造车梦是几代中国人共同的大梦想。
从一汽、北汽等国企，到吉利、长城等民企，都是一刀一枪杀出血路，才在市场上占据一席之地。最近几年，却冒出几位大佬，挥舞着“梦想”，凭借着“讲故事”，一度“市值”逆袭——他们打着互联网和新能源的旗帜，一副要后来居上，改写行业的架势。其中，故事讲得最响的当属蔚来汽车和贾跃亭的FF。
“为了梦想窒息”的贾跃亭曾雄心勃勃要造车，他曾力排众议说“即使乐视造车万劫不复，也义无反顾”。这几天业内的一大新闻正是FF投资方恒大跟贾跃亭的互撕，双方就投资款项和FF所有IP的控制权及所有权展开“争夺”。
暂且先放下FF与恒大的纠缠不表。蔚来和FF，有点“既生瑜何生亮”的况味，不过放在当下的场景里，蔚来汽车的李斌显然要胜老贾一筹。李斌用了不到4年时间，就把造车的故事都讲上市了，市值更是一度达到130亿美元，俨然超过长城、长安等老牌汽车企业，一跃跻身国内汽车行业第一梯队。一时不知道那些汽车行业的前辈企业家们做何感想？
但故事的另一面，蔚来汽车的股价却在短短的十几个交易日中被“腰斩”，走出一波惊心动魄的过山车行情，这一切都预示着这造车梦的背后藏着巨大的不确定性。
关于FF，同样是命运多舛，贾跃亭的造车之路已经不是简单的“艰难”二字可以形容的了。
2015年，原因菲尼迪中国总经理吕征宇，正式加盟乐视汽车，算是撕开了互联网与传统造车行业的口子，正式开启了电动车造车挖人的狂潮。
汽车制造，本来是一个资金需求量巨大、有严格的牌照限制、技术门槛很高的行业，但随着互联网风口的吹起，整个汽车制造行业在资本的裹挟下进入了互联网的估值逻辑，但是这个逻辑，终究要回归到利润本质。
但是，互联网造车，在产能远没有实现规模化的当下，利润在哪里？
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当梦想照进现实，除了情怀，往往还有不堪。
据蔚来汽车招股说明书显示，蔚来汽车成立以来经历了6轮股权融资，总金额达145亿元人民币。然而从2016年到2018年6月底，蔚来汽车亏损了109亿元，也就是说融来的钱，大部分烧没了。
在过去的3年多时间里，蔚来汽车就像是一头猛兽，一直在吞噬着巨额的资本，且没有回报。2018年，随着主打车型ES8开始出货，其终于开始有了收入。据蔚来招股书显示，截至2018年6月底，总收入约合人民币4600万元，其中汽车销售营收约合人民币4440万元。同期的亏损额为33.26亿元。与亏损金额和增幅相比，汽车销售营收的贡献可谓杯水车薪，未来相当长的时间内，都将大概率亏损。
上市对于蔚来汽车来说无疑是打通了一个更加便捷的融资渠道，也更能喂饱企业巨大的“烧钱”胃口。蔚来汽车的IPO发行价定在6.26美元，共发行1.6亿股股票，筹资约10亿美元。市场各方对于蔚来汽车似乎呈现出截然不同的观点。
上市首日即经历了破发和大涨，截至10月5日，蔚来汽车上市仅18个交易日，股价最高到达了每股13.8美元，最低每股5.35美元，上演了一场激烈的多空对决。
10月2日再度跌破发行价，截至10月5日收盘，股价“巧合”的回到了发行价每股6.26美元。
与舆论喧嚣相应的是，专业分析机构纷纷表示不看好蔚来汽车未来的表现。
美国投行Bernstein驻香港分析师Robin Zhu表示，蔚来现在正以惊人的速度烧钱，且并未显示出具有变革性的需求水平。除了烧钱外，蔚来汽车难以完成销量目标，且预定数量正在下降。
从长期来看，高端电动车市场的容量或许无法满足蔚来汽车的野心。因此Robin Zhu授予了蔚来汽车股票卖出评级，并表示其股票不适合投资，还将目标价定在每股4.2美元。
国泰君安驻香港分析师Toliver Ma也表示，蔚来汽车最大的挑战在于生产。在其上市以后，蔚来的股票可能在短期内获得投资者的青睐，然而随着投资者的理性战胜感性以及蔚来公布更加透明的数据后，这种热情最终将会冷却下来。
盛宝银行则指出，投资者面临的最大风险是，蔚来要实现盈利，无法加快其生产规模。该公司自成立以来，生产量仍然很小，因此该公司大规模生产电动汽车的能力存在巨大的不确定性。特斯拉已经证明，大规模量产是一项艰巨的任务。蔚来汽车还面临巨额经营亏损，资产负债表上负债累累。
