2015年风险投资（ＶＣＰＥ）市场的五个特点

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作者：吴明华

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来源：知乎

新年伊始，公司难免要开各种总结会与年会，而对于我这样一个耐不住寂寞的连续创业汪与投资汪，参加的总结与计划会以及各种兽血沸腾的年会自然就多如牛毛了。会参加多了，作为投资业界人士，自然被问起16年一级市场投资行情的时候就多了，想想倒是可以总结出来，供诸君共享。说16年前，务必先回顾一下15年，我总结了一下有几个关键词：

1､双创：国家层面支持创业创新是最火的运动，这一运动对一级市场投资的影响是带来了大量的天使期早期项目，到处都是创业大街到处都是融资路演会，就是这场运动火热程度的明证；同时通过各级政府命令式的引导基金与母基金设立，使得中国不缺少钱，各种新兴不知名投资ＶＣＰＥ基金雨后般的竞相冒出，增加了资金方；这一点是15年的主旋律，一句话总结就是不缺项目不缺钱；

2、互联网＋上市公司：这个词是李大大同学在两会报告中提出的，一经提出对各实业层的影响比现在的供给侧改革还猛，特别是对上市公司层面，因为注册制的推出预期把主板市场上的壳价值以及基本面不行的公司实际控制人们搞得诚惶诚恐，以致于上市公司军团通过并购与借壳以及直投，疯狂的加入到整合互联网＋的队伍中来了，各种中概股回归，如此等等，这大大增加了15年一级市场上的资金供给，以及优质创新项目的紧翘程度，这一点从方创的爆增交易量上可以看出。

3、股灾：股灾是15年行情的分水岭，它没有吓到上市公司，倒是吓到一大堆需要募资的ＶＣＰＥ们，都怕死掉了，因为14年疯狂行业投资被抬高的估值，15年如果没有好的二级市场变现心理预期，这如何能让那班以专业见长的ＧＰ们以高估值做接盘侠呢？这直接导致了Ｃ轮后的募资在15年股灾后变得异常艰难，我们有几个融资过5000万美元的项目本来都是Ｑ3要交割完毕的，也都到Ｑ4才close。

4､拆ＶＩＥ：在新三板与新兴战略板以及注册制的勾引下，拆ＶＩＥ无疑是15年的主旋律，这一年如果没有人民币基金，你会很受伤，因为最最牛Ｂ的项目往往指定融人民币不要美元，毕竟无论是乐视还是暴风还是美年大健康，国内主板市场的性感造富程度都远超美股与港股，君不见我们服务的环球易购在Ａ股直接重组个上市公司上了，比在美股很久却一直起不来的兰亭集势的估值要高太多太多，回来速度对接国内主板，一年来个百倍ＰＥ搞个百亿市值，那是分分种，所以我想如果对比人民币与美元基金，在早期投资市场上，也许人民币的投资活跃度要远高美元，用一句时髦的话来说，这将是新常态，要适应，而不是选择不相信。

5､倒闭潮、融资是所有一级市创新企业的造血来源，15年史上最大的集中倒闭潮可谓波澜壮阔，首先从o2o开始再次是互联网金融类的Ｐ2P再到所有没有销量的智能硬件等等，其实在我看来，o2o是离钱最近的商业模式，为何成了最最受影响的第一波倒闭的呢，这主要还在于大家都给资本洗过脑的唯市场论战略冲晕了头，因为上半年融资好融，所以大家都实现了巨亏冲占有率的策略，而大部分人没有想到其实击鼓传花的游戏是会结束的，在结束前你没有成功ＩＰＯ让公众来高估值增发你的股票，你就一定会面临着资金的风险，所以几乎所有创始人都奔跑在融资的路上，所有就有了上半年的狂热与下半年的低谷，诸位可能有所不知，以前企业融资都是一年一次的，15年成了半年一次，现在呢，几乎就没有停过，自然没有新血输入，大批量公司死掉就自然成了常态。15年其实还有很多特点，比如大健康产业一直都火着特别是移动大健康，再比如工业4.0概念公司开始起来，再再比如跨国投资业务的异军突起，还有如跨境电商等细分领域的崛起等等，这此都让一级市场的15年成了非常壮观不是一句话能说得清的一年，其实未来可能这才是常态，概念每年都有，倒闭每年都有，新发的小芽也都年年有，这就和我们常见的生老病死一样，才是我们的常态。接下来我思考一下，再写个16年的展望，欢迎大家拍砖。

［作者：吴胖是国内领先的互联网投行－方创资本的创始人，致力于为创业者提供融资与并购服务］