LPR创9个月来最大降幅：央行降息，你该高兴吗？
题图来自：视觉中国
4月LPR报价出炉，1年期和5年期以上品种报价均创2019年8月央行改革完善LPR形成机制以来，单月最大降幅。其中，1年期品种报3.85%，上次为4.05%，下降20个基点；5年期以上品种报4.65%，上次为4.75%，下降10个基点。
多位分析师预计，本次1年期LPR下调20个基点，有利于进一步降低实体经济融资成本。5年以上LPR的下调，在一定程度上刺激了房地产市场需求，降低房贷还款压力，100万元的贷款，每月预计可以较之前减少还款62元。不过，再次非对称下调也释放了房地产调控不放松的信号。
一、单月最大降幅和第二次非对称下调
本次1年期和5年以上LPR下调，均是2019年8月启动以来单次最大降幅。对此，中国民生银行首席研究员温彬认为，4月20日，1年期LPR报价较上期下降20个基点，符合市场预期。
▲LPR历史数据
温彬分析称，此前，央行已先后下调逆回购和MLF利率20个基点，这表明从政策利率向贷款市场利率传导机制的畅通。面对新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击，4月17日召开的中央政治局会议首次提出“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”，这次LPR下调20个基点，是自去年8月LPR改革以来，降息幅度最大的一次，有利于进一步降低实体经济融资成本。
中信证券研究所副所长明明认为，LPR是一个基础的利率基准，各种类型的企业融资成本都会下降。考虑到疫情以来，央行还推出了各种针对中小企业的政策支持，比如再贷款、专项贷款，以及股份制银行和农商行增加了定向降准幅度，这类银行主要是扶持中小企业的，这些政策都有利于支持中小企业的融资。
值得注意的是，本次LPR报价再次出现了非对称下调，与1年期下降20个基点相比，5年期仅下降10个基点。2月20日，LPR首次出现非对称下降，1年期下降10个基点、5年期以上下降5个基点。
明明认为，从LPR改革以来，5年期以上品种下降的幅度一直比1年期品种低，主要是由于5年期以上品种是中长期的利率，它还是按揭贷款的参考利率，考虑到“房主不炒”、维持房地产市场平稳运行，按照惯例，5年期以上LPR的下降幅度会比1年期小。
“此次LPR再次出现非对称下降，显示货币政策灵活适度的方向。”新网银行首席研究员董希淼分析称，一方面，新冠肺炎疫情对我国实体经济短期冲击较大，短端利率下降更多，重在支持实体经济特别是中小企业度过当前难关，为经济社会秩序全面恢复提供有力保障；另一方面，5年期以上贷款中，个人住房贷款占较量高，非对称下降释放促进房地产市场平稳健康发展的信号。
董希淼进一步强调，5年期以上LPR降幅低于1年期LPR，表明“房住不炒”仍然是政策方向；而10个基点的降幅仍然是新机制LPR公布以来最大降幅，意在支持房地产市场平稳健康发展。
二、每月房贷减少62元 不存在大规模救市
贷款利率对楼市的影响，更多地要看五年期以上LPR的变动，而此次五年期以上LPR下调10个基点，降至4.65%，创下历史最大降幅。业内认为， 五年期以上LPR的下降，将利好楼市，在一定程度上减轻贷款人房贷压力。
新发放的商业性个人住房贷款，其贷款利率是依据五年期以上LPR加点形成的，此次五年期以上LPR利率的下降，将引导实际房贷利率的走低。
融360今年3月底发布的数据显示，3月份全国首套房贷款平均利率为5.48%。在加点数不变的情况，全国首套房贷款平均利率或降至5.38%，若贷款100万元，以等额本息方式还款30年，每月需还款5603元，本金利息合计201.7万元，分别较之前减少62元、2.25万元。
在五年期以上LPR下调后申请房贷，每月可以减少62元的还款支出，那对于此前就已经申请、正在还款的房贷，又有什么影响呢？
央行的数据显示，2019年末，人民币房地产贷款余额44.41万亿元，其中，房地产开发贷款余额11.22万亿元。中原地产首席分析师张大伟说：“在2019年年初，央行发布过2018年的详细数据，个人住房贷款余额为25.75万亿元，占比所有房地产贷款38.7万亿元的约66.5%。据此推算，再叠加上2020年一季度的数据，当前全国累计存量个人住房贷款余额超过30万亿元，这些存量贷款都会受到本次降息的直接影响。”
