在中国资本市场上，近几年来，总有人以市场为赌场，以杠杆为交易手段，对投资者进行无情洗劫的同时，还对企业不止一次的上演着“敌意杠杆收购”戏码，正所谓，窃钩者诛，窃企业者——资本运作，并且，这些收购背后都有共同的幕后“团队”操纵，它的名字一再被提及，甚至已然成为企业公敌，它就是宝能。
而另外一个让大家津津乐道的是，宝能背后错综复杂的金融关系与资金问题一直未有明晰的答案，外界只是感觉这里水深，但又说不清楚，
比如，一心想进万科当大股东的宝能，是如何在短时间内迅速拿到钱，激进收购大量股票的。其实，宝能系能快速拿到资金，主矩盛华是关键的资金平台。宝能系利用钜盛华这一核心投融资平台，大量采用循环股权质押及关联交易，在不同金融市场加杠杆。钜盛华质押前海人寿股权及万科股票融资、宝能质押钜盛华股权、姚老板质押宝能股权，层层质押的目的就是融资。
在股权质押过程中，宝能把“空手套白狼”的资本游游戏玩到了极致。
2015年11月，宝能系拿出67亿元和华福证券按1：2杠杆成立深圳市浙商宝能产业投资合伙企业（下称合伙企业），但合伙企业收到200亿元后，随即转入钜盛华公司。也就是说，华福证券仅是通道，以“华福浙商2015-003号定向资产管理计划”入股浙商宝能基金，定向资管计划背后的出资方，是浙商银行的理财产品。
银行理财借道证券公司，利用私募基金形式，作LP认购优先级，获取固定收益回报，风险由劣后级钜盛华兜底。其实质是钜盛华借道华福证券，通过提供前海人寿股权、宝能地产等担保，从浙商银行表外融资133亿，这样一来，浙商银行的优先级理财资金实际上已经充当了为其他商业银行垫底的劣后级资金。
而这200亿元又分为三个流向：（1）30.6亿元用于增持前海人寿股权；（2）86.4亿元用于向前海人寿其他股东（钜盛华公司关联方）收购前海人寿股权，其中48亿元又被关联方返还给宝能系；（3）剩余82.9亿元大部分被钜盛华用作9个资管计划的配套劣后资金，与来自其它银行的理财资金157.5亿元一起用于在二级市场购买万科股票。
在具体操作上，宝能系先从各个子公司以及合肥项目汇集了19亿，然后以这19亿作为劣后，华福证券38亿作为优先，投给钜盛华用于收购粤商物流持有的前海人寿股权；之后，粤商物流再将资金借给宝能集团，宝能集团又从中拿出20亿做劣后，华福证券出资40亿作优先，继续收购其他公司持有的前海人寿股权；之后，宝能又从其他公司借款30亿由宝能做劣后，华福证券配资54.9亿作优先。
这一波操作过后，宝能集团拥有的钜盛华公司31亿股股份被用作浙商银行133亿元银行理财资金的质押，但实际上，钜盛华2014年6月以来增加的注册资本149.9亿元中有47.27亿元出资不实，银行理财资金安全难以得到有效保障：一是使用上述200亿元资金中48.91亿元（其中银行理财资金42.76亿元）作为注册资本；二是将自有资金4.51亿元借给宝能集团，再作为后者对钜盛华公司的出资；此外,还有39.58亿元实际来源于前海人寿、深圳建业工程集团股份有限公司等4家企业；32.4亿元为现有资产评估增值补充注册资本金。
这场运作将各种资金组织方式用到了极致，涉及银行、证券、保险和基金，关联交易众多，通道业务、同业业务、杠杆业务，现在金融监管着力整顿的业务都占全了，堪称教科书级（反面的），令人眼花缭乱。
可气的是，宝能投资对对浙商宝能合伙的67亿元出资中，19亿元为自有资金，其余48亿元不是宝能投资的自有资金，而是来源于浙商宝能合伙向钜盛华的增资款、股东借款，尽管出资过程中存在资金循环的过程，但浙商宝能合伙对钜盛华的增资款归钜盛华所有、钜盛华仍实际承担对浙商宝能合伙的47亿元股东借款的归还义务，难以认定宝能投资对浙商宝能合伙的出资构成虚假出资罪。
宝能系中另一个融资平台，前海人寿也存在不当融资行为。保监会监管规则明令禁止保险资金直接投资于房地产开发建设，但前海人寿俨然成为控股股东宝能集团的融资平台。
经财新记者粗略统计，在2013年到2014的时间里，前海人寿多次指然房地产行业，其中，披露的重大关联交易在15宗以上、涉及金额超过40亿元的交易，均指向房地产。
比如，前海人寿向从事不动产投资的佛山宝能投资有限公司增资1.5504亿元，占其49%股份；前海人寿向从事不动产投资的佛山宝能投资有限公司增资1.5504亿元，占其49%股份；前海人寿以4.29亿购买无锡宝能所建设金融大厦1-13层物业。
不仅如此，前海人寿的这些关联交易中，有对房产类关联企业增资（投资），有房地产关联企业借款，还有直接购买写字楼物业。关联交易涉及的房地产项目业态五花八门，既有度假酒店项目、健康生态城、养老项目，也有金融大厦项目等。
宝能用实际行动证明了，钻监管漏洞才有出路，高杠杆才是王道，掠食者才是生存法则。在当年，这一个尚未落定的局，钻的是监管的漏洞。你说他要爆仓，他笑你太幼稚！通过前期股市做局，手里已经有了足够的筹码，高位进场的中小投资者既是逼宫主力，又是为其提供资金的“炮灰”。
