我原来不知道什么是融券 （Short Selling）

我一直以为明白什么是融券或者做空（Short Selling），但是当今天尝试给没有金融背景的同事解释这个概念的时候，自己竟然被问无语，彻底被她给打倒，实在是惭愧不已。后面还是通过谷歌和CFA的教材，加上一些例子才再次捡起来这个概念。

融券就是：借入证券，并卖出的行为。

其目的是：在证券下跌的时候，以低价再买入证券，还给券商。

同事的问题就来了：没有证券，怎么卖出呢？

先不回答这个问题，分享一个查理·芒格（巴菲特合伙人）的观察：

他在很年轻的时候就发现了，很多人其实在一方面特别出众，如果想要和他们竞争，还真不是件容易的事情。后面芒格又发现，这些在一方面很优秀的人，在某些情况下，不知道为什么会犯了一些很愚蠢的错误，导致身败名裂。他的思考就变成了，虽然很难和这些很优秀的人比单方面的能力，但是如果自己不犯他们所犯的愚蠢错误，一直提醒自己，用别人的错误来警示自己，只要自己的长处不是太短，再加上了解尽可能多的学科以后，不停地用在自己身上，那么这一辈子应该活地不会差到哪去。

事实他就是这样活的。93岁，身价14亿美元，还是一直读书学习成长中。真正的活到老学到老。

用别人的错误来一直提醒自己千万不要犯同样愚蠢的错误，这不就是融券的方式吗？试想一下，当我们看到别人犯错误的时候，其实脑子里一般有2种状态：

你看看他做的事，太傻了，他就这样（愚蠢的想法）

你看看他做的事，太傻了，我可千万别犯同样的傻（聪明的想法）

试想一下，因为我看到一个公司犯错误，让我认为其公司的证券价格高于它的价值，所以我预测这个证券会在一定时间内，价格跌下来，直到价格与其犯错后的价值相等，甚至更低。因为做了这个证券的融券，如果我真的是对的，那么我会因此而受益。同样的道理，因为别人的错误，然后被自己吸取过来之后无时无刻提醒自己，一想到自己如果犯这个错误，那么结果就会像那个身败名裂的别人一样，为了避免这一切发生的可能性，我一定不能这样呀，真是受益无穷。

回到同事的问题，没有证券，怎么卖出呢？

其实答案很明显，先要借过来，再希望卖高买低。一般买入股票，我们最想要做的是什么呢？低买高卖。融券正好把这个买和卖的顺序换了一下。真实的融券过程远比我说的过程要复杂和风险大。因为一开始借到证券的时候，融券的投资者要做抵押，国内外的抵押都是50%，在股价跌下来后，再以低价把证券买回来还回去。

复杂和风险大在以下几点：1. 首先在借证券的时候，要有人愿意借给我 2. 如果我费尽千山万水借到了，那这么难借到的证券，券商没有功劳也有苦劳，怎么说也要收到利息，一般从1%~150%年利率之间，按天算利息，一年360天。3. 好不容易，以非常高的利息借到证券来卖，谁知道证券价格刚跌了一些，远没有达到自己想要跌到的价位，突然券商跑过来和我说，不借了不借了，无奈之下，只能依依不舍的买回来。4.最坏的情况还不止如此，如果我一看走眼，一卖这个股票，他就搜搜的往上窜，一直亏损不说，还要付利息，升到一定仓位，还要求增加抵押，如果没有就只能被强行平仓了。真是牙齿打掉了往肚子里吞啊。

风险越大，收获就越大。那是对于没有分析清楚风险的人来说的。真正分析清楚情况，特别是研究和调研完一个公司整体运营情况后，做出大额度的融券，并且收获巨额收益的公司还是有的。

3月24号，辉山乳业股价一度暴跌91%，停牌时跌幅为85%，创下香港交易所下跌幅度最大的记录。其原因就是辉山乳业董事长杨凯在债权会议上，承认公司资金链断裂。这后面的幕后推手就是美国非常著名的做空公司浑水（Muddy Water）。在2016年12月16日，浑水称辉山乳业是一个骗子公司，公司价值接近零。这次就是一个典型的运用融券套利的例子。

除了套利，做空其实也是可以用于避险的。在自己有很多持有大仓位证券的时候，不确定未来财报是否是低于分析师预期，还是高于分析师预期，股价因此而大跌或者大涨。那么这个时候做空同等股数的证券，就可以以比较小的利息代价来避免这个不必要的风险。

如果没有操作好，做空的风险是非常大的，自问是一个心理抗压不太好的人，从来没有用过做空，在未来也没有打算用做空这种方式来买卖股票。对于看别人的错误这一点，千万要小心，用错了危险比做空的风险还大。特别是对身边的亲戚朋友同事，因为看别人的错相当容易，远比看自己的问题容易地多，所以在看别人的错误时，一定要记得：是为了提醒自己不要犯这个错误，为了自己。

原来我什么都不懂。