STO不会火，比特大陆不会死，币安会去非洲：区块链行业的63个预测

翻译 | 贾瑞婷

编辑 | 波波

有句话是这么讲的：凡是杀不死你的，必定能让你更强大。

比特币大神哈尔·芬尼也是这么看比特币的。

作为资深密码朋克、中本聪之外第一个接触比特币的人、传说中同中本聪交集最多的一个人，哈尔·芬尼的观点在某种程度上也代表了中本聪的愿景，比如 2011 年 6 月比特币论坛上的这段话：

“随着日子一天天过去，比特币项目并没有因为技术或法律上的种种原因而走向崩溃，对于市场来说，这一点意味着一个相反的信号：比特币最终成功的机会在增加，价格自动也会调整到一个更高的位置。”

而今，区块链深冬，币圈凉凉，可谓是“千山鸟飞绝，万径人踪灭”……如此萧条之下，还能有人继续相信这个从中本聪手里拿到第一笔比特币的老人的乐观判断吗？

1 月 11 日，是Twitter上有关比特币的第一条推文诞生十周年的日子，作者正是哈尔·芬尼。

而营长也刚好发现一个哈尔·芬尼的信徒在继续鼓吹这个话题，他认为，2019 年将是区块链行业发生质变的一年，他对区块链技术的长远发展仍持积极乐观的态度。

这个人就是 Arjun Balaji，纽约加密资产投资咨询公司 Shomei Capital 创始人。在他最新的文章中，Arjun Balaji 仔细分析了区块链十大领域的 63 条预测，并一一标明他自己所确信的程度。

• 比特币（6 项）

• 以太坊（8 项）

• 其他币种（13 项）

• 非公开项目（5 项）

• 稳定币（4 项）

• 区块链基金（4 项）

• 区块链产品（5 项）

• 区块链公司（13 项）

• 政策监管（5 项）

不过，正文开始前，他还是先对自己的预测内容进行了几点说明：

• 首先，本文议题广泛，作者主观意见明显，不能作为权威参考，读者切勿对号入座。

• 其次，并非所有的预测均可量化，作者会尽可能明确其置信度，但可能难免出现偏差或方向性错误。

• 再次，本文中有关活跃项目失败的标准：①日交易量小于 10 万美元，或市值低于 2000 万美元；②被主要开发者放弃；二者满足其一，即可认为项目失败。

• 所有预测不存在统一的方法论，本文仅做主观性叙述。

以下是作者所了解的区块链十大领域的 63 条具体的预测：

比特币（6 项）

1）自 2018 年强势发布后，闪电网络的增长将会在 2019 年继续持续。

预计闪电网络的节点数量将从目前的 2100 左右增至超过 10000 （置信度：60%），原因是闪电网络节点硬件、托管方案以及 GUI 部署工具将在 2019 年更加成熟。

预计闪电网络的交易量将从目前的 200 万美元左右提升至 2500 万美元以上（置信度：75%），这主要得益于信道上限的提升与双资金信道的增加。

2）预计 2019 年至少将有一家主要交易所会部署闪电网络（置信度：50%），这主要是由于网络稳定性和安全性的提升。

果真如此的话，我将会把自己加密货币放在币安（迭代速度和产品优势）或者 Coinbase（考虑到它在加密货币可用性方面的努力）。

我尤为期待 Cash APP 接下来的发展潜力，原因有三：①他们真正理解比特币；②Jack Dorsey 能看到比特币的普惠金融潜力；③Jack Dorsey 本人投资了 Lightning Lab 2018年的种子轮。

3）预计 2019 年底，Schnorr 签名算法将以软分叉的方式部署到比特币网络，并将被至少 5% 节点的所接受（置信度：75%）。

4）比特币的不稳定性和价格波动总是能引发口水战，总有人会觉得他们所理解的比特币版本才是更好的。

过去两年，我们见证了太多的分叉，代码库变更过多次，但 UTXO 却从未变化。预计 2019 年，事情将反其道而行，技术性分叉可能不会再有了，变动将围绕货币政策或 UTXO 进行。

预计 2019 年，比特币核心团队将会提出一项重大分叉提案，用以修复后区块奖励费用的市场延续性，方法包括重新使用中本聪比特币，或增加可预期的低通胀以支持自由市场（置信度：50%）。

5）预计 2019 年底，比特币基础层的可替代性与隐私技术部署，将会拥有一个更为可期的路线图（置信度：50%）。

因为，2018 年是比特币隐私技术与可替代性研发的重要一年：Q1，Gregory Maxwell 提出 Taproot 和 Graftroot 方案；5 月，Dandelion 协议的 BIP 出版被提交，基于 Schnorr 签名算法的软分叉方法也已经研究出来。

6）2018 年，我们见证了大量围绕闪电网络所开展的产品实验。预计 2019 年，基于比特币来构建产品的开发体验将会有明显提升，其中包括 web3/truffle 框架的 Javascript 包、节点托管服务、更好的文档和教程，等等。所以，我对新产品的前景非常期待。

以太坊（8 项）

7）2018 年是 POS 共识机制研究的重要一年，特别是 6 月份对 EIP 1011（Hybrid Casper FFG）规范的更新，取消 PoW/PoS 混合阶段而直接进入纯碎的 POS 机制，这也是以太坊 2.0 的关键一步。以太坊 2.0 包括 6 个截然不同的阶段，研发过程将延续数年，分别由 8 个不同的开发团队独立进行开发，它们是：