看空蔚来汽车的不仅有机构分析师，投资者也并非一致看好。资本市场对蔚来汽车的分歧在上市之前就多有传闻，上市前的路演期间，更是有媒体曝出基石投资者日本软银集团决定不在蔚来汽车的IPO中进行投资。
另外受到市场广泛关注的，作为一款主打新能源概念的汽车，研发无疑是最重的一环。
招股书还显示，从2016年到2018年上半年，蔚来汽车的研发费用分别为14.65亿元、26.03亿元和14.59亿元，合计超过了55亿元。虽然投入巨大，但是在研发的投入也仅占到其成本支出的一半，从绝对值看来，其也并没有超越传统汽车企业。以市值略低的长城汽车为例，长城汽车同期研发投入超过80亿元，几乎是蔚来汽车的1.5倍。
除了研发的投入压力巨大外，量产不足更是蔚来最大的“心病”。资料显示，迄今为止，蔚来汽车仅交付了1602辆汽车，尚不足订单数的10%。特斯拉之前就曾备受量产不足的煎熬。正所谓牵一发而动全身，如果产品无法快速量产，或者量产不足，那么就无法带来销售营收，已经缴纳订金的客户也可能退款流失，更无法实现盈利。
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老编辑曾说，中国汽车行业有三大魔咒：牌照、资金和技术。一直缺钱的FF就不说了，从目前做得最成功的蔚来汽车来说，目前至少有两样是有不足的，甚至是三样都有隐忧。
新能源车首当其冲的是技术。说到技术，可能并不是蔚来汽车一个公司的难题。李斌很少提蔚来汽车的技术优势，根本原因在于，蔚来汽车缺少真正意义上的核心技术优势，也就是说缺少超越对手，超越传统燃油汽车的明显技术优势。
李斌总是在强调蔚来汽车更了解“用户感受”，但问题是如果这是易车网的视角是可以的，但作为造车企业，了解用户感受的后续应该是过硬的产品。蔚来汽车不足之处恰恰就在产品上，据媒体报道，ES8的实际行驶里程远低于蔚来汽车宣称的里程数，一位早期购买了ES8的车主表示，“在高速行驶时（120公里/小时等速情况下），蔚来ES8的续航里程并未达到官方宣称的355公里综合续航里程，实际续航里程只有200公里出头。”两者的数据差距几乎接近两倍。
对于新能源车来说，续航问题的关键在于电池，有专业人士分析称，蔚来ES8的电池只有70kWh的额定电量，实际可用电量也就60kWh多一点。
另一个让李斌“打脸”的地方在于，他一再宣称的提升“用户感受”的卖点，在ES8发布时，都没有了，包括自动驾驶辅助（NIO Pilot）、360度全景影像、后备箱脚部感应等一系列智能配置。
用户的安全和隐私也是蔚来汽车头上高悬的一把达摩克利斯之剑。日前ES8因为通过车内摄像头及隐藏式麦克风收集用户信息而饱受诟病。据了解，ES8全车拥有接近10个多角度摄像头，车内有8个能准确定位声源的隐藏式麦克风，在车主行驶过程中将收集的信息上传给蔚来。关键问题在于，蔚来没有明确和车主就这项涉及隐私的条款和用户主动沟通清楚，仅仅是在购车合同中比较隐蔽的一个条款中提及，大多数用户并不会关注到这个条款，所以很多车主认为蔚来汽车此举是对他们隐私的侵犯。用户隐私问题是互联网企业致命隐患之一，Facebook就被用户信息的问题搞得焦头烂额，甚至面临巨额罚款。
除了技术外，牌照也是汽车行业的核心命脉。蔚来汽车并没有直接生产新能源汽车的牌照，目前的15张新能源汽车生产资质中，有的未来还可能是其竞争对手。蔚来汽车采用的方式是由江淮汽车代工生产。招股书显示，蔚来汽车与江淮汽车自2016年5月签订五年内合作生产ES8的协议。其中，前三年内，蔚来汽车将每月按照实际交付车辆支付江淮汽车生产费用。鉴于江淮汽车对合肥制造工厂的重大投资，双方还约定， 在工厂开始批量生产后的前36个月内，若产生任何经营亏损，蔚来汽车同意将“产生的任何经营亏损”补偿给江淮汽车。
“代工模式”虽然让蔚来汽车缩短了建厂投产的时间，间接解决了牌照问题，但也让其充满了变数。8月10日，在乌鲁木齐举办的第十五届中国汽车营销首脑风暴上，国家信息中心副主任徐长明指出，互联网造车一定要耐心，要敬畏汽车规律，以纯粹互联网规律是行不通的，代工模式行不通，汽车三万个零部件，远比手机复杂。
