●2020年1月8日操盘手观点

有色

铜：夜盘弱势持稳美伊冲突导致地缘政治风险上升，而且CSPT联合减产未有进一步的消息，导致市场对冶炼厂减产预期有所减弱，短期铜价存在回调的需求。不过，从中长期来看，房屋竣工面积增速回升利好地产后周期行业，铜需求存在企稳的预期。而且，TC、硫酸价格下滑，冶炼厂减产只是时间问题，因此铜价重新走强概率较大。策略上，建议短期谨慎为主，中长期逢低布局多单。

铝：延续震荡宏观上，中国12月官方制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，加上央行降准释放流动性，市场对需求企稳预期增强，但是，美伊爆发冲突导致避险情绪升温；成本端，本周国内氧化铝价格整体微涨，进口氧化铝窗口打开，海外再现低价成交叠加烧碱和铝土矿价格下行，后续预计氧化铝反弹乏力；供应端，云南神火铝业一期15万吨产能、云铝鹤庆溢鑫二期21万吨产能相继通电投产，预计春节前后，产量得到释放，给予供应端一定压力；需求方面，最新铝锭社会库存61万吨，相比上周四持平。随着春节备货结束叠加河南地区采暖季限产影响下游铝加工企业，需求进一步转弱，库存延续累库。基本面逐渐转空，然后现货紧张下，铝价下行空间或有限，策略上，建议逢高短空。

锌:反弹有限宏观上，中国12月官方制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，加上央行降准释放流动性，市场对需求企稳预期增强，但是，美伊爆发冲突导致避险情绪升温。基本面看，临近春节，1月中旬大部分下游企业停产放假，需求逐渐减少，下游消费疲软，预计将进入传统的节前累库期。保税区锌锭库存在7.5万吨附近，进口亏损有所收窄，甚至出现盈利。LME结构由contango转为小back，供应端压力犹存，短期或有反弹，但高度有限。

镍：短期观望据SMM，1月7日，高镍生铁均价下跌20元至965元，镍化合物价格大多下跌。今日沪镍上涨，期货价格与高镍生铁价格背离，短期高镍生铁供应偏宽松。NPI面临成本支撑，镍价以NPI为依托，下方空间不大，短期内上涨驱动很足，预计震荡偏弱。印尼提前禁矿背景下，未来NPI有望短缺，带动镍价上涨。操作上建议新多可待盘面企稳后，建立多单。

不锈钢：现货继续下跌  预计SS2006继续震荡据上海有色网，1月7日，无锡佛山两地现货价格下跌50元，现货市场弱势。上周无锡佛山两地300系库存增加2万多吨，但国内因检修计划预计300系1月将减产逾20万吨。利多利空因素博弈较为激烈，建议根据基差情况，震荡思路操作。 

黑色

螺纹：夜盘上行唐山钢坯报3310涨10。上海一级螺纹现货报3865（折盘面）稳。唐山解除重污染天气应急响应，春节将至废钢收购工作难度较大，加上电炉钢厂利润不断压缩，部分地区电炉企业开始陆续放假，预计后期产量上升幅度或将有限。今年1月份新增地方专项债发行额将超5000亿元，较去年提前近20天，下游需求将得以支撑。目前市场已经进入冬储节奏，由于库存绝对值偏低，冬储空间较大，不过当前价位贸易商心态仍较为谨慎，实际冬储力度有待观察。受终端需求转弱的影响，库存累库加速，社库增幅明显扩大。目前成材供需随节前淡季来临已相对转弱，电炉端已开始减产，盘面短期或将震荡偏强。

铁矿：夜盘震荡偏强青岛港PB粉报736元（干基）跌5，普氏62指数报94稳。需求端前期多数钢厂开始年前补库，日均疏港量呈小幅增量，但目前钢厂减产需求有所放缓。上周澳洲发运量小幅回落，澳洲气象局消息西澳或形成热带气旋或强降雨，实际影响有待确认。巴西发运量小幅回落，此前淡水河谷下调明年一季度的发运目标，预计后期发运或将维持中低位水平。上周到港量持续回落，其中高品澳粉减量较大。目前虽北方地区频繁限产，但疏港和高炉开工均处在高位，叠加春节前补库加紧，需求不减，短期盘面震荡偏强。

焦炭：夜盘震荡偏强钢厂利润高位收缩，高炉开工回升下部分小幅补库，焦炭库存高位继续上升。港口价格持稳，贸易商采购较为谨慎，港口库存持续下滑。焦企限产缓解，开工回升，整体供需紧平衡，依然处于去库状态。山西地区大雪运输受阻，钢厂或加紧补库。但目前终端需求走入淡季，钢厂利润下滑以及库存偏高下后期补库力度有限。同时焦钢利润合理，现货继续提涨压力较大，盘面震荡偏强为主。重点关注天气运输问题。