• ChainSafe Systems ，研发名为 Lodestar 的以太坊 JS 实现

• PegaSys，50 团队，由 ConsenSys 支持，使用 Java 来开发以太坊的企业级实现

• Harmony，独立团体，基于最初版本的 EthereumJ 来开发以太坊的 Java 实现

• Parity，开发以太坊 2.0 的 Rust 语言实现

• Prysmatic Labs，开发以太坊 2.0 的 Go 语言实现

• Sigma Prime，开发以太坊 2.0 的 Rust 语言实现

• Status，正在用 NIM 语言来开发以太坊的首个原生的移动客户端

• Trinity，由以太坊基金会支持，开发以太坊的 Python 语言实现

尽管以太坊 2.0 的路线图已经出现重大挫折和动荡，但我预计，其第一阶段将在 2019 年四季度交付（置信度：70%），尽管还会存在一些问题。

8）2019 年，预计 Augur 将重新成为爆款 Dapp，其交易量将从 150-200 万美元增至超过 1000 万美元（置信度：70%）。

我对 Augur 的乐观预期来自于以下几点：①它是一个可用的产品；②它用户体验一直在改善；③品牌知名度不断在提升；④产品市场不受监管影响；⑤稳定币整合；⑥更好的交易市场与流动性。

9） “加密收藏品”概念在 2018 年 Q1、Q2 风头很猛，尤其是 3 月份，伴随加密猫游戏的 1200 万美元融资而达到顶点。然而，这个风口很快就会过去。

因为“加密收藏品”概念就像是在用一个现成的解决方案，反过来找寻它所能解决的问题。让游戏行业采用这一方案并不现实，因为游戏公司不会放弃完全受他们控制的垄断方案。

预计 2018 年尚未拿到融资的加密猫模仿者们会在 2019 年面临倒闭的噩运（置信度：85%）。

10）去中心化交易的用户接受度远远低于预期。最佳去中心化交易协议 0x 在 2018 年的日交易量普遍低于 200 万美元。

预计到 2019 年 12 月，基于0x 协议的交易总量将会落后于 Coinbase 一天的交易量（置信度：90%）。DEX（去中心化交易）的最大问题是没弄清楚目标用户。

虽然非托管交易看上去美好，但受限于匹配/执行速度、前端运行能力、隐私保护差、审计困难等因素，导致用户体验过差，并不受机构投资者青睐。而散户的参与对于非托管交易的长期可持续性发展尚不明确。

此外，很多基于付费代币的 DEX 协议都将被分叉，类似于 0x 的处境。

预计跨链互换或类似的无代币非托管交易将会增长。

11）很多早期的突出的项目带来新的市场需求，包括计算、存储等等。

随着“实用代币”的说法甚嚣尘上，对存储和计算方案的需求反而在消失，但结局尚不明朗：①中心化解决方案替代成本的相对增加，不受审查的 XYZ 需求是否够强劲；②新兴市场需求是否足够达到进一步发展所必需的规模经济水准。

目前，引领分布式或空闲资源利用的去中心化市场新贵还没有足够的潜力来威胁 AWS、微软、Dropbox等传统巨头。

12）预计被剥夺 ETH 采矿权的矿工将会极力抗争，并将提出一个有争议的以太坊硬分叉（置信度：60%）。

以太坊的路线图早已同矿工们对立起来：1 月份上线的君士坦丁堡版本会将区块奖励从 3 降到 2，伤害矿工的利益，并有可能令他们倒闭。而供给减少一般会带来价格攀升，但如果矿工们尚未清仓的话，此次升级还有可能会带来一场短期的熊市。

13）到 2019 年底，“通证治理”将不再流行（置信度：60%）。

在我看来，这事偏离了激励机制的本意。在实践中，理性的通证持有者只有两个目标：①强化已有的权力结构；②最大化代币价值，而非其效用。

“通证治理”的兴奋情绪，可能只是加密货币牛市所带来的副产品。因为加密货币市场从未经历过那样的牛市，针对“通证治理”，2019 年将出现更多合理的质疑声音。

14）尽管我自己更倾向于比特币，但 2018 年以太坊的去中心化金融之风，对我来书欧仍有极大的吸引力。加密货币运动的目标之一就是普惠金融，而去中心化金融运动的核心正是为无银行账户的用户提供原生的加密金融产品，这显然很有吸引力。

然而我没搞懂的地方是，绝大多数的去中心化金融产品所针对的市场和用户究竟在哪里。

如果它们是为机构投资者所设计，特别是那些杆导向的贷款产品，你就很难理解它们将怎样赢得市场，具体原因参考前面第 10 个针对去中心化交易所的预测。毕竟，增加机构投资者市场的流动性是极其困难的。

如果是面向散户，我同样找不出合理的解释。较大一点的论点可能是，全球尚无银行账户的人正在寻找一个更加容易金融入口，而去中心化金融就是答案，如利用链上差价合约（CFD）接入美国资本市场/股票市场。但我对此表示怀疑，因为全球范围内绝大多数的消费者根本没有具备投资意义的存款……

我相信，美国的一些去中心化金融项目正承受着重大的风险，考虑到他们那些面向机构化投资者的产品，这些团队将面临美国政府严苛的监管审查（置信度：70%）。这将是对对失控的以太坊杀手级应用——监管套利——的最大考验，针对灰色行为的秋后算账已经在路上了。”

