A股各行业分析

在晓燕读财报中积累了A股市场各个行业的财报分析文章，来整理一下。我们不一定要去买股票，但可以通过这些数据窥探各个行业的秘密，观察市场动向。

一、白酒行业

白酒行业分析

行业特征：

1. 都是烧钱的行业，所有公司总资产周转率都<1
2. 高毛利行业，整个行业2017年的毛利率平均值为65.5%
3. 存货周转较慢：行业平均存货周转天数平均值为660+，做生意完整周期平均值将近700天！

除此以外，通过数据还可以看到，行业中的大公司和小玩家在营业收入方面差距很大，贵州茅台、五粮液等300~500亿；酒鬼酒、金种子酒这些2017年营收只有10亿左右，非常小。相应的公司市值上的差距也是数量级的：贵州茅台以市值9928亿排在第一，金徽酒只有21.16亿。

优质企业：

贵州茅台、五粮液、泸州老窖

二、家电行业

家电行业分析

行业特征：

1. 不管公司规模大小，这三年整个家电行业营收都在增长。行业公司的营收增长，说明行业整体发展态势非常好。
2. 家电行业的费用率较高，平均在22.2%。：
   营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：
   （1）自有品牌，广告推销的费用非常贵。
   （2）尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。
   （3）市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。
   （4）需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。
   （5）餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。
   家电属于第一种，像格力、美的、都是品牌公司，市场营销费用占比较高。
3. 毛利率较低，行业平均只有在35%左右

优质企业：

格力电器、美的集团、苏泊尔、老板电器、浙江美大
其中：
老板电器主要做厨电；
浙江美大主要做集成灶；
格力和美的，主要做空调、家用电器

三、超市行业

超市行业分析

行业特征：

1. 毛利率偏低，平均只有23.5%。
2. 利润率、净利率、EPS、ROE等盈利能力指标都偏低，看来整个行业是个低利润的行业。
3. 翻桌率都很快，符合MJ老师说的“低价转的快”的原则，行业平均总资产周转率为1.70。
4. 做生意的完整周期平均为54.7天，收现金。

优质企业：

永辉超市、家家悦、红旗连锁

补充：

经常看新闻的话，可以知道，前一阵腾讯入股永辉，永辉入股红旗连锁，而三江购物背后站的是阿里巴巴。
不仅仅是三江购物，苏宁云商、联华超市、三江购物、新华都、高鑫零售、居然之家背后都是阿里巴巴！
超市的背后现在是互联网巨头的流量争夺战！
本质上，各大巨头都是为背后的金融体系在抢流量。线下的超市抱互联网公司大腿，想获得技术的加持。互联网把超市变成流量的入口，获取更多成本低的流量。
最后大家回想一下，去超市，现在是用支付宝付款还是微信结账？财报结合生活实际，是不是体会到更多有趣的事情

四、调味发酵品行业

调味发酵品行业分析

行业特征：

1. 这是个烧钱的行业，所有公司的总资产周转率均小于1。
2. 行业平均毛利率39.2%，还算可以。
3. 行业平均利润率19.5%，也就是平均费用率19.7%，有点高。
4. 除了海天味业，其他四家公司现金比例都不高。（现金比例不高的原因可以参考）
5. 做生意的完整周期平均为140.5天。

优质企业：

海天味业、中炬高新、千禾味业和恒顺醋业

补充：

调味品主要公司介绍

五、电子系统组装行业

电子系统组装行业分析

行业特征：

1. 行业的ROE比调味发酵品行业的好看多了，基本都能在20%上下。
2. 翻桌率基本在1左右，属于正常范围。
3. 营业收入方面，大公司几百亿、小公司几十亿，差距也是较大。
4. 做生意的完整周期平均值在175天左右。
5. 现金比例正常的公司都满足基本要求，海康比较好。

优质企业：

海康威视、大华股份、歌尔股份

六、男装行业

男装行业分析

行业特征：

1. 男装行业整体业绩都不是很好，结合生活实际来看，服装差异化需求很大 ，加上电商的冲击，大企业没办法大规模生产，想要做大还要做的很好，非常难！
2. 行业毛利率不低，40%以上没有太大问题，但利润率和净利率都不是很高，说明服装行业的费用很高 。ROE能做到7%以上的只有两家，分别是：海澜之家和九牧王。
3. 服装行业也是个烧钱的行业，所有公司翻桌率都小于1，前期投入很大。
4. 做生意的完整周期基本在250天左右。

