◎智谷趋势(ID:zgtrend)| 黄狮虎
真的变天了!10天内,美股连续4次熔断,一下就败光了特朗普上任积累的涨幅。
连巴菲特的投资组合,一个月来都蒸发了800亿美金。
新冠疫情全球蔓延,叠加股市崩盘、全球大放水,市场的不确定性被急剧放大。
形势真是太难了。
这两天,龙头房企万科发布了年报业绩,股价、利润等问题很受关注。
但我觉得,对中国房地产而言,这些都不是真正重要的事。
更重要的是,读懂万科传递出来的行业大趋势,这才是楼市投资的风向标。
有三个关键词。
首先是“活下去”。
一年半之前,万科就提出了“活下去”,一度成为刷屏的热词,经常被拿出来调侃。
“没想到在今天,‘活下去’成了一个特别真实的存在。”万科董事会主席郁亮说。
其实,新冠疫情对每个人、每个企业,甚至每个国家来说就像一场“大考”。
难言胜利,挺住就是一切。
万科在业内,一直被称为“三好生”,业绩稳健,危机感极强,简直就是房地产界的上海人:“怕死第一名”。
房企竞争是非常惨烈的。
有人统计过,Sars时期的中国房企百强,17年后已经被淘汰掉了83%。
当年的四大天王“招保万金”,已经换成了“碧恒万融”,万科始终还在Top3。
万科在疫情中受到的影响,也非常具有代表性。
2-3月份,认购金额同比降低了510亿,在湖北的三个城市武汉、宜昌和鄂州,销售额更是直接降到了0。
疫情影响下,全年可能涉及到3.9万户延期交付,同时开工的日期延迟了一个月。
这些都是实打实的影响,波及相当长远。
因为房地产是资金密集型行业,销售回款的大幅度下降,甚至可能影响1-2年的远期结算。
如何“活下去”,还要活得好、活得久?
我认为万科给出的答案是:
“现金流”。
现金为王,永远保证手上有足够的“余粮”,来应对可能发生的危机,抓住以后更多的机会。
万科的考核,也是以回款率、回款水平作为重要指标,而不是销售额。
疫情之下,万科维持了和上年度同样的分红总额,把更多的现金抓在手里,应对不确定性。
顺便说一句,最近出现一种声音,说万科用“土地增值税清算准备金”的增加来隐藏财报利润,以减少分红。
这是对土地增值税的误解。
土增税是跳档阶梯式增加,利润一旦落在更高区间,整体税额会大幅增加。
万科也解释了,40%以上毛利率的项目在2019年的结算里面大体上比2018年要少,但是土地增值税缴纳更多。
现在,他们账上的现金足足有1661.9亿,把净负债率控制在33.9%,属于行业内极低的水平。
还有一点很重要,就是确保资产的流动性。
“到今天为止,万科92%仍然是中小户型产品,这都是为了保证有足够的流动性,做到现金流的安全。”
投资选刚需,也是保住现金流稳定的关键。
活下去,才有未来可言。
不过,“活下去”并不是放弃进取,还要活得好、活得久。
第二个关键词,是“花期”。
很多人没有注意到,万科业绩会的副标题:缓约花期几日看。
这是来自宋诗《春寒》:“别院东风料峭寒,春衫已试脱应难。黄昏却傍灯归去,缓约花期几日看。”
谨慎乐观,花期延缓,但并不是消失。
“来访也好、需求也好,有一个逐步恢复的过程。
需求也不会简单地消失,疫情以后会逐步释放,释放的节奏、速度还有待观察,这是一个客观的过程。”
对楼市而言,小阳春没有了,但需求还在,可能就会诞生小盛夏。
最近,在深圳的项目万科星城,线上开盘就被“秒光”。288套公寓,在7分半钟售罄,揽金2.99亿,紧急加推。
上个周末,北上广深的很多售楼部,戴着口罩看房的人们又多了起来。
更何况,疫情催生了新的需求,上网课、远程办公、线上销售等。
就拿万科而言,很多业务都停滞了,冷链业务却在今年1、2月份同期增长80%,物流仓储也开始爆发。
第三个关键词,是长期的判断,叫做“深水区”。
“无论疫情怎么样,中国房地产的中长期趋势不会发生根本性的变化。”
房地产“白银时代”这个词,是万科在2014年提出。
而这次业绩会上,万科首次提出,楼市的白银时代已经进入了“深水区”。
我觉得,其中最值得投资者关注的是第二点,城市的两极分化,必须成为最高的指导法则。
在楼市的“黄金时代”,或者“白银时代”初期,这一特征还没有那么明显。
不管是一二线城市,还是三四线城市,都在成熟、增长,只是涨幅有所不同。
“深水区”的内涵,意味着更加谨慎,选择投资的城市和产品。
在进入一个新城市的时候,万科是出了名的谨慎小心,几乎只在一二线深耕。
现在,万科在全国商品房市场份额大概是4%,其中在40个城市的市场份额位居前三:
在深圳、杭州、上海、东莞、宁波、西安、武汉、沈阳、成都、合肥、徐州、长春、温州、大连等21个城市在当地的份额是占第一。
在昆明、天津、南京、郑州、济南、南通、南宁、无锡等12个城市排第二。
在北京、重庆、佛山等7个城市排名第三。
这是一份万科进入的城市清单。
简单地看,我觉得可以说一句:凡是万科没有进入的城市,几乎是没有投资价值的。
你觉得呢?