其他币种（13 项）

15）在 Tom Elvis Jedusor 发布 MimbleWimble 白皮书两年后，两种不同的技术实现——Grin 和 BEAM，将会在 2019 年 Q1 上线。其中，Grin 类似于比特币的无瑕疵的设计理念，BEAM 则参照 Zcash 这样的基础模型，他们在货币政策、ASIC 立场方面也都存在一定的差异。

预计 2019 年的隐私战，二者均有存在的价值，其中 Grin 将取得超过 70% 的多数市场份额（置信度：75%）。考虑到早期过高的通胀率，其货币政策对于早期采用者并不理想，但其市值超过 2.5 亿美元还是比较合理的（置信度：60%）。

16）考虑到 Zcash 创始人 Zooko Wilcox 对于 POS 和创始人奖励的言论，以及社区中存在的传言，我认为：①Zcash 将向混合型的 POW/POS 机制系过渡（置信度：50%），过渡期可能为数年；②创始人激励机制将会发生变化（置信度：30%），由于该机制将在 2020 年结束，而许多研发工作尚未完成，我认为它结束的时间点或将推迟到 2020 年以后。

17）众所周知，我一直希望那些毫无意义的山寨币彻底消失。除了莱特币和狗狗币，我认为这些代币半数以上将从明年开始被淘汰（置信度：70%）。

原因如下：①这些代币的波动特征跟比特币一模一样；②闪电网络的进展大大削弱了“某个更快的比特币”的需求；③这些小型代币没有任何有意义的技术创新或社区生态支持。

18）从丝绸之路开始，暗网市场和色情行业一直是加密货币创新的急先锋。目前，暗网交易的复杂程度前有未有：从易受单点故障影响的中心化网站转向去中心化的设施、由 Telegram 频道和聊天机器人组成的蜘蛛网络、以及更好的匿名化声望系统。这里仍面临的一些问题是，尽管受限于隐私功能和执法机构对于法币—比特币兑换的严格监控，比特币仍然是暗网市场的首选货币。

除此之外，“区块链”技术再无实际的大规模应用案例，这不是什么秘密。目前的发展方向很清楚，暗网未来一定完全去中心化的技术栈，而大多数公链依旧缺乏隐私保护。

除此之外，暗网对于多数从业者来说只能算是一场思维实验，而非真正的区块链实践。

19）随着人们对比特币与其他加密货币之间 “公平性” 的更多关注，我们不可避免地会看到专注分发能力的新区块链实验。

虽说非我所好，但 2019 年硅谷的区块链项目很有可能会转向“让全世界每一个人都能掌握区块链技术”的长远目标。这种形式的“区块链基本收入”将会让加密货币思想突破无政府自由主义的界限，进入到政治思想的各个领域。

20）Ripple Labs 今年将会遭受相关监管机构的轻微惩处（置信度：80%）。他们最终可能要面对一项事实：瑞波币只是一种未经注册的证券。虽说未必有人会进监狱，但恶有恶报，Ripple Labs 肯定是很难躲过这一劫了。

21）BCH 阵营 2018 年再度分裂，Bitcoin ABC 一派虽说保住了 BCH 标签，但比特大陆内部已出现裁员、财务不佳、IPO 推迟等一系列问题；Bitcoin SV 一派，Craig Wright 仍然在向往 2014 年的乐土。

相比大多数人，我对比特大陆的业务更加乐观，但我相信 BCH 再多的分叉也影响不了比特币的统治地位，比特币的统治力将会进一步增长（置信度：80%）。我还预计，ABC 相对于 SV 的统治力将从现在的 64% 增至年底的 80% 以上（置信度：70%）。

尽管比特大陆的战略决策令人不安，但“不要跟比特大陆打哈希战争”将和美军的“别在亚洲打地面战”一样成为铁律。

22）2018年，从比特币上分叉出来许多新币，特别是 12 月份：Bitcoin Gold（市值 2.33 亿美元）、Bitcoin Diamond（市值 1.4 亿美元）、Bitcoin Private（市值 4100 万美元）。

尽管这些分叉币目前都位列市值榜前 25 位，并成功从 51% 攻击和不为人知的预挖矿等事件中幸存下来；但到今年底，他们几乎都会滚出市值排行榜的前 25（置信度：70%）。除非，今年的加密货币市场的极端令人让我失望。

23）2018 年，EOS 和 Stella 都承诺要投入大量的精力来改善开发者体验及核心基础设施。我不怀疑它们成不了比特币，但全球范围仍有很多开发者有兴趣为这些公链开发去中心化应用。

因为有钱，EOS 和 Stella 所招募的开发者团队都获得了很好的资助。尽管在很多区块链行家看来，这些项目根本算不上真正意义上的区块链项目，但硅谷的一些资源确实帮他们做到了一些有意义的开发者数据，估计 2019 年将有超过 50 款 DAPP 上线。

24）我幸灾乐祸于那些“主节点”项目已经有一段时间了。牛市之后，我预计，除 DASH 外，其他“主节点”将无法存活至 2020 年，因为它们根本就没有任何流动性或社区支持（置信度：40%）。

25）通证精选注册表 TCR，先前最为火爆的“加密经济原生体”，现在看来，已经不像 2018 年那么合理了。我觉得 TCR 是 2017 年通证过量和过度期待把所有事物通证化的一个典型。

