从上市公司一季报看，这些板块蕴藏投资机会

温济聪 | 经济日报

今年一季度，中国企业尤其是上市公司过得怎么样？新鲜出炉的A股上市公司一季报给出了答案。

截至5月11日，沪深两市共约3800家上市公司发布了2020年一季报。其中，有1083家上市公司实现营业收入同比增长，占比约28.5%；有1316家上市公司实现净利润同比增长，占比为34.63%。

今年一季度极不寻常，突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击，上市公司也受到干扰，业绩短期波动明显。但同时需要看到的是，我国经济在此次疫情期间展现出较强韧性，复工复产正在逐步接近或达到正常水平，应对疫情催生并推动了许多新产业新业态快速发展。

值得关注的是，虽然沪深两市一季报整体业绩大幅下降，但依旧亮点频现。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受《经济日报》记者采访时表示，头部公司韧性较强，新兴行业展现较大潜力。尤其是在农林牧渔、新基建、医药生物和医疗器械、“云概念”等板块领域更是亮点纷呈。

亮点一：头部公司韧性较强

一季报上市公司整体“危”“机”并存，整体业绩大幅下降，头部公司韧性较强。

以深市上市公司为例，亏损面超过三成，仍有近四成公司逆势增长。近五年，深市公司一季度营收和净利润在全年中的占比均约为20%，比重相对较低。2020年一季度营业总收入同比下滑8.1%，净利润同比下滑25.8%，好于1-3月全国规模以上工业企业利润总额36.7%的降幅。在盈利状况方面，深市公司亏损面为33.9%，高于过去三年一季度平均15.2%的水平，有409家公司近三年首亏。但仍有36.3%的公司实现净利润同比增长，25.3%的公司净利润增速超过20%。

大公司抗风险能力凸显，指数成份公司业绩稳定。疫情对龙头公司的影响相对较小，深市市值前10%的公司，营业总收入同比下降0.2%，净利润同比增长1%，明显好于深市整体水平。从指数成份股来看，深证100成份股公司2020年一季度净利润同比下降2.3%，其中权重合计占比超过50%的前24家公司净利润同比增长4.8%；创业板指100成份股公司一季度净利润同比增长1.7%，其中权重合计占比超过50%的前17家公司同比增长45.2%。

亮点二：农林牧渔行业净利润同比大增

今年一季度，农林牧渔行业实现营业收入1237.9亿元，同比增长17.32%；实现净利润140.12亿元，同比增长387.76%。不难发现，这是一季度唯一营收、净利润增长均超过两位数的行业。

川财证券研究所所长陈雳认为，农林牧渔板块很多是与食品饮料相关，即使是疫情，需求可能没有太多减少，保持消费平稳性是非常正常的。农林牧渔提供居民最基本的消费品，尤其是猪肉价格仍处于高位，不少上市公司保持了较强的盈利能力。

举例来看，猪价高位运行，黄鸡价格波动，温氏股份一季度业绩高增。温氏股份2020年第一季度公司实现营业收入174.49亿元，同比增长24.89%；归属于上市公司股东的净利润为18.92亿元，同比增长510.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为19.82亿元，同比增长368.67%；基本每股收益0.36元。

亮点三：医药生物和医疗器械蕴藏投资机会

在新冠肺炎防疫抗疫中发挥作用的医药生物行业也表现相对良好。医药生物行业一季报实现营收3508.14亿元，同比下降6.26%；实现归母净利润283.21亿元，同比下降13.05%。之所以未能实现增长，是由于医药生物行业较大，而能在防疫抗疫中发挥作用的公司，业绩表现较好。

例如，鱼跃医疗当季实现实现营收13.91亿元，同比增长15.8%；实现归母净利润3.83亿元，同比增长55.16%，原因是公司生产的呼吸机、额温枪在防疫抗疫中发挥了重要作用。