按照央行规定，自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成(加点可为负值)，加点数值在合同剩余期限内固定不变；也可转换为固定利率。
张大伟预计，如果30万亿元存量个人住房贷款的利率全部转化成以LPR为定价基准加点形成，以30年贷款期推算，降息10个基点，一年将给全国所有存量房贷购房者节省150亿元的利息支出。
不过，央行要求，存量商业性个人住房贷款在转换时点的利率水平应保持不变；借贷双方可重新约定重定价周期和重定价日，重定价周期最短为一年。
从整个房地产市场而言，张大伟认为，五年期以上LPR的下调幅度虽然创下历史最大降幅，但下调幅度仅为一年期LPR的一半，这种非对称降息说明，不要指望政府会大规模救市。
易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，LPR的下降，将刺激购房需求持续释放，进而带动市场成交量的上升。同时，也要注意一些潜在的风险。近期商业银行发放贷款相对积极，但更偏好投向房地产领域，一些经营贷款、小额贷款违规进入了楼市，监管部门要留意资金的合规性。
“1年期LPR利率降至了3.85%，已经属于比较低的水平，在这个时候，要打击通过短期贷款来支付购房首付款的做法。”严跃进对中新经纬说。
三、存款基准利率会下调吗？
4月17日召开的中共中央政治局会议提出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。该提法也引发了业内对于存款基准利率是否应该下调的讨论。
“考虑到4月17日的政治局会议强调了货币政策中的‘降息’，意味着存款利率下调的条件可能会在近期出现。”明明认为。
董希淼指出，在市场竞争加剧的情况下，近年来中小银行负债成本上升明显，普遍在2.4%以上，不少中小银行甚至超过3%。因此，在存款以基准利率为定价基准的情况下，下调存款基准利率，可直接降低银行特别是中小银行负债成本，进而提高银行加大信贷投放的意愿，有助于降低企业实际融资成本。
但他进一步强调，降低存款基准利率是“双刃剑”，应权衡利弊，综合考量。在存款基准利率显著低于消费者价格指数（CPI）的情况下，如进一步降低利率，对广大储户而言并不公平。偏爱存款的储户多为低收入群体和农村客户，同时，如果存款实际利率过低，储蓄率可能继续下降。
在东方金诚首席宏观分析师王青看来，鉴于银行存款成本刚性很强，在CPI同比涨幅回落至3.0%以下之前，央行下调存款基准利率的概率不大，近期货币市场资金利率下降无法弥补银行净息差收窄带来的利润损失。由此，未来一段时间贷款利率下行意味着银行体系将持续向实体经济让利。
董希淼认为，比降低存款基准利率更重要的是，积极稳妥推进存款利率并轨工作，深化存款利率市场化。按照“先长期、大额，后短期、小额”顺序，有差别、分步骤地下调存款基准利率，推动银行负债成本下降。考虑到中小银行负债吸储难度大、成本高，在存款并轨过程中，应发挥市场机制的作用，允许中小银行采取更大的利率浮动幅度。
四、未来LPR报价还会下调吗？
此次LPR报价下调幅度较大，那么未来LPR是否还会有下调空间？王青认为，疫情影响周期拉长，LPR报价还有下调空间。他指出，当前国内疫情已进入稳定控制区，但海外疫情仍处高发期，未来走向存在很大不确定性。这意味着接下来一段时间，我国出口可能面临大幅下滑风险，外需对国内经济的拖累作用会逐步显现，需要国内消费、投资及时顶上去。而更大的货币宽松力度将对国内消费、投资起到有效刺激作用，对冲海外疫情可能带来的潜在影响。为此，下一步包括MLF利率在内的政策利率体系还将趋势性下移。这也意味着短期内LPR报价还有下行空间，不排除二季度内再度下行的可能。
温彬预计，下阶段，随着通胀继续回落，政策利率还有进一步下调的空间，存款基准利率也需适时适度下调，带动LPR报价中银行点差部分收窄，继续释放LPR改革潜力，降低实体经济融资成本。
董希淼建议，下一步，应进一步改革完善LPR相关机制，深化贷款利率市场化改革。比如，推出期限品种更加丰富的LPR。
本文来自微信公众号：中新经纬（ID：jwview），作者：魏薇、薛宇飞
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