这种模式太过复杂，整个行业必将会从规模化 TCR 中转移出来（置信度：60%）。

26）2017 年，不少形式化链上治理项目备受关注：Tezos、Decred、Aragon 等项目给人留下很大的想象空间。虽说形式化治理系统的目标，是获取一系列利益相关方的意见反馈，以确保顺畅的升级；但大多数项目却受困于一些基础性问题，囿于既得利益者的利益而无法真正推进公众的参与程度。

过去，大多数形式化治理项目进展失利的原因往往在于缺乏合适的工具，如匿名投票。最近，一些新的进展还是值得关注的，比如 Commonwealth Lab 基于 Edgeware 所做的工作，但长远看来，形式化治理系统的可行性尚不明确。

2019 年，我们有望看到一些有关核心协议的链上决策的出现。

27）令人兴奋的是，随着形式化治理系统研究的深入，去中心化自治组织 DAO 有可能在 2019 年卷土重来。

2016 年，The DAO 项目的失败令人印象深刻，但两年后，我们又看到了新的尝试。今年，有一款看起来很酷的 DAO 产品——Moloch DAO，其目标是为以太坊基础设施做出贡献，并解决生态系统开放源代码（基础设施）开发中的常见问题。

我过去强调，“区块链项目应该融入一个去中心化治理的模型。”我认为，2019 年，瑞士基金会将会被重构为 DAO 的首个“杀手级应用案例”。

非公开项目（5 项）

作者声明：我并未投资这部分提及的任何项目或企业。

28）尽管加密货币公共市场持续萎缩，但非公开项目的估值（尤其是硅谷的项目）并未就此完全调整过来。Fred Wilson 最近注意到股票市场中公开市场估值之间的关系：

私有市场和公共市场有很大的区别，前进的步调并不一致。多年来，晚期私有市场的交易估值远远超过了其公共市场。这背后有很多原因导致。首先，私有市场投资者的投资期限更长，他们希望获得3至5年的回报，而不是立即获得回报。第二，私人市场投资者获得清算优先权，理论上保护他们免受损失。最后，在私有市场进行的交易在类似拍卖的环境中结清，最高竞价者的交易。所有这些因素都意味着，一家热门公司可以在私有市场上筹集更多资金或达成更多交易，远远超过公开市场的投资和交易额。

区块链行业最吸引人的还有另外一个理由——投资者不想错过下一个区块链巨头，所以要寻找“下一个以太坊。”虽说不少区块链基金都会将这里投资计为成本，但很难相信在公开市场已经大幅下跌的环境下，5 亿美元、10 亿美元估值的投资能给投资者带来像样的回报。

预计 2019 年，许多团队都将以较低的估值重新筹集资金（置信度：90%）。

29）关于 Dfinity、Hashgraph、Algorand、Filecoin、Ncent、Thunder Token 等网络，仅有不到 50% 的项目能做到 2019 年上线（置信度：70%）。

30）2017 年 Q4 到 2018 年上半年，由于新的基金/热钱不断涌入，私有项目估值不断创下记录。然而，随着流动性快速通道的消失，我们将会看多更多传统募资方式的回归，例如股权、商业模式，而非重复造轮子的基础层协议模式。

31）2019 年，Handshake 项目或将取得很好的发展。我很怀疑他们是否会发行代币，但替换 ICANN 根服务器无论如何都是一个很有趣的问题，它显而易见是打破了目前的 DNS/证书授权系统。可能发生的进展是：Handshake 作为一种简单粗暴却有效的解决方案，服务于那些有监管风险的网站。

32）2019 年最无聊的事情，我认为是加密货币消息应用程序之间的战争，包括 Telegram (TON)、Signal (Mobilecoin) 甚至是 WhatsApp。它们都没有资格成为潜在的非主权货币竞争者，也无法引起大家的兴趣。

而 Facebook 最近做的另一件事却让人兴致盎然——一个专为汇款而设计的稳定币系统，它可以赋予数百万人加密货币用户的体验，特别是在印度。

而 Telegram 的 TON 项目，我就没什么兴趣了，他们确实拿到了 10 亿美金的资金，但高销售额只是因为公众对于加密货币的狂热、Telegram 本身的吸引力以及那无数页的技术语言。

稳定币（4 项）

33）显然，2018 年是“稳定币元年”，目前，市面上的稳定币包括 Paxos Standard 的 PAX、Gemini 的 GUSD、Circle 的 USDC、Carbon 的 CUSD，以及 TrustToken 的 TUSD。

这些加密货币中没有一个是真正的去中心化稳定币。稳定币应该叫做“价格稳定的以财产为支持的代币”，又名“法币”。

由于这些代币允许交易者像银行一样对待交易，而代币也要像银行那样需要接受 KYC/AML（了解客户及反洗钱）等审查，也就不足为怪了。因为法币意味着监管，即便某次交易中一个最不起眼的瑕疵，也足以让文克莱沃斯双胞胎亲自关闭你的账号。

持有法币会让发行者掌握你的财务命运，就好像从一个坑跳到另一个坑。由于对信贷风险高的担忧，以及新项目的出现，Tether 的主导地位会降至最低，不清楚什么样的产品市场适合法币。它应该用来做中间人的安全港还是交易者的结算货币？它是一种新的“数字货币”吗？它拥有自己的产品生态系统？

