可口可乐收购汇源的启示

在港股处于反复回落，成交日减的闷局下，股神巴菲特旗下投资旗舰巴郡持有逾百分之八的可口可乐，拟以接近两百亿港元全购中国大型果蔬汁生产商汇源果汁。虽然今次交易被市场人士理解为特殊个案，令恒生指数无法受惠造好，反而急跌四百多点，但却反映出中国正在冒起的内需市场的无穷魅力。

　　可口可乐这次提出的收购，是历来最大的海外公司全购中国企业，收购每股现金作价十二点二元，较上周五收市价四点一四元，高出接近两倍。

　　外资出手豪爽，但却没有令到港股实时反弹，主要是市场人士认为今次交易非常特殊，买家一掷千金，是想买在中国内地饮品市场一个成功的龙头品牌，但类似的公司在内地数目有限，在香港挂牌的大陆公司，性质相同的股份亦不多，所以不能掀起广泛的效应。

　　品牌产业 大量机会浮现

　　可口可乐以高于市价两倍收购，表面出手慷慨，细看汇源背景，可口可乐若不出这样的高价，恐怕难令卖方割爱。汇源在今年上半年以销量计，高档果汁市场的市占率逾四成，低档则约百分之八，在市场属于领导企业，而且保留可观的增长空间。该公司去年二月来港上市，其时每股定价六元，其后已迅速上升至去年七月十二点一元的高峰，所以这次出价，变相保证了所有股东都可以在历来最高价套现。

　　汇源在交易前的主要股东，是创办人兼主席朱新礼，外资达能(Danone)逾两成权益，另一海外投资者亦持有该公司一批认购期权，由此可见汇源早获外资垂青，并因此获得巩固市场地位所需的资金和市场策略，在这个背景下，可口可乐若不出高价，相信很难诱使对方卖盘。

　　可口可乐鲸吞果汁公司，市场认为不易找出同样的收购对象，这个分析股民听来会相当失望，但对有意进军大陆市场的港企来说，却另有积极意义，因为同类的收购对象不多，说明成熟的品牌企业仍未成熟，这对具备国际视野和营商经验的港商，等于是一个尚有开发价值的金矿。

　　对手强劲 港企要加把劲

　　中国经历多年发展，消费者开始由量追求质，这代表他们对质量控制有要求，消费模式由产品主导，变成注重品牌。在这个过程中，市场会慢慢由百花齐放，进入汰弱留强，优秀企业脱颖而出的阶段。中国近年提出要打造国际级品牌，今次可口可乐收购汇源，则代表外资看好中国内需市场和优质品牌的潜力，企业家要赚大钱，就要由生产主导，转移至品检、服务和市场推广主导。

　　汇源果汁以高价易手，说明了大陆市场可能已进入另一个发展阶段，这个阶段代表一个庞大的新市场正在冒起，尤其面对全球经济放缓，中国政府有可能加快发展内需消费，不过，港资要在这个寻宝游戏中成为赢家，要面对外资、台资，以及日趋成熟的大陆民企，这些对手本身都有财力或市场知识上的优势，相比之下港人未必占有特别有利的因素，如果想在这个大饼中分一杯羹，唯有把握时机做好准备，全力以赴争取抢滩。

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