营收利润微跌，疫区中心的东风汽车如何复产自救？
去年尚算跑赢大盘，但也是大力降本的结果，未来还会继续节衣缩食，转型领域的投资不会少
文|《财经》记者李皙寅 编辑｜施智梁
缓过劲儿来的东风汽车，试图把被疫情耽误的时间追回来。
3月31日，东风汽车集团股份有限公司（0489.HK，下称“东风集团股份”）发布2019年业绩报告显示，全年营收为1010.87亿元人民币（单位下同），同比减少3.3%。归母净利润为128.58亿元，同比减少0.93%。这是东风集团股份自2018年之后，连续第二年出现营收与利润同比下滑。
乘联会数据显示，3月第三周（16-22日）乘用车销量总体恢复较快，日均零售2.58万辆，同比增速下降40％。
从生产端来看，企业因复工进度慢、零部件供应等问题导致产出水平低；消费端，产品消费停滞，市场需求受到严重抑制，对上半年的汽车市场将产生重大影响。
中国汽车流通协会副秘书长郎学红告诉《财经》记者，虽然现阶段经销商可以消化原有库存，但综合考虑厂商恢复生产的节奏，部分车型将出现供给不足的情况。
东风集团股份作为总部位于武汉的央企，正在逐渐恢复产能。
受疫情冲击，东风集团股份认为2020年汽车业将下滑10%，但仍制定了逆势增长的销量目标。
但是摆在东风集团股份眼前，除了复工复产，战略调整还很多，比如帮助神龙汽车恢复元气，发挥所长强化商用车地位，下大力气推动自主品牌乘用车发展等。
“没有一个春天不会到来。”东风汽车集团有限公司董事长竺延风表示，当前是复工复产的关键时期，东风要在疫情中找到并抓住新机遇，提高公司的市场占有率。
3月31日，东风老将丁邵斌出任东风乘用车公司总经理，如何在现有市场环境下达成逆势增长的目标，将考验他的智慧。
去年跑赢车市大盘
东风集团股份已经过起了紧日子。
从销售数据来看，东风集团股份全年销售汽车293.20万辆，同比下降约3.9%。不过，仍跑赢了去年同比下滑8.2%的全国车市大盘。市占率与上年同比提升0.5%，至11.4%。
不过，东风集团股份旗下各板块及子公司的表现参差不齐。
东风集团股份业务板块分为乘用车、商用车、汽车金融、公司及其他四大部分，其中还布局了合资及联营公司。其中，乘用车板块营收为267.38亿元，与上年同期相比下滑52.54%。
东风集团股份旗下的东风本田成为了绝对的利润奶牛。分析数据得出，2019年，东风本田去年销量突破80万辆，同比增长11.02%，由此为东风集团股份带来投资收益54.6亿元。
不过，乘用车兄弟们却强弱不一。
生产东风标致雪铁龙的神龙汽车有限公司，受销量下滑影响，导致集团亏损13.23亿元。相关数据显示，2019年东风雷诺销量1.86万辆，同比下滑63%；神龙汽车销量为11.36万辆，同比下滑55%。
相比之下，商用车营收为688.93亿元，同比微增8.79亿元；值得留意的是，东风集团股份汽车金融业务实现收入53.87亿元，同比增加38.98%，成为东风集团的新增长点。
虽然营收、销量均有所下滑，但东风集团股份的毛利、毛利率均有所上涨。
根据财报数据显示，东风集团股份销售毛利为134.91亿元，较上年同期相比微增0.5%；综合毛利率为13.3%，较上年同期相比增加0.5%
这背后是东风集团股份的持续降本。公司全年销售成本为875.96亿元，同比减少3.9%，销售成本降幅大于营收降幅。其中，2019年全年公司销售与分销成本为43.49亿元，与上年同期相比锐减45.83%，这源于东风标致雪铁龙汽车销售有限公司的运输费下降及广宣费削减。
整体来看，东风集团股份的经营状况尚显健康。
东风集团股份资产总额约为2720亿元，同比增加454.83亿元；负债总额为1380.32亿元，增加364.38亿元，资产负债率为50.75%，总体负债水平处在健康范围。流动比率为1.36倍，速动比率为1.25倍，都高于行业均值。东风集团股份现金及现金等价物为261.33亿元，与上年同期相比增加11.58亿元。
