基金经理为估值吵翻了！翻了6倍的牛股，机构还在买买买

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有这样一只股票，不到半年的时间，股价涨幅已接近600%！而且机构仍在高位继续买买买。

这只个股就是医用手套供应商英科医疗。查阅龙虎榜信息可以发现，近期部分机构仍在大手笔买入英科医疗，这只大牛股究竟天花板有多高？现在到底贵不贵？

股价涨不停

在前三个交易日连续涨停之后，6月17日英科医疗股价继续上扬，今年以来累计涨幅已经接近6倍。

从其股价走势来看，英科医疗一季度曾连续涨停两天，二季度以来，陆续收获了7个涨停，可以称得上是最为抢眼的大牛股。

公开资料显示，英科医疗主营产品包括一次性PVC手套、丁腈手套（医疗级手套）等。今年以来，受新冠肺炎疫情影响，国内外防护手套需求激增，带动公司业绩显著向好。公司一季报显示，一季度实现营业总收入7.73亿元，同比增长56.46%；实现净利润1.29亿元，同比增长281.72%。

机构仍在买

从其一季报可以看出，机构资金集中进场，是推动英科医疗股价持续上行的重要力量。

英科医疗一季报前十大流通股东名单中，新增了多家基金公司。其中，中欧医疗健康混合型证券投资基金更是成为第二大流通股东，持有数量达537万股，占总股本比例为2.46%。前海开源基金经理曲阳也是一口气买了350万股。

值得注意的是，二季度英科医疗涨势更为强劲，一些投资者直呼越涨越不敢买，但显然部分机构不这么想。

6月15日至6月16日这两个交易日的龙虎榜单中，英科医疗买入前五大席位中仍频频出现机构的身影。

数据显示，6月16日共3个机构席位出现在英科医疗的龙虎榜单上，分别位列买二、买三、卖四，合计净买入6088.19万元。

数据显示，6月15日共5个机构席位出现在英科医疗的龙虎榜单上，分别位列买三、买四、买五、卖一和卖四，合计净卖出144.94万元。

多位业内人士表示，手套行业的需求增长态势是相关标的上涨的重要原因。

根据中国塑协和马来西亚手套行业协会数据，2019 年度全球医疗级手套市场规模达到3060亿只，非医疗级手套市场规模达到1890亿只，手套行业整体保持 8-10%的稳健增长。鉴于疫情带来防护需求的增长，马来西亚手套协会预计2020 年行业需求增长将上调为 20%左右（HIN1 疫情期间增长约17%），Top Glove（顶级手套）公司首席执行官也预计疫情后行业正常的需求增速由既有的8-10%增至12-15%左右。

基金经理对估值存分歧

做投资者最痛苦的事情，莫过于还没来及上车，股票就涨上了天。

据小编了解，业内人士在英科医疗的估值方式上已经产生了分歧。有基金经理认为，应当按周期股的估值方式给英科医疗估值，疫情引发的防护需求激增导致其2020年净利润大幅增长，不过长期来看10倍以上的估值已然较贵；也有基金经理表示，英科医疗应该按照成长股来进行估值，而且手套行业壁垒相对更高，公司质地较好，长期仍有上涨空间。

沪上一位公募基金经理认为，站在价值投资的角度，手套这门生意主要是由于疫情出现而火爆的，高速发展时间会很短，后续竞争对手也将逐步涌入这一赛道。英科医疗近两年净利润出现爆发式增长可以预期，不过疫情消散后就会逐步回归，不能简单地按照2020年的净利润乘以PE来估值。他甚至认为，如果按2020年净利润来估值，10倍估值以上“就不便宜了”。

不过一位私募基金经理表示，在手套的生产过程中，企业需做到恒风、恒温、恒湿，因此目前全球最大的手套产地分别在中国和马来西亚。马来西亚温度高、能耗低，能够做到最低的成本，而中国拥有工程师红利。并且，PVC 手套及丁腈手套产能建设所需的时间、资金、设计、安装等条件相比口罩、医用酒精等疫情用品要复杂得多。相比于口罩，这一赛道的壁垒更强。长期来看手套赛道具有较强的成长性，英科医疗的估值也具有提升的空间。

另外，部分业内人士提出，马来西亚手套股的估值远高于国内的手套股，比如生产丁腈手套的贺特佳估值在40-50倍之间，顶级手套也有20-30倍估值。

对此，一位专注于医疗行业的基金经理表示，之所以有如此反差，原因在于手套股是马来西亚的核心资产，每年现金流很稳定，能够贡献稳定分红，这一估值水平是合理的，但国内手套股还处于发展阶段，因此英科医疗的估值波动非常大。

他进一步分析称，目前来看，如果英科医疗的2020年预期净利润达到20亿元，当前估值确实不贵，但需要考虑三个方面的影响因素：

一是明年的手套使用量是否会下降；二是英科医疗一直专注于手套，而此前的手套龙头蓝帆医疗转型了高值耗材领域，可以说英科医疗享受到了这一红利，后续是否能够坐稳龙头需要关注；三是手套的价格已经上涨了将近10倍，蓝帆医疗也开始扩产，所以明年的供给和产能格局大概率比今年差。总的来说，英科医疗的估值应该根据上述三个变量来继续观察。

编辑：黄淑慧

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本期责任编辑：赵唯佳

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