优质企业：

海澜之家

七、物流行业

物流行业分析

行业特征：

1. 物流行业2015年是行业整体彻底改变的一年，我们从各家公司的营收上可以明显感觉到。
   2014年、2015年，大家看看耳熟能详的几家公司营收变化：
   韵达9.8亿激增到73.5亿；顺丰6.68亿激增至575亿；圆通9.08亿增加到168亿。都是从个位到百位的跨度，非常地惊人！
2. 行业费用普遍较高，“申通”的费用：2014年是14.4%，造成利润率为负，近两年基本都控制在3%，优化了很多。
3. 好的几家公司，翻卓率都很高，接近2。
4. 存货周期都非常短，个位数！

优质企业：

顺丰控股、韵达股份、申通快递、圆通速递

补充：

物流行业的几家企业是2015年前后借壳上市的，所以个人觉得数据有待观察。

八、家具行业

家具行业分析

行业特征：

1. 家具行业近几年蓬勃发展，行业一共28家，居然超过半的公司是这两年才刚刚上市的。
2. 整个行业的财报数据，近几年营业收入都有提升，行业财报大部分公司都比较漂亮。
3. 家具行业毛利率比较高，大多数公司在30%~50%之间，但行业的费用特别高，广告费、人员工资等管理费用开销很大，造成行业费用率基本都大于20%。
4. 行业内经营正常的公司，翻桌率都在1附近。
5. 结合我们的生活常识考虑，买家具付现金，因此大部分的公司，都是收现金的，平均收现天数<15天。
6. 做生意的完整周期，之前以为的家具生产从伐木到最后卖出收回货款，中间会有很多很多道工序和流程。看完行业财报之后才发现，并不是如此。行业中好的公司，像索菲亚，只要36.4天就完成一次生意了。

优质企业：

索菲亚

九、旅游综合行业

旅游综合行业分析

行业特征：

1. 旅游行业是个周转率很快的行业，看到其中三家公司翻桌率都大于1，丽江旅游比较例外，其主营业务是索道和演出，烧钱。
2. 毛利率较低，中国国旅在行业中属于龙头地位，毛利接近30%；
   丽江旅游毛利高达70%多。

优质企业：

中国国旅
(中国国旅的股价从2017年年初到2018年8月涨了244.22%)

十、黄金行业

黄金行业分析

行业特征：

1. 毛利率整体偏低，都在10%上下；
2. 费用都超省，均小于7%；
3. 现金都偏少；
4. 都是收现金的公司；
5. ROE偏少。

优质企业：

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行业整体较差，紫金矿业从财报来看也很勉强。

十一、肉制品行业

肉制品行业分析

筛选出来的几家企业差别较大

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优质企业：

双汇发展

十二、营销服务行业

营销服务行业分析

行业特征：

1. 烧钱的公司，应该在购买设备方面有很大的投入
2. 费用率都在15%~20%的区间内
3. 规模和盈利能力，分众传媒都是一枝独大，特别是65%的ROE

优质企业：

分众传媒

分众传媒风险点：

1、经济低谷期，广告主们大幅缩减开支，那分众也无可避免受到冲击。

2. 四月杀出了新潮传媒，这家行业老二已经开始向老大宣战，并打算2022年上市，现在市场上对两家的评论各有千秋，我们还需要独立思考。
3. 应收账款、应收票据增幅有点大：

十三、水泥制造行业

水泥制造行业分析

行业特征：

1. 行业平均毛利率在30%上下
2. 利润率方面，行业在11%~27%内
3. 整个水泥行业，在2017年都迎来了春天，盈利能力各项指标都在上升。
4. ROE，五年稳定在10%~20%区间的只有海螺水泥一家。上峰水泥和同力水泥，上上下下，不太稳定
5. 烧钱的行业

优质企业：

海螺水泥

十四、乳品行业

乳品行业分析

行业特征：

1. 现金占总资产平均在25%左右
2. 平均收现天数较短，除了皇氏集团和麦趣尔之外，剩下的平均收现天数为23天，其中伊利股份的最短，2017年为3.6天
3. 总资产周转率：除了燕塘乳业、光明乳业和伊利股份外，其它都比较低。平均基本在0.5左右。
4. 存货周转天数：除了ST因美为226天以外，其它在平均45天左右
5. 毛利率：除了广泽股份22%以外，其它平均在35%以上。
   净利率：总体不高，最高的不超过10.5%
   ROE：最高的为伊利股份，2017年达到了24%，其次为燕塘乳业，2017年达到了13.4%，其它的基本都在10%以下。

优质企业：

伊利股份、光明乳业、燕塘乳业

以上是根据财报来看各行业各企业的情况，但财报在投资时只占60%，我们还需要结合生活常识和行业知识，因此，在投资前，我们不妨问问下面几个问题：

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