2019年，我预计法币生态系统的 Tether 共识机制会有所下降，然而整个法币系统的市值将从现在的 25 亿美元增长到 40 亿美元以上（置信度：80%）。

34）虽然我对 MakerDAO 的长期可行性持保留意见，但 2018 年他们增长显著。本文发表时，大约有 180 万以太币被锁定。整个系统很稳健，主要是因为该系统中的过度担保机制（目前大约为 370%）。

虽然该团队分享了其他抵押债仓 CDP 的使用案例，但目前 MakerDAO 的使用仅限于以太币中的利润率需求。不断增加的以太币 CDP 储蓄将会影响以太币的价格，预计 2019 年 CDP 中的以太币将会超过其流通量的 3%（置信度：60%）。

在我看来，风险波动更小的担保物或类似 Compound Finance 的中心化产品可能更具吸引力。

35）Marquee 稳定币项目 Basis 把资金还给投资者后，我们就失去了加密货币领域最有潜力的一个项目。风险投资人加上 20 出头的聪明年轻人，真有希望纯靠信仰来激发稳定货币的活力么？

虽然遭遇了挫折，但是像 Reserve 这样的一些团队还在一些类似的项目上努力，比如铸币税股份模型，并计划通过实践去进行去中心化。预计 2019 年不太可能看到以铸币税股份为基础的超过10亿美元的稳定币项目上线（置信度：80%）。

36）预计 Tether 真有它所声称的这批美元储备（置信度：85%）。

2018 年，因为对银行关系、价格操纵和资金“审计”的担忧，大家无比担心 Tether 能否获得支持。尽管市场一直猜测 Tether 可能没有十亿美元的稳定资金，但年底彭博社一篇文章提到，这批现金储备是到位的。

但是由于对洗钱、市场操控等犯罪行为的调查，消费者会发现自己的资金实质上是由美国当局所控制，取现流程极其冗长。

区块链基金（4 项）

37）我最喜欢的基本指标仍然是价格走势。今年早些时候，我谈到了区块链基金:

在区块链资金周期的早期，许多累计型基金将分配给基金经理，以更了解该领域的情况，例如 Passport Capital、联合广场风险投资公司(Union Square Ventures)、A16z、红杉资本(Sequoia)，以及其他相关的基金。这是因为他们认识到，新的资产类别不同于他们所习惯的资产，但可能跟他们的战略更加相关……随着最初的炒作消退，第二代资本配置者将出现，他们将更有经验，从第一波浪潮中抢钱的基金经理手中夺走资本。在这一新的资产类别中，最优秀的基金经理也不太可能是首先发现它的人。我们现在开始看到这一点，Matt Huang（前红杉资本合伙人）和 Fred Ehrsam（Coinbase 联合创始人 ）的新基金，a16z 的新宣布的加密基金，还有一些未宣布的基金在今天的加密熊市中募集资金。

随着新成立的第二代基金从以下渠道筹集资金。资金募集渠道包括包括：①更可信的有限合伙人(包括耶鲁捐赠基金)；②锁定期更长的有限合伙人；③更可信的普通合伙人，等等。

话虽如此，我仍然认为 2019 年的融资将会放缓，主要原因是：①公开加密市场缺乏动力；②受市场规模限制，可投资机会有限；③Beta测试工具的扩散。

第三点尤为重要，许多大型基金都增持了 BTC 或 ETH，资本配置机构为 Beta 测试支付了过高的费用（只做长期的基金）。虽然经验丰富的普通合伙人在筹集资金方面不会遇到任何困难，而且经常辩称，BTC/ETH 的配置是投资组合决策，但我怀疑，许多有限合伙人倾向于选择通过低成本的单一/多资产投资产品直接投资。

38）随着今年的混战，区块链基金差异化的机会终于出现了——尽管回报看上去不那么出色（Vision Hill的基准测试是一个积极的进展）。越来越多的基金开始找到自己在市场中的“合适位置”，例如，基础的多头基金、长线/短线基金、一般意义上的挖矿等等，而不是仅仅将自己定位为泛泛的“区块链基金”。

预计 2019 年，我们将看到整个区块链基金管道的制度化，从后端操作到托管、从上至下。

39）随着基金倒闭和有限合伙人资本的重新配置所引起的资金合并，中心化将成为新的潮流。同时，基础多头基金/长短线基金中的“蓝筹股”基金将会与 20-25 家相同基金的所有权存在严重重叠。

预计 2019 年，这将大大降低跨资产关联。

40）传统资本市场的投资策略，如 Layer 1 模型，一直没有得到充分的研究。早期模型看起来有点像“区块流与交易公司的融合”，但仍然存在一些问题。但我对这种发展感到兴奋。

我尤其感兴趣看到的一个积极模型来自一支寻求法律套利的基金。该基金努力从国债基金总价值超过市值的项目中获得国债。在当前的市场环境下，创新能力是很有必要的。

区块链产品：（5 项）

41）我一直对企业级区块链持有怀疑态度，并曾经立下 flag，不会在企业区块链上面浪费时间。而随着价格的低迷，企业对于 Capital-B 区块链的兴趣好像也真的也没有那么大了。

综合各种情况来看，目前我们处在在“区块链，不等于比特币”的第三年或第四年实验中，该实验始于 13-14 年的比特币泡沫。我们已经开始见证第一批项目的受挫，包括 R3、Hyperledger 以及来自微软、IBM 的其他项目都在被放弃。

