高杠杆游戏快撑不住了？质押60%软银股票，砸410亿美元巨资回购！孙正义也慌了
中国基金报莫飞
软银集团掌门人，孙正义，这回真的慌了！
日前，据金融时报报道，据递交监管文件分析发现，孙正义在今年3月份向多家银行质押多达60%的软银股份。分析认为，若市场继续暴跌、杠杆持续抬升，孙正义将会被银行追加更多保证金。
前不久，软银刚刚宣布将出售高达4.5万亿日元（约合410亿美元）的资产进行股票回购。从质押到回购，一系列动作背后无疑凸显了软银及孙正义面临的市场和资金困局。
软银股价走跌、投资的公司破产、集团负债高上千亿美元，因投资阿里巴巴“一战封神”的孙正义正在面临着越来越多的麻烦。
曾经外界视为资本运作高手的孙正义，如今要跌落神坛了？
质押60%软银股票
孙正义悄然抬升杠杆
疫情危机下，孙正义及其掌控的软银集团也难逃资金困局。
日前，据金融时报报道，根据递交监管文件分析发现，孙正义在今年3月份向多家银行质押多达60%的软银股份。
据日本证券备案的文件显示，截至3月19日，孙正义直接控制的4.62亿股软银股票中，向贷款机构质押的股票总数攀升至2.8亿股，股权抵押比例从2019年6月的48％提高至60%。
据悉，这并非孙正义首次提升股票质押数目。3月19日，软银股价大跌时，孙正义再度增加了股票质押数。当天，软银股价跌至4年低点。
数据显示，从2月12至今，软银的股价做多超下跌40%以上，市值蒸发超500亿美元。
英国金融时报表示，按照一般的质押比例，孙正义或最多可以从银行借到质押股票市值70％的资金，但一旦当杠杆率上升到85%，银行可能要求他追加保证金。
值得注意的是，有分析认为，由于软银集团运作的愿景基金，其中也包含了孙正义个人的受限于杠杆水平，目前股票质押比例抬升，也可能会影响基金的操作。
曾宣布4.5万亿日元回购计划
软银频频开展自救动作
就在质押股票之前，软银罕见的超大回购计划，已经引来市场的热议。
3月23日，软银集团表示将出售近4.5万亿日元（约2899亿元人民币）的资产，为近2万亿日元（约1288亿元人民币）的股份回购筹集资金。回购计划后剩余的额度将用于偿还债务、回购债券和现金储备。
该消息一出，软银股价应声大涨，触及向上的交易限制，暂停交易前涨18.61%。
而这并非软银首次回购计划。
早在3月13日，软银集团便已宣布将以5000亿日元回购至多7%的股份。据悉，该回购将从2021年3月16日持续到3月15日，被回购的股票将会被注销，软银的流通股数量随之减少，单位股票的净资产将会攀升，逐步拉动股价上涨。
不过，第一笔回购动作并未获得市场认可。股价没有获得支撑之外，软银集团的评级也遭遇了下调。
3月17日，标普将软银信用评级展望由“稳定”下调至“负面”，理由为：该公司近期宣布的股票回购计划和股价下跌对其财务健康构成了风险。
3月17日当天，软银股价在东京跌幅超8%，盘中一度下跌12%，创2012年10月以来盘中跌幅最大，创2012年10月以来最大单日跌幅。
新加坡联合第一合伙人公司亚洲研究主管贾斯汀唐表示:“此次股票回购延续了软银在股价大幅下跌后进行再购买的做法。鉴于漫长的收购期，它不太可能在情绪驱动的股票市场中提供太多支持。”
第一次的回购战术失利后，软银不得不开启了更大规模的回购计划。软银认为，“最新的回购计划将使我们能够在明显减少债务的同时，加强我们的资产负债表。此外，资产的货币化还不到公司当前资产价值的20%。”
孙正义也表示：“这一计划将是软银历史上规模最大的股票回购，也将导致资产负债表上现金余额出现史上最大规模的增长，反映出我们对业务的坚定信心。”
负责1700亿美元
15家投资公司将破产
一边是大额的回购股票，一边却是不顾市场风险抬升杠杆，孙正义抛出的连续两个动作，不得不让人怀疑：“软银真的缺钱了？”
数据显示，截至到2019年年底，软银已经负债达1730亿美元，其中接近一半的负债由旗下公司产生。为了获得更多资金，软银还曾在今年出售了价值达 140亿美元的阿里巴巴公司股票。
而据去年三季度软银的财报显示，第三季度软银出现高达 65 亿美元(约合人民币453. 5 亿元)的亏损，旗下“愿景基金”的亏损则高达 89 亿美元。
财报解释称，导致亏损的最主要原因是WeWork及优步等投资标的的估值大幅下跌拖累了软银的整体业绩。这是软银在过去 14 年里的首次季度亏损，也是公司成立 38 年以来的最大季度亏损。
而到了今年，软银的投资遭遇的滑铁卢事件越来越多。3月27日，软银所投资的OneWeb宣布申请破产，并裁减了大部分员工。
同时，软银不得不选择在Wework上割肉。3月17日，据彭博社报道，软银撤回了以30亿美元收购WeWork股份的要约，理由是该要约未能满足交易完成条件，而且“存在多项新的重大刑事和民事调查悬而未决”。
此前，孙正义曾谈到了今年公司的投资情况，他认为随着软银收紧资金支出，加上新冠疫情带来的不确定性，今年愿景基金投资的 88 家公司中至少有 15 家将会破产。
曾经投资阿里巴巴赚1000倍
孙正义调整激进投资策略？
实际上，比起软银集团掌门人，中国投资人对孙正义投资阿里巴巴的故事更熟悉。
2000年的时候，互联网寒冬，1957年的韩裔日本人孙正义与马云在北京谈了6分钟后，就要投资4000万美元，而马云只要了2000万美元。
而后，孙正义在2004年再度投资阿里6000万美元，到2016年才首度减持阿里，如今仍持有阿里市值逾千亿美元。
这也意味着，孙正义这笔对阿里巴巴的投资收益超过了1000倍。如今，阿里仍是软银集团最值钱的资产。
而在投资界，孙正义的投资风格一直被冠以“雷厉风行”而知名，曾经“6分钟投资阿里”的超快速度至今被视为市场的传奇，而快速决策、善用杠杆，这样的激进策略也帮助孙正义快速搭建起软银集团的帝国。
不过如今，孙正义也不得不开始调整方向，追求稳定。
2019年11月，在软银集团的公开活动上，孙正义也透露了自己未来投资的侧重点，评判公司价值的最佳方法是衡量公司在“稳定状态”下现金流的倍数。“没有所谓的GMV、营收或用户数量的倍数一说，这些都很难证明是正确的。最终还是自由现金流的倍数，再无别的衡量标准。”孙正义说。
此前，孙正义第一次对媒体承认自己后悔了，“在互联网诞生之初，我也曾受到同样的批评。在投资战略上，我已经感到后悔，但是在战略上，我还在坚持。至于愿景基金的愿景，一直如此。”
不过，疫情冲击、债务压力以及股价承压的多重背景下，孙正义能否带领软银走出困境，仍是未知数。
编辑：舰长
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