如果这还不够，宝能还有诸多策略可以应对：首先，跌停打开之时，也是宝能再次扫货的良机。其次，多方拆借的资金可优先用于补足保证金。最后，还可以怎么办？前海人寿作为保险行业，手里至少还有50亿元左右的“顶缸”额度。这些操作，最终引起中国证监会的注意。
2016年12月3日，中国证监会主席刘士余在中国基金业协会代表大会上脱稿说出的一番话，惊呆了场内外：“这里我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”
刘士余用词空前严厉，矛头对准的是“某些持牌金融机构”，但并未点名；他直说“挑战监管底线”，但并未将有关行为直接定性为违法犯罪。这些话说给谁听的，想想宝能系那几年的所作所为，自然不言而喻。但是，宝能系的步子并没有就此收住，野心也无从确认。因为他什么也不说，谁也不知道他的胃口有多大。
不知道中炬高新、韶能股份最后会怎么样，市场已经看到南玻A、宝诚股份、深建业、华侨城向掠食者付出的代价。
以南玻A为例，2014年12月，宝能系前后5次举牌，入主南玻A。2016年11月，原南玻A高管层及创始人集体被更换，“宝能系”陆续派驻高管进驻南玻A公司。2018年中旬，南玻A业绩缩水、股价大跌，引投资者不满。2018年全年，净利润持续下跌，甚至出现了将近50%的跌幅。在宝能的实际控制下，南玻A是否还有机会重回昔日荣光？
同样出现业绩断崖式下滑的还有安邦，据《投资时报》报道，2018年，安邦人寿全年实现原保费收入196亿元，相比2017年的1895.78亿元降幅高达89.66%，可谓是十不存一；安邦养老实现原保费收入3.63亿元，同比下降54.05%；安邦财险实现原保费收入38.49亿元，同比下降43.27%。
受此影响，4月17日安邦保险集团股份有限公司官网发布减少注册资本公告，公告称，根据相关规定以及安邦保险集团战略重组的统筹安排，经安邦保险集团接管工作组决议，本公司拟减少注册资本，注册资本将由人民币619亿变更为人民币415.39亿元。
针对安邦保险集团注册资本减少了203.61亿，安邦保险集团在公告中称，本次减少注册资本不会影响本公司正常经营业务开展，且不会对本公司的偿付能力及财务状况产生重大影响，也不会对保险消费者及各利益相关方的合法权益造成不利影响。本次减少注册资本尚待取得中国银保监会的批准。
据悉，为防范化解金融风险，2018年2月23日，中国银保监会依法对安邦保险集团实施接管，并成立接管工作组进驻安邦保险集团，全面行使经营管理权，加快推进安邦保险集团的资产清查、保全及处置工作。
多亏了党和国家的及时出手，也好在我国没有保险公司破产一说，因此投资者和投保者都可以松一口气，不用担心业绩的下滑引发多米诺式的雪崩。
2016年，姚主席亲自牵头，来到郑州，许下了投资1000亿，建设高铁东广场的诺言。高铁东广场对于郑州人来说意味的什么，可能姚主席不清楚，但是每个郑州人都知道，那不仅是名片，更是郑州人的脸面。
因为信任，郑州人民把建设的重任交给你，把期待交给你，政府也以2000元左右的楼面价，把8块土地以极低的价格卖给你，就是期望你能打造出真材实料的东西。
因为大家信任你，信任你说将投资千亿元，涵盖金融、医疗、物流、大数据、科技园等板块多个高端项目，信任你说要为20万郑州人带来就业。
然而，3年过去了，当初许诺的金融、医疗、物流、大数据、科技园一个没见，最先出来的却是当年提都没提过的房地产项目，还是个loft，你当年可没说要做任何和“房地产”有关的事儿。结果，便宜地拿到了，还是先卖再说。
而且，听说宝能已经资金紧张到，拿土地抵押的钱来盖房？还拿万科来体现优质担保？听说当年万科可不怎么欢迎你的到来。而且，宝能不是一直对外是不差钱的吗，携带千亿资金支持郑州建设，怎么第一个项目就把近半股权质押给信托公司了。而且不仅是股权质押，连土地也给抵押了？开发商融资方面，信托的成本相对较低，这兴许是宝能的优势，但每个地块都押上了近50%的股权去换钱，只能说明宝能缺钱。缺钱。缺钱。
无论背后有多少难言之隐，其实都是面对郑州市场的饥渴难耐，或者，急须救命的钱。否则过不了关。而且就算短期过关了，通过各种营销手段卖给郑州人的loft，在未来也难有升值空间，还不是看郑州人好哄，先用声势铺路，再拿便宜土地，再质押盖楼，再找郑州接盘侠变现。那产业园呢？金融养老健康呢？是不是跟汽车产业园一样，就又没音了？
在这里，真切希望宝能能用心对待每一个信任你的人，不要让车主受伤，不要让业主受伤，不要让投资人受伤。不然对企业用完即扔，对人民群众的美好期待也不负责任。最终你们一定会发现，你们在玩弄大家信任的同时，自己也已经无法全身而退了。