本周是2017年已经开始倒计时了，不知道你做好年终总结没有呢，要珍惜剩下的每一天呀，希望你过得充实满足，ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ

温故而知新

五大数字力

昨天咱们学习了 盈利能力中的 “C1：毛利率”

毛利率计算公式比较简单：

1、毛利 = 营业收入 - 营业成本

2、毛利率 = 毛利 ÷ 营业收入

你一定还是比较清晰的

那就开始我们今天新的内容的学习吧

一、概念

毛利率高，我们可以认为这是一门很好的生意，不过就像小狗钱钱跟我们说的那样，随着你收入的增高你的支出也肯定增长了的，你能存下来的钱才是你自己的。

因此，为了看一家公司是不是实实在在的赚到了钱，我们还需要关注今天的这两个指标：

1、“营业利润率”

2、“营业费用”

“毛利率”代表这是不是一门好生意

“营业利润率”说明的有没有赚钱的真本事！

“营业费用”说明经营这家公司的费用大小

个人收入与公司利润表的类比：

个人费用和公司费用的类比

二、计算公式

1、营业利润率 = 营业利润 ÷ 营业收入

2、营业费用率 = 毛利率 - 营业利润率

营业毛利率和营业费用率

三、实例计算

继续我们的医药“娇娃”，“恒瑞医药”

1、营业利润率

2、毛利率

3、营业费用率

恒瑞医药营业利润率、毛利率、营业费用率对比

对比财报说

恒瑞医药毛利率与营业利润率

基本一致！

恒瑞医药 2016年三个费率指标是：

1、营业利润率 27.3%

2、毛利率 87.1%

3、营业费用率 59.81

四、判断指标

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

如“地产行业”，利润率达到15%以上，下面是万科和金地集团的5年财报：

万科五年财报

金地集团五年财报

“毛利率”、“营业利润率”没有具体的判断指标，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

恒瑞医药营业费用接近60%，相对来说很高，应该属于第三种，医药行业的研发投入、销售投入都比较大。

恒瑞医药-销售费用构成

销售费用高达：43.5亿！，医药行业的营销成本真的好吓人呀。

五、A股龙头企业与退市风险企业对比：

下面整理了“A股龙头企业”和“ST（有退市风险）的公司”的盈利指标：

A股龙头企业盈利指标对比

ST企业盈利指标对比

对比之后发现，A股龙头企业的三项指标都比较正常，但ST（退市风险警示）的企业无论是毛利率还是营业利润率都惨不忍睹，营业利润率甚至都是负的，说明它们不仅不是一门好生意，也没有赚钱的真本事！

MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。

六、参考文章

林晓燕老师：https://www.jianshu.com/p/f780043fea62

销售数据：巨潮资讯 http://www.cninfo.com.cn/cninfo-new/index

PS：我们是“不读财报就出局”社群，如果你对价值投资也感兴趣，欢迎加入我们，和400+战友一起学习！

一个人走的快

一群人走的远

我们需要你了

一起学习吧

你来啊！

不读财报就出局-第十六课-有没有赚钱真本事