担心的事情还是发生了！现在，中概股可以排队回国了……
报道 |投资界PEdaily
原标题：现在，中概股可以排队回国了
大家担心的事情还是发生了。
4月23日，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊克莱顿接受媒体采访时称，因为信息披露的问题，投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。
这是有史以来第一次，美国证监会主席在电视媒体上，公开提醒投资人，不要投资中概股。
(来源：FOXBusiness)
这句话无疑是火上浇油，后果立马显现——周四美股收盘，热门中概股普遍下跌，其中哔哩哔哩下跌7.25%，拼多多下跌5.71%，京东下跌0.11%，百度下跌1.87%，阿里巴巴下跌2.25%，唯品会下跌7.64%，寺库下跌10.59%，品钛重挫12.20%。
“行了，中概股排队回国吧。”一位VC/PE资深人士感慨。瑞幸造假事件曝光之后，4月以来超过半数中概股股价下跌。如今，美国证券交易委员会（SEC）主席的发言，让中概股的信任危机进一步蔓延。市场人士预测，下一步可能更多中概股会被调查，如今只是暴风雨前的宁静。
很多中国企业已经嗅到了危险的气息。眼下，一些原本对美股蓄势待发的企业已经考虑撤退。“今年赴美IPO可能是没戏了”。北京一位VC投资人跟正筹备IPO的被投企业沟通完后，忧心忡忡。
回想十年前，那场中概股危机最终导致一批企业退市、赴美IPO大门基本关闭。曾经黑暗的历史似乎正在重演，甚至更加惨烈。种种迹象显示，这可能会是中概股历史上最大的一场信任危机。
SEC主席亲自下场提醒：
不要投资中概股
这是最近三日内，克莱顿第二次公开提示中概股投资风险了。
更早是在4月21日，美国证券交易委员会（SEC）在其官方网站上发布一封重磅声明，指出新兴市场存在信息披露不充分、无法获取审计底稿等问题，存在重大投资风险。
在这篇题为《新兴市场投资涉及重大信息披露、财务报告和其他风险，补救措施有限》的文章里，中国作为新兴市场的代表被提及了21次。
(来源：SEC)
这份声明由克莱顿及美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）主席William Duhnke等五位官员联合署名，提醒美国境内投资者在投资总部位于新兴市场或在新兴市场有重大业务的公司时，注意财务报告及信息披露质量的风险。
声明称，“与美国国内相比，包括中国在内的许多新兴市场，信息披露不完全或具有误导性的风险要大得多，并且在投资者受到损害时，获得追索的机会要小很多。”这些公司“应该以简明扼要的英文提出风险，并具体阐述”。
其中，更是将“PCAOB仍然无法获取中国公司的审计底稿”作为小标题，更用了整整一个小节，来专门介绍相关情况。众说周知，PCAOB是美国公众公司会计监督委员会，根据2002年的《萨班斯·奥克斯利法案》创立，其任务是监督公众公司的审计报告。
（来源：清科研究中心整理）
与此同时，在克莱顿发表上述言论之际，美国鹰派议员和部分前官员正努力说服特朗普政府让联邦雇员退休金计划停止投资中国企业股票。
瑞幸事件带来的信任危机正愈演愈烈。如今的种种迹象，不禁让人想到十年前，绿诺科技、中国高速频道、东南融通等一批中概股因财务造假被集体做空。绿诺国际因欺诈从被做空机构浑水质疑到退市只用了短短 23 天, “中国概念股”也被推到风口浪尖 上,此后一年内超过20家中概股退市。
更严重的是，随着事情的发酵，中国公司接下来在美上市数量将大幅减少，即使成功上市，市值也会被严重低估，并最终导致不少中国公司私有化回国。
统计显示，迄今为止，358家中国公司赴美上市，已有108家被摘牌。历史似乎正在重演，甚至会更加变本加厉。
这是黑暗的一个月
一批中概股被血洗，集体破发
近一个月，是中概股的黑暗时期。克莱顿的发言，对于如今本就陷入信用危机的中概股而言，无异于是火上浇油。
美国金融市场持续动荡，美股在3月份创下了10天4次熔断的历史记录，中概股市值一度大幅缩水。
Wind统计，截至3月16日收盘，247只中概股的总市值达13460.44亿美元，而在3月16日的前一交易日，即3月13日收盘，中概股的总市值达14632.05亿美元。经计算，仅3月16日一个交易日，中概股总体市值缩水1172亿美元。
没想到这还不是最致命的一击。4月2日晚间，身披光环无数的中概股瑞幸咖啡自曝财务造假，举世哗然。公司公布调查显示，其COO刘剑以及部分员工伪造交易价值大约22亿元人民币。同一时间，瑞幸股价暴跌，盘前暴跌85%，开盘20分钟内三次熔断。
此后短短几日，爱奇艺、跟谁学相继被做空，好未来自爆销售丑闻……中概股市场乌云密布。
一系列重磅利空之下，伴随而来的是中概股的股价暴跌。4月7日晚间，好未来教育发布公告称，在例行的内部审计过程中中发现了某些员工夸大销售数据，制造虚假合同。随着好未来的自爆，当晚，其股价下跌17&，市值一下消失了420亿元。