值得留意的是，东风集团股份存货周转天数为51天，同比增加8天；应收账款周转天数为39天，增加13天。不过，东风集团股份存货周转率为7.65，与同业相比低于均值，资产变现能力相对较弱。
对此财报，各家券商反馈不一，但都忧虑新冠肺炎疫情所造成的影响。
大和发布研报表示，预计销量自第二季度提升，但受新冠肺炎疫情影响，虽然给予东风集团股份优于大市评价，但目标价由7.3港元/股将至5.9港元/股。
美银美林则表示，伴随东风复产及海外零部件库存量充足，暂时未见断产风险，维持买入评级，目标价由8.1港元/股将至8港元/股。
疫区中心艰难复产
东风集团股份作为总部位于武汉的大型央企，多家生产单元经营受到巨大影响。
东风汽车集团今年1月-2月累计生产21.5万辆，同比减少43.6%；累计销售25.2万辆，同比减少34.2%。如果加上零部件等企业的综合损失，则数额更大。
此前，在中央指导组进入东风汽车调研时，竺延风曾汇报了两项困难：即员工返岗率不高、部分湖北省内零部件供应商复工难。
情况正在好转。
截至3月18日，东风汽车集团已经复工的下属单位达到24个，其中包括武汉两家整车企业、14家驻襄阳企业，以及十堰地区的8个事业单元。
在湖北的乘用整车企业中，东风本田和东风乘用车此前得到政府批准，已于3月11日开始复产。
3月19日，东风乘用车公司第一批91家供应商全部通过防疫督查验收，并获得政府复工批复，目前已有85家顺利复工。截至4月1日，东风零部件公司旗下所属各分子公司已全面复工复产，员工返岗率超过90%，产能全面恢复。
在安永合伙人叶亮看来，二季度、三季度可能会迎来一波需求反弹和释放，因为私家车的安全性和便利性受到重视，但今时不同往日，消费增加不意味着逆转爆发。
关键时刻，东风等来了发债。
2月25日，中金公司协助东风集团股份完成30亿元的疫情防控公司债，期限为3年期，最终发行结果为3.05%，全场认购倍数达2.6倍，创2017年以来中央国有企业全期限公司债券最低票面利率。
未下调经营目标，能做到吗？
今年初，东风集团股份曾预判今年中国汽车市场将下滑1.8%。
受疫情影响，东风集团股份对市场的预判修订为下滑10%。未来五年内，中国汽车市场将保持微增态势，乘用车增长1.6%，商用车下滑1%。
1月16日，东风公司提出目标：整个公司拟在2020年确保“两个400亿”，即公司利润总额在400亿元以上，经营现金流不低于400亿元，市场份额有所提升，销售汽车375万辆。即使在疫情暴发后，东风公司亦宣布今年经营目标不变。
在全球汽车业至暗时刻，车企需要捂好钱袋子，以备不时之需。
为此，东风公司限制新建产能，对续建产能亦把握建设节奏。投资也得投到未来方向上。
在汽车产业技术快速迭代的当下，必须投入前瞻技术研究和布局。预计2020年、2021年公司将投资161.72亿元、208.57亿元。与2019年155.78亿元的投资金额相比，东风集团未来两年投资转型领域的金额大幅增长。
同时，在中国自主品牌乘用车极速发展的当下，肩负东风公司前瞻科技落地的东风乘用车也必须加快脚步。自主乘用车品牌东风风神品牌在2019年实现逆势上扬，全年销量75025台，同比增长8.5%，并在今年定下了10万辆的销量目标。
值得注意的是，3月31日，东风乘用车进行了人事调整。丁邵斌出任东风乘用车公司总经理，成为东风乘用车的“掌舵人”。作为加入东风三十年的老将，他曾在东风股份、东风裕隆、神龙公司、东风有限等多个业务板块任职。如何在现有市场环境下，达成逆势增长的目标，考验着他的智慧。
外部环境也在好转，汽车刺激消费政策正在酝酿当中。
在3月31日召开的国务院常务会议上，促进汽车消费的相关政策出台。2月以来，中央多部委已五次提过要稳定促进汽车消费，随后已有多个地方政府积极响应。外部政策利好，或将助力停滞许久的湖北车市回暖。
▲点击图片查看更多疫情报道
责编| 蒋丽 [email protected]
本文为《财经》杂志原创文章，未经授权不得转载或建立镜像。如需转载，请在文末留言申请并获取授权。