上市短期内缓解了蔚来汽车的资金压力，然而也相当于为其套上了“紧箍咒”，更加透明的数据，加上定期的财报压力，让蔚来汽车的故事将变得越来越不好讲。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克想把企业私有化，很大程度就是因为上市公司必须披露信息，且面临来自股东的压力。
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恒大和FF，纠缠不清。
今天FF发布了公告，说恒大没有兑现向FF支付任何额外资金的承诺，反而试图获得对FF中国和FF所有IP的控制权及所有权。
这是FF和恒大联姻后出现的第二次反转。今年6月25日，恒大掌门人许家印旗下的恒大健康公告称，恒大集团以67.46亿港元收购香港时颖公司100%股份，间接获得合资公司Smart King公司45%的股权，成为公司第一大股东。这意味着恒大正式入主FF。许家印甚至还亲赴FF洛杉矶的总部考察，双方一时相谈甚欢。
双发关系的第一次反转，来得也毫无征兆。10月7日晚上，恒大健康（00708.HK）发布公告称，其投资的FF已于10月3日，在香港国际仲裁中心提出仲裁，要求剥夺恒大作为股东享受的有关融资的同意权，并解除所有协议，剥夺恒大在相关协议下的权利。
这一纸公告将双方这次失败的联姻公开化了，甚至有人用“闪崩”这个词来形容双方的合作。有未经证实的消息是贾跃亭已经找到了新的投资。
但是未来FF会走向何处，仍旧是漫长的旅程。
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我的未来不是梦
我认真地过每一分钟
我的未来不是梦
我的心跟着希望在动
张雨生的一首《我的未来不是梦》曾唱响大江南北。歌词里面却也表达出，梦想离不开脚踏实地。光靠讲故事，梦想最终很难实现。
近十几年的中国，互联网企业创业浪潮催生了一大批擅长讲故事的创业者。曾经的凡客陈年，如今的锤子罗永浩都是讲故事的高手。同样是讲造车的故事，为什么贾跃亭输给了李斌？有业内人士说，李斌比贾跃亭高明的地方在于，虽然都是借钱办事，但李斌能让投资人的钱变成落袋为安的放心。因此李斌有了更多的钱、更多的朋友，多到可以支持一个电动汽车公司的野心。这句话某种意义上是没错的，蔚来汽车成功上市，前期6轮投资的投资人大多都已经赚钱。
很多创业企业的创始人都喜欢讲上市，并将上市作为梦想实现的标志。从这个角度来看，李斌确实是一个很擅长讲故事的人，至少成功将易车网(美国上市)、易鑫集团(香港上市)和蔚来汽车（美国上市）都讲上市了。这也是为何投资人愿意支持他的原因，对于大多数投资人来说，企业的未来并不一定真的关心，他们更多的是财务性的投资，追求的是投资回报。很多连续亏损但却能不断得到投资人的支持，就是因为大家瞄准的是IPO，如果上市失败，那投资人是无法收回投资的，比如凡客，十年间融资额超过4亿美元，最后几乎血本无归。
一个善于讲故事的创业者，总是有办法让用户为其梦想买单。他们总把梦想包装的充满情怀，当大多数车企还在拼硬件和价格时，李斌在说用户感受；当其他创业者在交易所志得意满时，李斌把用户拉去美国为上市敲钟；当一些创业者做公益慈善时，李斌发了一封公开信，表示为激励用户热情和对蔚来的支持，承诺在未来适当时间，将捐出其三分之一的股份（5000万股）成立用户信托基金，其将保留转让股票的投票权，但会让蔚来汽车的用户讨论并提出如何利用该部分股票的经济利益。从讲故事的角度看，李斌不知道比贾跃亭高到哪里去！
对于资本来说，从来都是不讲情怀的，情怀是忽悠大众的。摩根士丹利、高盛、美银美林、德银证券、花旗、瑞信证券和瑞银证券等蔚来汽车的承销商无一不是资本市场的运作高手，对于他们来说，股票投资就像是一种击鼓传花游戏，就像《华尔街之狼》里面所说的，股票经纪总是会让你把钱投进股票市场，这样他们才能领取更多的佣金。
冷静后的人们需要思考的是，一个靠“故事”，而不是靠服务和技术的产品到底能走多远？就像锤子手机一样，粉丝既然喜欢罗永浩的演讲，但却不愿意买他的产品。
历史总是充满吊诡。2017年12月，李斌在北京五棵松体育中心，为ES8 的发布做了一场盛况空前的发布会，据说烧掉了投资人8000万元。而一年多以前，五棵松体育中心还叫“乐视生态中心”，站在台上跟大家讲故事的正是贾跃亭。