取得了明显的增长。
（2）营业成本3.4亿，同比增长了61.7%。营业成本的收入增长幅度远大于营业收入的增长幅度，公司的毛利率下降。
（3）财务费用：财务费用增幅非常大，原因是本期银行借款增加相应的借款利息支出增加。
（4）公司营业利润0.58亿元，营业利润率只有6.9%，公司产品的获利能力不是很强。
（5）营业外收入0.44亿元，主要是福利企业的增值税及征退税返还0.24亿元和政府补助0.19亿元，
3、现金流量表
（1）经营活动产生的现金流量净额为5830.4万元，同比减少了40.0%，主要是报告期随营业收入增加而增加的经营活动的流入及经营性应付支出的流出；（2）投资活动产生的现金流量净额为-22,694.6万元，公司报告期内收回了上年投资的理财产品；
（3）筹资活动产生的现金流量净额为4255.1万元，同比减少90.3%，主要是上一年度收到了非公开发行募集资金
三、超级数字力分析
1、现金能力
（1）现金占总资产比率5年平均为28.5%，2016年由于扩大产能增加了固定资产的投资而使现金减少，整体来说，公司的现金能力还不错。
（2）平均收现天数5年平均97.6天，公司对应收账款的管理能力不强。
2、运营能力
（1）平均收现天数5年平均97.6天，公司对应收账款的管理能力不强。
（2）存货周转天数5年平均为205天，这5年保持一个平稳的水平，公司对存货的管理能力稳定。
（3）总资产周转率5年平均0.4次，公司对总资产的运营能力不好。
3、盈利能力
（1）毛利率2016年度为59.5%，最近5年呈明显的下降趋势，证明公司的获利能力在下降。
（2）营业利润率2016年为6.9%，较之前4年有明显的下降。
（3）每股收益2016年为0.1元，呈现逐年下降的趋势，说明公司盈利能力在逐年降低。
（4）净资产收益率2016年为5.5%，公司的整体经营效率很差
4、财务结构
（1）负债占总资产比率5年平均为22.5%，资产负债率低，公司整体上系统性财务风险小。
（2）长期资金占不动产、厂房及设备比率5年平均为244%，说明公司是在用长期资金支付长期资产，“以长支长”的能力好。
5、偿债能力
（1）流动比率5年平均为305%，但是在2016年的时候，流动比例出现了明显的下降。
（2）速动比率5年平均为268%，在2016年的时候也出现了明显下降。
两者下降到主要原因都是货币资金的大幅减少，但是整体上公司偿还短期债务的能力还是很好的。
以上是对佐力药业的综合分析，下面是从财报说中截取的公司各项指标，欢迎大家投票，一起选出好公司。
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