【今日笔记4.14】之投资者的风险偏好

我们的经济交易都是在非对称信息条件下的交易，也正是因为如此，才会有信息的不确定性以及与不确定性相联系的风险。

于是乎我们就需要明白风险与风险偏好，而风险是比一般不确定性包含更多的确定内容的不确定性，所以能够充分认识风险和不确定性之间的差别，对我们的经济活动是非常重要的。

根据风险理论，我们又可以将市场参与者的风险偏好分为三类：

风险厌恶

风险爱好

风险中性

风险厌恶者：是市场参与者对于风险的偏好的效用随着收益的增加而增加，但其边际效用却是递减的。如果获取随机收益比获取确定收益所承担的风险要大得多，而某个市场参与者愿意获取确定的收益、而不愿承担风险获取风险收益，那么，我们称这个市场参与者为风险厌恶者或风险规避者。

一句话：这类人喜欢有较大确定性的获取收益投资方式，而对于较小确定性的选择可能性较大。

风险爱好者：风险爱好的效用也会随着收益的增加而增加，但其边际效用呈现递增的趋势，这是风险爱好者与风险厌恶者的一个重要区别。相对获
得确定收益面言，风险爱好者更愿意接受具有风险的随机收益。

一句话：当获取同样预期收益时，风险爱好者总是选择具有较小确定结果而不是较大确定性的投机方式。

风险中性者：风险中性者对风险没有明显的偏好，他们既接受无风险的确定的收益，也愿意接受具有风险的不确定的随机收益，其效用随着收益的增加而增加，但边际效用是固定不变的。

一句话：同样的预期收益，不同的确定性对于这类风险者来说没有影响。

但在我们的市场参与者中多数是风险厌恶者，或者是风险中性者。

举个栗子

如果你有购买保险的话，你当然是希望通过保险将风险转移来和规避风险了。那么你就是风险厌恶者。

再举个栗子

你购买的基金是形成一个组合，比如沪深300，中证500，创业板等，就是将风险摊散开来。或通过购买黄金、股票、期货等分散风险，也就是投资的多样化组合都是减少或规避市场风险的主要手段。还有基金定投也是风险厌恶者的一种表现，如果过你是这么操作，那么此时的你就是风险厌恶者。从投资风格来看，就是属于稳健型。

当然除了一把梭哈满仓干的，这就是风险爱好者了。常见的有搏一搏，单车变摩托的说法，直接不考虑择基风险和择时风险。还有一类的重仓某股的基金，这种经理就是属于激进型，可能出现的情况就是第一和倒数都能榜上有名。如果投资者是属于风险厌恶者则需要尽量避免选择此类基金。一个重要指标可以看出来就是基金的最大回撤率。

回撤的意思，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度。最大回撤率，不一定是（最高点净值-最低点净值）/最高点时的净值，也许它会出现在其中某一段的回落。

表现的是在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。简单地说最大回撤就是用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。

一个基金产品用历史绝对收益衡量，它的初始认购者一直持有或许是赚钱的，但是在该私募基金表现最优异时候认购的投资者却不一定赚钱，还甚至有可能巨亏。

所以总的来说，关注基金的最大回撤率可以帮助投资者了解该基金风险控制能力和知道自己面临的最大亏损幅度，而风险厌恶者在看到最大盈利的同时也要对最大回撤率做一个判断，是否符合自己的风险偏好。

不同的风险偏好投资者选择的方式也不尽相同，所以个人需要先确定自己的风险偏好，再进行选择。

本期到此结束，我们下期见！

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