朱格拉周期

朱格拉周期是由法国医生克莱门特·朱格拉提出的。 他在 1862 年出版了一本书《论德、英、美三国 经济危机及其发展周期》， 提出了10 年为一个循环的经济周期理论。简言之，他认为，一个经济周期大多会经历“上升”、“爆发”和“清算”这样3个阶段。后人把这种中等长度的经济周期称为“朱格拉周期”，也称“朱格拉中周期”。

朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例中可以看出。对设备投资占GDP的名义上的比例以及两年后的投资收益先行指数（投资收益指总资本付息前利润率，简单地说就是从企业的收益率减掉有利息负债利息率或金融成本）进行比较，可以看出投资收益的走势预示着设备投资占GDP的比例。

朱格拉周期以企业固定设备更新投资和投资收益率波动为主要机理，对我国经济有参照意义。一般认为，我国从1981年开始分别经历了3轮朱格拉经济周期:第一轮周期是1981年～1990年，1990年～1999年为第二轮周期，2000年～2009年为第三轮周期。

• 第一个朱格拉周期，我国GDP同比增幅仅为5.2%，为前后3年的低点，到1984年同比增长15.2%，也与美国同一年创出该轮朱格拉周期中的最高值。此后，经济增速掉头向下，至1990年，提前美国一年跌至低谷，同比增幅仅为3.8%。可以发现，这一轮我国经济的朱格拉周期也历时9年，刚好比美国提前一年。

• 第二个朱格拉周期（1990年～1999年）以城市企业改革、市场经济建立等全面改革政策为制度改革特征，以轻工制造业为产业结构特征，以进口替代为导向的经济快速发展，最终以内需不足，通货紧缩为诱因，并以亚洲金融风暴为事件而终结。

• 第三个朱格拉周期（2000年～2009年）以城镇化改革、加入世贸组织等全面开放政策为制度改革特征，以房地产与重化工业发展为产业特征，以出口为导向的经济快速发展，最终以资产价格泡沫、净出口增长乏力为诱因，并以美国次贷危机事件而结束。

这么看来，2010年到2019年，应该是第四个朱格拉周期。那么2015年应该是个峰顶。但从GDP增长率看，却一直是下降的。

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出现了明显的逆周期特征，是指标不对？还是周期出现了变化？