亮点四：“新基建”在补充产业发展短板中发挥越来越重要作用

在迈向高质量发展过程中，我国正加快优化产业结构，改造传统行业，培育战略性新兴产业，“新基建”在补充产业发展短板中发挥越来越重要作用。

国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇表示，当前产业升级、技术进步方向的领域比较多，还包括一些公共服务欠账等，短板领域较多，投资空间很大。下一步，投资的领域和空间将更多聚焦补短板、强后劲，推动产业升级，推动供给水平和供给能力提升。

川财证券分析师孙灿认为，基建投资仍是疫情对冲政策的确定性选项；加强基建投资仍将是2020年最确定的增长对冲政策，二季度可作为概念板块把握阶段性投资机会。

深交所相关负责人表示，基建投资发力将加快新旧动能转换。为了提振疫情影响下低迷的投资需求，在传统基建的基础上，发力新型基建投资，不仅可以实现稳投资、稳增长，更重要的是调结构、促创新，拓宽新动能的发展空间。截至目前，深市共有314家新一代信息技术类公司，随着5G、物联网产业生态的完善，这些新动能企业不仅在短期内有望提振业绩，长期也将迎来战略性发展契机。

举例来看，浪潮信息一季报业绩大超预期，2020年高度可期。实现营业收入112.35亿元，同比增长15.9%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长47.84%；扣非归母净利润1.15亿元，同比增长70.65%。

亮点五：“云服务”增长惊人

在线教育、在线办公等公司表现不俗。

例如，用友网络，业绩短期承压，云服务延续高增长。

云服务业务延续高速增长。报告期内，软件业务受新冠疫情影响严重，实现收入5.64亿元，同比下滑33.3%。金融信息服务中，支付业务保持高速增长，而投融资信息服务业务收入继续受监管因素影响下滑，金融类业务合计实现收入2.93亿元，同比增长8.06%。云服务业务实现收入2.18亿元，同比大幅增长74.4%，其中小微企业云服务收入0.32亿元，同比增长80.6%，大中型企业云服务收入1.87亿元，同比增长73.4%。截至一季度，公司云服务累计付费用户达53.72万家，较2019年年末增长4.9%。

不过，也有风险提示：技术研发不及预期，云转型期部分客户流失。

而在疫情防控和复工复产进入常态化之时，投资者可以从中寻求哪些投资机会呢？

中泰证券分析师陈龙表示，市场仍然处于反弹之中，延续二季度策略观点不变，但由于不确定性增多及市场预期逐步充分，市场进入反弹的后半程，在结构上，建议继续关注我们推荐的三个方向：时代硬科技（新基建方向），世代新消费+必选，生物安全法主题。值得注意的是，这三个方向也是季报高景气的方向，因此重点关注。

“建议关注科技成长方面，尤其是新基建、半导体、云上游和游戏。” 国盛证券分析师张启尧表示，行情回归科技成长主线的三个核心逻辑：

首先，随着海外疫情缓和，市场关注焦点正逐渐由“内需韧性”转向“外需修复”，此前受海外拖累严重的科技板块将最具弹性。前期受海外疫情冲击最大、长期国产替代趋势明确、产业政策周期双轮驱动的科技板块也将迎来修复。

其次，两会前后往往是性价比较高的做多窗口。最后，创业板注册制改革既为中长期科技成长主线奠定基调，也有望催化短期结构行情。当前市场担忧创业板注册制改革对存量市场形成“抽血”效应。但回顾2006年股权分置改革和定增制度确立、2014年再融资放松、2019年科创板改革这几轮资本市场扩容历程，在宽松的货币环境和有效的政策引导下，均获得了市场的积极响应，甚至成为牛市导火索。而近期shibor以历史罕见的速度快速下行至历史低位，货币宽松条件已经具备。随着资本市场改革持续深化，双向扩容的牛市正在孕育，科技成长将是中长期主线。并且参考去年科创板设立后以及年初再融资新规后的市场风格特征，注册制改革有望再次催化科技成长的结构行情。

（内容仅供参考，不作为具体投资建议。）

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