039的投资（机）学习笔记——狐狸策略的最终结果是失败（2010年2月12）

（前面的话：过去十年自己的很大一部分精力投入在学习与实践投资理财上，这个过程阅读了大量投资理财方面的书籍。自己有记笔记的习惯，几年的时间下来陆陆续续记录了十几本学习笔记，主要内容就是学习投资（机）过程的感悟与思考，都是随处、随时的个人感悟体会，虽对别人没有什么价值，但对自己来说确实是自己走过的一段路和流逝的一段时光。投资最可怕的是既损失金钱又损失时间。这些投资（机）学习笔记也是自己的思想历程，不管别人看起来多可笑、多肤浅，但至少对得起自己过往的时光，时间老去我们还剩下什么？记得有人说：股票市场是有经验的人获得财富，有财富的人获得经验的地方。霍华德.马克斯也说过：“当你什么都没有得到的时候，你得到的是经验。”《我的投资（机）学习笔记系列》就是自己收获的经验。）

2010年2月12日

我是一只狐狸吗？关于狐狸策略的最终结果是失败。

基金巨亏4300多亿，很韧性地进行长期投资，低成本运营。资本所有的秘密都集中于成本，过高的成本，会显著减少收益，这些基金到处寻找市场上的增长点，每年换手90%。

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一个清楚的逻辑事实就是在多数时间里，大多数活跃的资本运营者将不能击败市场，因为他们采用的是狐狸策略，狐狸以聪明、机灵、狡猾而著称，他们不断监控所有投资组合，并且以惊人的换手率改变手中股票，却很少关注公司内在价值，却对市场先生每一秒、每一瞬间设定的价格做出快速反应。

一些基金经理希望能够在市场价格上升时偷偷的卖掉股票，然后在市场价格下降时重新买回。事

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实上低买高卖作用有限的很，而成本极高，以致消耗掉任何增加的收益，这也是大多数活跃交易者最终失败的原因。《千万不要尝试波段操作》

所谓的成本就是你不选择做一件事情所付出的代价，或者做着一件事情而没有做另外一件事情，所付出的代价就是成本。

从这个角度来看，自己过去付出成本其实是非常高的，真的回头应该反思。