薛兆丰的经济学课078

能否通过研究股票价格变化的历史，来帮助我们，对股票未来的变化做出一点预测？

1、做学问的基本信念：相信凡事皆有规律。如果这世界的变化是完全随机的，没办法掌握规律，做学问就没有意义。从此角度看经济学家一天到晚研究价格，一定能比别人多知道一点。但从另一个角度好像又不能预测股市，否则他们都不会教书了，因为它们预测成功的几率只要比市场的水平高那么一点点，就早都变成百万千万富翁了。

2、预期收入流决定资产的现值。一份资产的现值，等于它未来收入流的折现和。要注意未来收入是没有实现的收入，只能算“预期中”的收入，定义可改为：资产的现值等于预期的未来收入流的折现和。预期变现值就变，预期什么时候变现值就什么时候变。

我们面临两个世界，一是真实的物理的看得见摸得着的世界。一棵树会长大开花结果，是根据现实世界的发展规律在发展变化的。二是抽象的思想的预期中的或说经济的世界，这世界中每一项资产都有现值，现值取决于“预期”中收入流的折现和。预期变，现值变，否则资产现值就会是一条直线。

3、消息披露过程决定价格变化的节奏。什么才会改变预期？新的知识。知识含义很广，包括各种信息，新的知识顾名思义就是那些今天不知道明天才知道的信息，是那些意外的消息想不到的消息，才会改变资产现有价格。所以，资产现有价格的变化能预测吗？不能预测。如果是尽人皆知的信息，是已被消化了的消息，它们不可能改变资产现有的价值。在资产的世界里预期的世界里，是那些新消息被披露的过程决定价格变化的节奏。

4、价格的波动为什么是随机的？以一棵苹果树为例，它每年能结十个苹果，昨晚暴风雨劈掉了一半的树枝，明年开始每年只能结五个苹果。那树的现值就减了一半，时间点就是你知道是树被劈掉一半这个消息的时候。在这贬值的过程中，重新估算该树现值的过程，有没有运用我们的科学知识？有的。专家会检查这个这棵树，看受损程度，根据过往的经验，科学知识，做出一个准确的预测，重新评估这棵树的现值。

但是用科学知识来消化这个消息的过程非常短暂，速度非常快。这棵树价格的变化，本身是随机的，因为消息披露出来的这个时间点是随机的，是不可预测的，所以其价格是随机波动的，即使它背后蕴含了对科学规律的消化过程。

5、人们对新消息作出反应需要多长时间？2013年9月18日中午两点，美联储要宣布一个重大的货币政策，该政策肯定会对当地的市场交易产生重大影响。两点钟一宣布市场就做出了剧烈的反应，当时有个奇怪的现象，在芝加哥的市场反应竟然比纽约市场反应快了几毫秒。消息出自华盛顿，传到纽约需2毫秒，传到芝加哥需7毫秒，此次芝加哥的反应竟然比纽约的快，是个反常现象。为此联邦储备局专门成立一个委员会，专门调查此事，看是不是消息事情被走漏了。

几毫秒，消化一条消息的时间只要几毫秒，再晚就晚了。所以当我们辛苦加班回家吃饭洗澡，打开电视，在听里面的股评家分析未来股市里的变化，太晚了，黄花菜都凉了。

20180905