一种货币如果和美元直接挂钩是怎样实现的?

转载自知乎周召的回答,这个回答解决了我很长时间的困惑,在此谢过!

港币是典型的与美元挂钩的货币,与美元的兑换实行1比7.8的固定汇率,这样发行的每一元的港币背后都要有相应的美元资产支撑。

这里要提一下三元悖论(The Impossible Trinity),也称三难选择,它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的,其含义是:本国货币政策的独立性,汇率的稳定性,资本的完全流动性不能同时实现,最多只能同时满足两个目标,而放弃另外一个目标。中国货币政策独立,汇率也是管制,但是放弃了资本的完全自由的流动,而港币则是放弃了独立的货币政策,选择了固定汇率与资本的自由流动。因此人民币要与美元挂钩,要做的就是:要么像香港一样放弃货币政策的独立性,要么让资本放弃完全自由流动,实际上人民币在兑美元1:8的时代,央行正是这么做的,那个时候是单一盯住美元,05年汇改后改成叫参考一篮子货币,不再完全与美元直接挂钩。

香港的联系汇率制度属于货币发行局制度,在这个制度下,货币基础的流量和存量必须有充足的外汇储备支持,透过严谨和稳健的货币发行局制度得以实施。

香港并没有真正意义上的货币发行局,纸币大部分由3家发钞银行即汇丰银行、渣打银行、中国银行(香港)发行。法例规定发钞银行发钞时,需按7.80港元兑1美元的汇率向金管局提交等值美元,并记入外汇基金的帐目,以购买负债证明书,作为所发钞纸币的支持。相反,回收港元纸币时,金管局会赎回负债证明书,银行则自外汇基金收回等值美元。由政府经金管局发行的纸币和硬币,则由代理银行负责储存及向公众分发,金管局与代理银行之间的交易也是按7.80港元兑1美元的汇率以美元结算。

在货币发行局制度下,资金流入或流出会令利率而非汇率出现调整。若银行向货币发行当局出售与本地货币挂钩的外币(以香港而言,指美元),以换取本地货币(即资金流入),基础货币便会增加,若银行向货币发行当局购入外币(即资金流出),基础货币旧会收缩。基础货币扩张或收缩,会令本地利率下降或上升,会自动抵消原来资金流入或流出的影响,而汇率一直保持不变。这是一个完全自动的机制。为了减少利率过度波动,金管局会通过贴现窗提供流动资金。

这种制度的利弊都很明显,好处是减少了因投机而引起的汇率波动,减少经济活动中的不确定性,使个人、企业、政府都有稳定的预期,从而有利于降低交易成本,因为港币本质上就是美元的代金券而已。此外,它还可以束缚着政府,使其理财小心谨慎;缺点是丧失了铸币税,放弃了独立的货币政策,意味着香港为了维持固定汇率,利率水平必须跟着美国走,如美国降低联邦基金利率,香港也必须同时降低基准利率,保持利率政策的高度一致性。

假设人民币与美元挂钩,那么中国央行就不能随便印钞票了,人民币的增加与减少都必须伴随着美元的流入与流出,对于宏观经济就少了一种调控手段,不能自主地根据本国的经济周期来调整货币政策,我认为一个政府实际上最大的权力就印钞的权力,中国这种大国不可能放弃的,所以要与美元挂钩,只要像1:8的年代一样,管制住汇率和资本流动就行了。

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