焦煤：夜盘震荡偏强澳煤进口配额重新放开，蒙煤通关量回升，但口岸库存高位。临近年底煤矿安全检查较多，供应收紧，但煤矿库存仍有压力。需求端，焦企开工率高位，同时下游小幅补库。短期看焦煤供应收缩，焦企利润良好及冬储下补库较为积极。供需小幅宽松格局好转，盘面震荡偏强为主。但需求增量有限以及进口冲击下，上方空间不大。

油脂油料

多单继续持有【外盘】隔夜马棕油在10日线附近震荡收星，MACD顶部预出现死叉，预计马棕油将呈现高位震荡。因有机构预估马棕12月产量环比降10-14%，12月份的棕榈油库存按月下降8.4%，至207万公吨，且在前一日大幅下挫后，交易商逢低买入，但棕油期价涨幅受限，主要是市场担忧中东紧张局势加剧，棕油出口将受到影响。【国内】节前包装油备货基本结束，散油备货量也有限，棕油库存周比也增7.5%至79.4万吨，另外，冬季低温天气下棕榈油勾兑量将大幅萎缩，当前棕榈油市场总体成交量仍不多，拖累棕油价格。但是，产地棕榈油减产仍在进行时，且油厂豆油库存偏紧，不少工厂排队提货现象持续，市场人气仍看涨。昨晚连棕油在5日线附近震荡收红，建议前期多单依托10日线继续持有。近期油厂开机率增加，令豆油库存小幅回升，但是部分地区豆油库存仍偏紧，提振连盘价格。昨夜豆油期价在5日线之上震荡收星，建议做多投资者止盈点上移至10日线附近。菜油昨夜在5日线附近收阴，建议05合约前期多单止盈点上移至7650附近。

能化

L：短期震荡

L2005夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率100%，以通达源库为例，起拍价7100，较上日上涨0元/吨，溢价70-80元/吨成交，成交率100%。LL进口方面，进口窗口仍处于打开状态，持续顺挂，港口库存开始出现累库迹象；国产方面，存量装置开工维持高位，增量装置浙江石化开车顺利，已预售一月现货，供应端维持充裕。需求端，农膜行业开工下降2个百分点至50%，棚膜需求延续前期，地膜需求继续跟进，但较为缓慢，整体看，下游厂家虽仍有备货，但以刚需为主，给予市场刺激有限。不过展望整个一季度，传闻海外检修增多，一季度到港量或将有限，配合一季度国内除浙石化投产外，其他新增产能有限，考虑到新装置投产初期稳定性较差，一季度整体供应压力增量有限，而从去年全年的库存情况来看，聚乙烯下游弹性较强，各塑料大类替代性较强，需求端也无需过分悲观，配合目前成本端高位，下方仍有支撑，L05短期关注7350附近支撑，短多仍可介入，风险厌恶者可滚动操作多L空PP。

PTA早评：油市再起风云，关注对TA的推动隔夜TA005收于5002元/吨，跌幅0.44%。华东现货基差商谈参考05贴水100-110元/吨，递盘贴水110-120元/吨自提，现货商谈4880-4920元/吨自提，买盘以贸易商为主，现货加工费500。下游方面，江浙涤丝报价普遍上调，纺企多以消化手中原料库存为主，采购积极性明显回落，谨慎观望气氛较为浓厚，市场交投情绪不佳，涤丝产销低迷。周初原油涨势放缓， PX成本支撑减弱，此外亚洲PX年约洽谈进展缓慢，市场维持谨慎观望情绪，短期PX价格僵持弱稳为主。随着春节临近，下游需求转弱预期增强，PTA延续累库格局，供需面对价格上涨驱动有限。短期成本端走弱带来一定下行压力，警惕原油价格异常波动带来的风险，上方压力5150，下方支撑4950。

原油

短期震荡周二（1月7日），WTI原油期货收跌0.9%，报62.7美元/桶，布伦特原油期货收跌0.93%，报68.27美元/桶，上海原油期货SC2003收跌1.42%，报500.1元/桶。基本面：据API公布的数据显示，截至1月3日当周，美国原油库存下滑590万桶；库欣原油库存减少100万桶；汽油库存增加670万桶；馏分油库存增加640万桶；炼厂炼油量减少2.5万桶/日。上周美国原油进口减少2.3万桶/日至590万桶/日。据报道，中国2020年原油需求增速料仅增长31万桶/日，中国的石油产品总需求达到1320万桶/日左右。地缘政治风险犹存，但市场普遍存观望态度；API公布的美国原油库存虽继续下降，但成品油库存大幅增加，成品油市场不景气的情况下原油价格也难以大幅上涨，因此短期内油价或震荡为主。

白糖

洲际交易所（ICE）原糖期货周二从14个月高点回来，油价下跌暂停糖价涨势。郑糖昨日仍保持强势，小幅上涨再创新高。现货方面，南宁报价5746元/吨，昆明报价5753元/吨，赤峰报价5800元/吨。交易策略：关注5700新支撑，多单持有。

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