鉴于实用性有限，预计 2019 年这些团队将遭遇裁员潮甚至倒闭潮（置信度：75%）。

42）2018 年的一项积极进展，是出现了大量廉价的单盒节点硬件产品，包括 Coinmine、Nodl.it 等等。

虽然成本会依据成本和规格有很大幅度的变化，从投资者角度来看，商品化会有很多担忧；但对于希望与公共区块链互动而想要自我主权的用户来说，这无疑是件好事。

一个全节点的盒子的行业平均价格大约为 150 美金，在 Raspberry Pi 上面运行可能更便宜。

43）2018年，证券型通证受到了极大的炒作，交易所、通证标准、发行方等都获得了数亿美元的投资。

我认为几乎所有代币化证券产生的价值都将被承销商、资产持有者、安全代币发行 STO 早期投资人、基础设施提供商等等所攫取。

关于 STO 的一点心得分享，就目前而言，STO 没有什么吸引力，而且这个领域充满着承销商——除了承销费用，他们经常会作为主要投资者从优惠定价中直接受益，其激励机制往往也言行不一。

尽管曾有豪言称潜在市场规模 TAM 有 80 万亿，但我怀疑证券代币是否适合投资者市场。目前尚不清楚安全代币发行 STO 的精准受众是谁。肯定不是机构型投资者，他们缺乏有效的方法来对冲或管理这些多头基金的风险。

Oaktree 资本管理公司联合创始人、亿万富翁 Howard Marks 在 2015 年一封关于流动性的信中提到：

我的一个长期规则是，“任何投资工具都不应该承诺比其基础资产提供更大的流动性。”如果这样做，流动性增加的来源是什么？因为没有这样的来源，增加的流动性通常是虚幻的、转瞬即逝的、不可靠的，就像庞氏骗局一样，它会在一段时间内行得通，到市场冻结会变得行不通，流动性的承诺需要在艰难时期受到考验。

随着投资者与市场契合度的不确定性、潜在的宏观周期转变、机构级基础设施的缺乏以及部署路线图的不确定性，我怀疑 2019 年全球范围的代币化是否可以推进。如果有新的代币化正确在活跃市场中的交易超过 20 亿美元，我将会非常惊讶。

44）Q4/Q1 得到融资的多种机构级托管服务，将于 2019 年上线，它们不是直接的自行托管产品，就是为其他托管人提供技术后端。

预计 2019 年结束时，不会有传统销售公司（不包括富达数字资产）提供主要的托管产品（置信度：60%）。

预计第一个加密本地托管解决方案将提供给经纪人-交易商/合格托管人身份，这是标志着资产类别成熟的重要一步（置信度：50%）。

45）我看好 Lolli 和 Cash App 这样的公司，他们努力推出一些漂亮的产品，探索消费者用户体验的提升，并在帮助消费者理解和购买、赚取、转移和直接存储加密货币方面取得了有意义的进展。

这些产品和新的消费产品将在 2019 年让数百万人首次接触到加密货币。

区块链公司（13 项）

46）如前所述: Coinbase 面临着一场多线战争。富达、双子星和许多华尔街公司都在争夺机构业务。如果说 STO 是一个战场，那么 tZero、Templum、Harbor、Securitize、ASX/Malta/Gibraltar 以及其他公司都在争夺其中的领地。盈利状况好的消费者业务也面临着来自 Robinhood、Circle 和币安等等企业的持续压力。

尽管监管保护壁垒已很高，进入 2019，Coinbase 的重点是增加消费者的使用/采纳程度，并积极扩大代币上市。2018 年，Coinbase 推出了他们的风投部门，扩大了他们的并购活动，收购了 Earn.com、Paradex，并半收购半雇佣了许多较小的团队，他们正在努力成为“区块链行业的 Google”。

我对发行证券型代币的策略持怀疑态度，但进入 2019 年，这些事情仍然不会改变：①Coinbase 对于数百万消费者来说，等同于“购买加密货币的地方”；②他们有足够的战备资金，与大型企业竞争；③在美国仍然有监管保护这个护城河；④与其他加密公司相比，他们拥有顶级的产品团队。

2019 年，我预计本地加密消费者产品会继续扩张，消费者能够直接与协议接口交互。除了基础设施得到升级以外，熊市提供了充足的时间，为下一轮消费者推广做好准备。

Coinbase 已经发布了以 Earn.com 为基础的“教育”服务。他们可能推出的其他产品还有更方便消费者的钱包：消费者可以在此购买 dAPP/闪电网络，并与他们互动；更多关注贷款（Coinbase 毕竟是一家银行）；将柜台交易系统 OTC 工作流程产品化，通过销售和交易不断扩充机构类客户。

预计 Coinbase 不会在 2019 年改变定位，也不会对比特币更友好。

47）交易平台方面，币安在花了一年时间获得了史上最快独角兽地位后，2019 年将会过得十分艰难。

2019 年，币安将发生一些大事：①币安在面临监管后将更全面地对美国用户封闭（置信度：75%）；②币安将推出去中心化交易所（置信度：80%）；③币安将在全球范围内发布多个法币渠道（置信度：80%）；④币安将在非洲成为具有主导地位的交易平台（置信度：90%）。

