第一天 技术分析（道理论）

导言：

笔者是一个在硅谷的码农，早在国内本科的时候就开始炒股，如今算算生涯也将近5年。一开始便是完全靠感觉，凭借着莫名的自信（实则是运气），在股票市场上还算是挣了些钱。之后由于自身的专业，相信一切的投资逻辑都应该被量化，便一头扎进了量化交易的坑。可能是走错了路，也可能是悟性太低，到现在为止虽然盈利为正，但却越发感到量化的无力，越发感到依然只是运气好而已。就如同每次思想遇到困难一样，接下来希望在有限的时间内，我们返回到最初的技术分析，重新系统的学习一遍技术分析的圣经 technical anlysis of stock trends，10th edition. 理解分析的源头，在前人的智慧中受到一些启迪。也希望对读者能够得到一些启迪。

第0篇，什么是技术分析？

当我们开始学习技术分析之前，我们应当首先问自己一个问题。什么是技术分析？很显然这个名词是直接从英文翻译而来（technical analysis）。而在英文当中，technical analysis的定义又是什么呢？在书中的第一章我们便看到了技术分析的最传统的定义。the study of the action of the market itself， 翻译过来便是研究市场自身行为。 这个定义是极其重要的，如果你深入的思考这个定义便会发现，整个技术分析的理论假设就是市场本身的行为可以预测市场接下来的走势。而市场本身便是价格与成交量。也就是说技术分析本身来说，就是一门通过研究价格与成交量在时间维度的变化的学问。

接下来我们讨论一下另外一套投资理论的体系，那便是价值投资的体系。价值投资基于对公司的基本面，行业前景，盈利情况等情况的分析得出这只公司是否是被低估的股票。并且只要基本面不变，而且仍然处于低估的价值，便长期持有。这种投资的理念，时常被当作一种教科书式的投资理念，并且这当中的成功者也一直霸占着畅销书的排行榜。巴菲特便是其中的代表人物。

在我看来这二者的区别在于，一个是对事件发展根源的调查，而另外一个是对事物发展现象规律的总结。举个例子也许可以更好的理解我的意思。 拿预测海啸做一个类比，价值投资理论着重于理解海啸行程的原因，并根据这些形成的原因去预测海啸发生的概率。而技术分析更加注重以往海啸发生时的状态，根据过往海啸发生前的现象来预测是否会发生海啸，并且在海啸发生之后，也可以用于预测海啸的走势。前者更加注重公司本身运行情况的理性分析，而后者注重发生的现象的分析。在现在中国的市场中，价值投资对于我们的指导意义比较低，根本原因在于参与市场的人群非理性的因素非常高，就简单的从我们的构词中便可以理解。我们将投资股票称为“炒股”。 所以中国市场中，存在着大量的希望一夜暴富，或者短期赚取高额收益的想法，另一方面，我们市场的金融体系也并未完全。这造成了股票价格严重背离其自身的价格，股市只是另外一个赌徒的游戏。由于笔者很早就出国学习，所以一直参与的是美国股市的投资，任何市场都存在非理性的波动。但相对而言，美股表现出来的特征比较理性。

了解了技术分析的基本定义，那么接下来就让我们走入技术分析的具体细节。

第一章，最古老的技术分析，道理论

Dow theory（道理论）是所有技术分析的祖师爷。远在股票市场刚刚开始之际，当时投资者对于市场的把握是非常模糊的，因为信息的不对称非常的严重。而且那时候走势图也没有很好的普及，投资者更多是一种赌徒的心态。Charles H.Dow就想到了用几个有代表性的股票的平均值来反应市场的平均值，而道理论的基础也便是平均值的基础。

下面我们将罗列出道理论的要点，逐一的分析，并畅想一下其量化的可能性。

１．　The Averages discount everything　在计算平均值时一切的信号都被平均了。当我们每天打开股票的软件的时候，我们首要查看的就是上证指数，深成指，沪深３００这样的指标的走势。而在这其中包含着一个最基本的假设，那就是股票的走势是趋同的，倘若所有股票每天的走势相互之间都没有任何相关性的话，那我们选取出几只股票，并计算一下他们的加权平均对个股是没有任何指导意义的。当然到底是因为股票走势的趋同才使得指标有效，还是因为指标受人的关注越来越多使得人们更愿意趋同它的趋势这就是另外一个复杂的问题了。以后我们可以再进行讨论。

这个观点对于我们操作有什么指导意义吗？我觉得有以下几点可以汲取，其一，既然是平均值，那么任何一个市场的力量在其中都会被中和。也就是说，你对指数的预测，对于你个股的指导意义也是有限的。但你对指数的预测，可以指导你交易大方向的判断。比如现在时熊市还是牛市。不同判断下，对应的个股的操作也应该不同才对。

２．The three trends: Primary trends, secondaries trends and minor trends.市场有三种趋势。　道理论指出市场有三种趋势，最重要的趋势我们称之为主趋势。主趋势一般持续一年以上，整个市场也会相应的增值或者贬值２０％以上。与主趋势相反的是次趋势，次趋势总是与主趋势的方向相反。最后由于各种原因，股票总会出现短周期的波动，这样的波动我们称之为小趋势（ｍｉｎｏｒ　ｔｒｅｎｄ）。这样的趋势，不是长期投资者所关注的趋势。随后我们将分别介绍每一种趋势。

３．The primary trends. 　主趋势便是我们经常挂在嘴边的熊市及牛市。当然我们还很有意味的引入了猴市，外国人是理解不了猴市的。这大概是我大天朝自己的发明，这在黑白分明的外国人眼中时奇怪的。牛市的基本定义便是，每一次的上涨的趋势，都将最高点提的更高。并且每一次的调整都比之前的最低点要高。若用缠论来对应，便是中枢的上移。而熊市的基本定义便是与牛市相反的定义。对于主趋势的判断是至关重要的，在牛市中做多，在熊市中做空。

４．The secondary trends. 次趋势也就是我们所说的调整。一般次趋势调整的区间是主趋势之前幅度的１／３到１／２。当然这只是经验所得的结论并没有历史数据的回测来佐证。次趋势的判断，是整个道理论中最难得部分。因为一个主趋势的翻转，伴随的往往就是一个次趋势变为主趋势的过程。而次趋势判断的最基本的条件，便是回调并没有回调到上一轮的低点。如果已经达到低点或者甚至低于低点。那么我们便应该考虑主趋势反转的可能性。

５．The Minor trends. 小趋势便是一个周期比较短，可能是几天的一个走势。这样的走势当你放在一个大周期上去看是，总是显得微不足道，任何人都会好不顾忌的忽略他们。但是这样的小趋势确实散户的死敌。因为往往小趋势是比较随机的，而且可以被个人或者金融机构所左右。所以散户经常扛不住小趋势的波动而做出错误的判断。所以，时刻清楚自己是处于大趋势中，还是次趋势中是非常关键的。这样才能够不被小趋势所左右。

今天我们介绍了道理论的几个知识点。明天我们继续对道理论进行深入的探讨。欢迎指教。