4月14日，做空机构香橼发布报告，跟谁学虚增营收70%，称其是2011年以来最大的中概股造假案。报告一经发布，跟谁学股价迅速大跌10%，市值也蒸发了近50亿元。
股价暴跌，甚至让一批互联网金融中概股濒临退市边缘。有些不仅全部跌破发行价，更有多只步入了1美元区间。
如今随着中概股信任危机愈演愈烈，更多出现经营问题的中概股公司面临淘汰风险。黯然退市，可能是最坏的结果。事实上，前不久，2020年第一家退市中概股已经出现了。
4月15日上午9点半，聚美优品宣布完成私有化，成为母公司 Super ROI 的全资子公司。同时，聚美优品已请求暂停其在纽交所的ADS交易。随着私有化交易的完成，聚美优品也将正式从美国纽交所退市，这距离其来到大洋彼岸才刚刚过去6年。
与此同时，畅游也完成了从纳斯达克私有化退市，这意味着中概股纯游戏公司实现从美股市场的完全撤退。
赴美IPO大撤退悄悄开始
今年可能是没戏了
美股市场暗潮涌动，中国企业已经嗅到了危险的气息。“今年赴美IPO可能是没戏了”。北京一位VC投资人跟正筹备IPO的被投企业沟通完后，忧心忡忡。
回顾整个一季度，自疫情爆发以来，二、三月在美国上市的中国公司寥寥无几，这是史上罕见的。
瑞幸的自爆，无疑彻底浇灭了一批企业赴美IPO的想法。一方面，境外投资者信心受到了打击；另一方面，中国公司赴美上市势必将面临更加复杂和严苛的环境。
“对赴美IPO的中国企业财务信息真实情况的信任度会有所下降，进而增加交易成本，比如要通过大量路演来进行更全面的解释。”创世伙伴资本创始主管合伙人周炜表示。此外，还包括在申请上市发行阶段，企业所面临的中介服务费、董监事及高级管理人员责任保险费等成本的增加。
投资界获悉，一些原本对美股蓄势待发的企业已经悄然撤退。4月18日，优客工场举办了一场名为“起源——优客工场进化论”线上战略发布会，发布会中，创始人毛大庆丝毫没有提及优客工场上市的相关情况。
而去年四季度，优客工场向纽交所递交了招股说明书，毛大庆曾说，优客工场的股权架构、招股书审批文件都已完成，上市已经“箭在弦上”。
被殃及的还有今年1月被曝已申请赴美IPO的理想汽车。瑞幸事件出来以后，理想汽车创始人李想在社交媒体转发陆正耀相关报道时留下一句“诈骗犯”，愤怒心情不言而喻。据路透社报道，2020年1月，理想汽车已申请在美国IPO，计划筹资至少5亿美元，最早于2020上半年上市。
还有更多企业正在考虑重新设计IPO路径，未来一年，有可能会出现企业拆掉红筹返回国内资本市场的潮流。
回想十年前，因中概股的一场信任危机，曾出现数年赴美上市的空窗期。如今，枪声又响起，中概股恐怕将付出更惨痛的代价。
为缓解这场中概股危机，清科研究中心认为：“一方面中美政府之间需加强监管协同，就跨境监管困境共同探索解决方案；另一方面，中国企业自身亦需要加强信息披露，做好投资者关系管理工作，共同维护中国企业在国际市场上的信誉与价值。”
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资本造神时代终结！瑞幸神话破灭，影响将大大超出我们的预期（点击查看更多内容）
从美国投资者和媒体的角度看，可以预见瑞幸产生的影响一定会超出我们的预期，大体可能有几点：
第一点，美国主流媒体一定会持续渲染瑞幸这个案例，而且他们会冠以“中国公司欺诈”来扩大化传播影响中国海外上市企业声誉。就像之前荷兰媒体和西班牙媒体对于个案的冠状病毒试剂和口罩不合格来抨击“中国制造”一样。我们理解特殊时期西方媒体的感情因素，他们对于中国所有的问题看法都不免带着杂糅的多种因素影响，加之一个确凿的证据，渲染放大符合逻辑。这方面中国的中概股公司和全球化公司应该有这个预期，在西方受疫情影响出现社会多种问题的时候，政客和媒体找一个舆论出口是必然的，加之中国公司自己的问题多种因素叠加并不奇怪。我们自身需要清醒的认识到，符合全球资本市场监管标准是我们必须的工作，像瑞幸这种发现问题或者被逼迫发现问题，坦然的认错是很好的态度，我们也应该坦诚接受批评，不过确实没有必要面对渲染的问题过于扩大自我批判；
第二点，西方媒体特别是美国媒体在这个时候有抢占道义制高点的内在需求，但我们没有必要因为个案与西方舆论形成对抗，或明确的对抗性反馈。不仅瑞幸和神州租车的例子，还有很多其他的雷可能会爆出，海外舆论“唱衰”中国的声音不会中断，这和中国国内一部分人看着欧美疫情怯怯欣喜逻辑是一样的，大可不必随之起舞，口舌之战进而扩大中西方的对立情绪。在一个全世界经济普遍萧条，经济数据“比烂”的时代，我们更应该从问题出发反思自身，解决问题，而非为了维护一个所谓的“神话模式破灭”陷入口舌之争，加剧全球舆论的对抗情绪。
实际上，从这两天我们监控海外多国舆情的角度看，西方媒体对中国发展模式的质疑已经大面积出现，包括社会、经济、商业和文化多个方面，瑞幸咖啡和神州租车带来的资本市场波澜是这样一个大背景的一个大浪，后面还可能有波涛汹涌的更多不确定性。
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