虽然一系列监管行为会让币安在美国的用户中发展较慢，但由于他们有马耳他定居权，不会被彻底关闭（置信度：30%）。

相比之下，BitMEX 交易所被关闭的可能性更大，考虑到市场操纵和过度杠杆等隐藏问题。

48）继币安代币在 2017 年取得巨大成功之后，很多公司纷纷效仿，2018 年交易所代币将面临非常糟糕的境遇。很多公司类似 Fcoin、catex、ZBG、coinall、coinex、Cashierest 和 abcc 等都在进行可疑的“交易挖矿”。

这是一种新型的骗局：这些暗地操作的三线交易所没有向客户收取费用，而是选择将交易费用的名义价值以客户的本地交易通证的形式返还给客户。这显然是不可持续的，其中一些企业已经倒闭。

许多这样的本地代币一开始因为交易人员的好奇心交易量剧增，但是由于游戏化程度较低，他们陷于洗牌交易的泥沼。代币发行不仅仅代表着严肃的责任，也代表着交易所代币制度随时可能崩溃，交易对手会面临重大风险。我认为 75% 的发行此类跨矿计划的交易将在 2019 年关闭（置信度：85%）。

49）2018 年，由于以太币和其他 ERC-20 代币大幅缩水，以太坊衍生项目公司 ConsenSys 的日子不太好过。年底，ConsenSys 大幅裁员，并剥离了大部分不是很重要的子公司，这是一个负面信号。

我预计我，由于股权结构表上面的问题和生态系统的变化，被剥离的项目后续将更难筹集到融资。

50）鉴于 Consensys 对以太坊基础设施的贡献，包括 Infura、MetaMask、Truffle 等，他们提出了一系列有意义的问题，包括开源项目的可持续发展问题，以及非核心协议周边工作（譬如开发者基础设施）等如何获得资助等问题。回顾历史，我们看到过不同的团队模型：

• 类似于 Blockstream、Lightning Labs 的公司：从开源项目中得到灵感，在开源协议的基础上提供增值服务。虽然这些公司从本质上讲第一任务都是盈利，但很多资源是投入在维持开源项目本身。从历史来看，此类项目都不算成功，原因也很清楚：①很多年都没弄明白能不能提供付费服务、哪些服务能够成为未来的利润来源的问题；②不同于 Web 框架或数据库等技术，在这里直接将赌注放在技术上并排除执行风险，是有可能的。此外，对比特币做出的很多巨大贡献来自于此类团队，这说明他们的工作是不可或缺的。

• 类似于 Chaincode Labs 这样的探索性研究小组：在资金方面完全自给自足，可以自由做自己想做的事情。资助的模式允许有知识产权自由，包括为贡献者、社区成员、名誉教授等付费。自由诚可贵，为此类项目提供资金往往相当困难，需要源源不断的慈善捐款。

• 正式的基金会组织有广泛的责任，包括与监管机构对接、组织网络发布等等。这当然是不那么理想的，但比特币等社区对此类基金会不感兴趣。过去，他们曾拒绝此类正式基金会指定，因为很多骗子试图从中谋取利益。

• 加密网络直接出钱支持核心协议和协议周边的工作，Decred 和 Zcash 等团队采用了这个方法。

经济学家 Elinor Ostrom 试图从其他领域解答此问题，预计 2019 年可以看到不同融资模式的重大升级。

51）推迟了两次的 Bakkt 上线和富达数字资产的发布受到了广大加密社区的热烈欢迎。但我怀疑，他们第一季度的数据将会比预期更低，用户会在 2019 年逐渐接受这些产品。

目前，谁将会是 Bakkt 比特币期货产品的目标受众还不明确。富达的 DNA 深深植根于比特币密码朋克根基，他们将有很长一段路要走，才能战胜比特币的金融化过程中的再抵押权的普遍忧虑。

52）2018 年，大量新媒体资产和媒体相关的公司/项目包括 The Block、Messari、Breaker、Token Daily、TruStory 等媒体平台开始崛起。这些媒体平台拥有各种不同的意识形态和目标，对于一个充斥着假新闻、虚假公关和明目张胆的骗局的行业，他们都需要不断努力才能让自己的报道有合理存在性。监管机构很容易发现各种问题，但这些媒体往往是率先披露不法行为的公司。随着行业继续自律，它们将继续在揭露长尾加密项目的深层缺陷方面发挥重要作用。

53）比特大陆，之前曾经以 “挖矿中心化”的观点遭受诟病，这家巨头公司曾经计划在 2018 上市，市值为 120 亿美元，但在熊市面前功亏一篑。

看空比特大陆的理由很简单：他们将赌注压在比特币现金上，并在后续的“哈希战争”中损失惨重。很多顶尖工程人才流失，加入到竞争对手行列，与矿工们一样，他们也是低迷的加密货币价格的受害者。与此同时，比特大陆已经失去了技术优势，最新的 S15 矿机在算力上已经落后于竞争对手 BitFury 和 Ebang。

尽管很多传言联合创始人吴忌寒和詹克团将会被新的领导人取代，但我认为比特大陆的讣告还为时过早。很多早期的竞争对手因为 7 纳米 ASIC 芯片制程工艺的重重困难和高昂成本而关门歇业。比特大陆可能永远不会成为 Ghash，但是今年关门看来也是不可能的（置信度：85%）。

