彼得·林奇的成功投资（十五）

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№15 收益，收益，还是收益

（一）为什么要投资这家公司？

我们通常需要向别人解释：为什么投资这家公司。换一种说法，我们可以将其表述成两个问题：

1. 是什么使一家公司具备投资价值？
   
2. 它未来的价值为什么比现在高？
   

林奇说要回答上述问题会涉及到很多理论，但最终还是归为两点：公司收益和公司资产状况。特别需要关注的是收益，因为它最终决定了股票的涨跌情况。

每一个股票经纪商都有一本股票走势图册，图册中不仅有各股票的价格走势线还有收益线，这些图表信息对购买股票具备一定的启发作用。虽然林奇不主张大家一定要按这种方法去买卖股票，但它的确是判断股价是否被高估的一种简便方法：比较价格走势线和收益线的位置。如果价格线低于收益线，购买股票；如果价格线高于收益线，卖出股票。

（二） 公司的市盈率（P/E,即价格收益比）

首先要明确一个概念，什么是市盈率? 经济学上把它定义为市价和收益的比值，但在股票市场还有一个更好的理解方式：我们投出的钱需要多久才能收回（前提是公司的收益不变）。凯马特公司的股价为35美金，而每股收益为3.5美金，所以市盈率为10。同时假设我们花3500美金买了100股，每年的总收益是350欧，那么我们需要10年才能收回本金。如果我们知道了市盈率，那我们也就知道需要多久才能收回本金。

面对市盈率为2和40的两家公司，为什么还会有人选择市盈率为40的公司呢？难道他们不介意自己从一个小姑娘变成中年妇女时，仍然没有收回本金的残忍事实？不，因为他们知道公司的收益不可能是一成不变的。

但如果一家公司的市盈率特别高，如麦当劳的市盈率曾经达到过50，这类股票一定不要买。因为对于这类股票，为了说明高股价的合理性，那么收益一定是以一个难以置信的速度在增长，只有这样，投资者才能尽快收回本金，而事实上很多公司的收益并不能支持如此高的股价。

林奇建议大家：在选择任何一家公司的股票之前，对这家公司近几年的市盈率进行了解，以确保对正常的市盈率有个合适的估计。

（三）市场的市盈率

没有市场就没有公司的市盈率，同时，股票市场也有自己的市盈率。在林奇看来，市场整体的市盈率对判断整个市场是被高估还是低估具有很好的参考作用。虽然林奇在前文说过，不要考虑市场行情。但事实上，当一些股票的市盈率在暴涨时，很可能大多数股票的市盈率都在暴涨。

对于市场的市盈率的影响因素还有利率，因为当利率偏低时，很多人都不愿意去买债券而把钱投资在股票市场。除了利率，令人难以置信的是乐观情绪也有可能把市盈率提高到一个匪夷所思的水平，因为处于牛市的投资者总是相信未来股价还是会大涨。

（四）未来的收益

根据公司目前的情况，我们可以判断股价是否合理，但我们该如何去预测公司未来的收益呢？首先，如果听专家的话，那就可能陷入两难：股价下跌时不敢卖，因专家预测的收益会高一点，可能还会涨回来；股价上升时不敢买，因专家预测收益会低一点，可能很快会下跌。其次，在预测未来收益这个问题上，很多专家都有着失败的经历。

既然我们不能准确预测未来收益，那如何是好？林奇建议我们关注公司：

1．是否在削减成本？

2．是否提高价格？

3．是否拓展新市场？

4．是否在原有市场上卖掉更多产品？

5．是否关闭或用其他方法处理赔钱的业务？

这五项方法都是公司提升收益的途径，在投资过程中，我们必须要关注这些要点，因为它们将会给我们带来巨大的帮助。

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