54）一段时间以来，我一直看跌 Overstock 以及 tZero 的前景。

预计 2019 年底，Overstock 很有可能会成功地拓展零售业务（置信度：85%）。

但由于缺乏盈利能力以及在证券型代币上面的步伐落后于预期，他们会在区块链上受挫。

55）在看到柜台交易市场 2017 年产生了10亿美元的收入后，很多银行（主要由高盛牵头，后又被高盛破坏）开始坐不住了，想抓住机会，攫取丰厚的利差和佣金。

预计华尔街对比特币现货交易的需求为零，2019 年，一级银行机构不会开设场外交易所或衍生品交易部门（置信度：50%）。

56）某大型交易所（交易量排名前 10）将在 2019 年遭到黑客攻击。

熊市是黑客的黄金时期，尤其是在更多边缘交易所面临困难或裁员的情况下（置信度：50%）。

57）作为熊市中市场整合的一部分，大型公司或现行公司链上分析或托管产品等领域将发生战略收购，涉及的公司包括 Chainalysis、Elliptic、Coinmetrics、Anchor 等等（置信度：60%）。

58）对支付系统的愤怒已在 2018 年达到一个临界点，主流支付工具万事达卡、SWIFT、Paypal 都表示，支付网络像其他网络信息服务一样，容易受到自上而下决策的影响，可以随时切断资金的自由流动。

比特币可能会继续抓取这些信息泄露所带来的机会，这一趋势将持续到 2019 年。

政策监管（5 项）

59）2018 年，来自国际清算银行、国际货币基金组织和其他国际机构的中央银行数字货币（CBDC）提案，在本文发布时达到顶峰。

经济学家提出 CBDC 的核心论点是，通过将私人存款转移到 CBDC，一个更安全的狭义银行体系将取代目前的商业和私人银行基础设施，这反过来使得央行更大程度地控制经济。Ken Rogoff 等经济学家从历史观点证明，支持转向数字现金系统并逐步淘汰大额纸币，从而提高金融效率，并对洗钱和其他下游犯罪等有更紧密的监管。

个人看来，CBDC 极其无趣，只是将监控延伸至金融系统而已。“CBDC 不等于加密货币”就像大家提都不想再提的“区块链不等于比特币”说法一样。

然而，整个世界在很大程度上趋向于数字支付，CBDC 在某种程度上可能是不可避免的。

但预计 2019 年将不会出现大规模的面向消费者的部署（置信度：75%）。

60）我们已经开始看到，首批监管行动在 2018 年已经针对一些 ICO 项目展开了，SEC 会找一些好下手的监管对象，通过这个过程建立一套清晰模式。

虽然没有大型项目面临严格的监管审查，但预计 SEC 会在 2019 年把重点转移到这里，某些市值排名前 25 的项目将会面临禁令（置信度：60%）。

61）2018 年，比特币交易所交易基金（ETF）的提案数量创历史最高，其中包括 SolidX-VanEck Bitcoin Trust、ProShares Bitcoin ETF、GraniteShares Bitcoin ETF，以及其他包括 Bitwise 的多资产 ETF。

尽管对比特币现金价格的市场操纵存在明显的担忧，但我认为比特币 ETF 很可能在年底前获得批准（置信度：70%），VanEck 有可能获得首个批准。

62）监管行动触及较少的领域是“区块链意见领袖”，尽管监管机构开始压制名人。指名道姓很不礼貌，但我还是这个 SHA-256 哈希地址列出最有可能被波及的意见领袖，结果将在2020年公布：

a6c061624f97399d08fb58dbd23801ab9d03a9329128f5147a9873c9daf906a1

63）伴随对 CBDC 的热潮，可能某些小国会宣布一些试点或实验项目，发布基于区块链的身份系统（置信度：70%）。

结语：技术落地

由于前所未有的区块链深冬，许多技术专家的关注点一直围绕着该技术的具体落地上。

在我看来，能够推动加密货币落地的因素不外乎这些：

• 那些对货币制度存在不确定性的人，比特币或其他加密货币提供了一个备选，同时这些人还必须愿意接受比特币的波动性，如来自委内瑞拉，伊朗的人；

• 人们购买比特币是因为比特币未来将成为一种看涨的价值存储手段；

• 人们购买了一种理念，那就是以太坊、Dfinity、Tezos 和其他加密网络代表了计算方式的根本性改变，而这一改变需要经过多年的验证。

上述三大因素，将在短期内驱动加密货币的落地。

但未来数月或数年，我们将进入一段相当长期的低潮。很多人会花时间思考落地的“下一步”具体是什么，但大多数人会在经历之前的泡沫后离开。

但无论如何，早在十年前，数字加密货币精灵已经被放出了瓶子，它已经带来了很多的故事和变化，这场变革必将会继续持续下去。

预计比特币价格不会在 2019 年创下新高（置信度：95%)，且极有可能都不会再突破 8000 美元（置信度：60%）

但不管你怎么想，哈尔·芬尼和中本聪的思想依旧会在 2019 年继续照亮我们的道路。

你觉得作者说对了吗？

参考：

• https://medium.com/@arjunblj/crypto-theses-for-2019-dd20cb7f9895
  

• https://bitcointalk.org/index.php?topic=11765.0

• https://medium.com/@apompliano/arjun-balaji-a-financial-system-built-on-bitcoin-c32803d496ab
  

• https://www.ccn.com/10-years-ago-today-hal-finney-started-running-bitcoin/

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