你不得不知的「价值平均策略」

当下这个投资大时代，几乎每个上班族都会在每个月卡里进钱时，挪个窝，让钱生钱。大多数人也不指望能一夜暴富，但也不希望自己的工资躺在银行卡余额里暴殄。那么问题来了，如何费更少的心思，让自己的资产稳步增值呢？

在银行理财经理的大力普及下「定投」投资策略几乎家喻户晓，即每个月定期定额投入资金购买基金或其他理财产品，也称之为「币值成本平均策略」。采取这样的策略进行投资之后几乎不用动脑子，不管涨跌，机械化操作即可。这样的好处是确实不费心，又能分散风险、降低成本，避免受自己的情绪影响而在高位追高大量购买、或在底部恐慌大量抛售。但今天我要介绍的是它的升级版本——「价值平均策略」。

「价值平均策略」vs「币值成本平均策略」

价值平均策略是美国学者迈克尔·埃德尔森（历任美国纳斯达克的首席经济学家、哈佛商学院教授）在上世纪90年代提出的，它被大量实证研究证明比定期定额的「币值成本平均策略」更有效。它的简化版规则是：每个月使投资者的资产价值固定增长。相较于「币值成本平均策略」它有更低的平均买入价格，所以通常有更高的投资收益率，且最特别的一点是，当所投资产品大幅上涨时可能导致卖出，而不是像「币值成本平均策略」那样一味买入，所以「价值平均策略」增加了卖出的指导原则，而不会任凭个人感觉随意卖出，降低投资收益率。

可以看一下这张对比图：

该图来源于《价值平均策略——获得高投资收益的安全简便方法》一书

图中比较了两种策略按实际美国股票市场平均股价历史数据（1926-1991）在每一年中的收益率。「价值平均策略」在66年中有58年收益率较高，最高时比「币值成本平均策略」高出16.21%，平均要高1.24%；另外8年中比「币值成本平均策略」低于的百分比不超过1.06%，平均仅低于0.58%，无论在数量和频率上「价值平均策略」都优势明显。

具体运用

我们的目标是通过事先确定的公式化投资策略进行机械化操作，让自己的资金跟随市场成长的脚步稳步增值。在实际投资中，我们可以选取具有代表性的ETF——交易型开放式指数基金进行投资。假设确定所投资基金的持有市值每月增长额为￥1000，投资期限为一年，一年后总市值即为￥12000，我们需要做的是，每月月初根据最新价格波动情况来确定当月需要投入多少资金使得对应的策略目标价值得以实现。我以纳斯达克100基金2017年的数据为例：

纳斯达克100，2017历史价格数据

第一个月月初持有分数为0，所以我们以￥1000，每份￥1.261的价格购入793份；到第二个月，策略告诉我们市值应增长￥1000，即总市值应达到￥2000，那么按当前的基金价格和已持有数量计算得出的价值￥1000.79与目标￥2000的差额即为当月需要投入的金额。我们可以在表格中事先写好公式，按公式计算结果机械化操作即可。

由于这个例子中没有涉及到卖出操作，所以下面我将在此基础上伪造部分数据，来看一下「价值平均策略」出现卖出信号的情况：

修改了上表中4月份的价格

我将4月份的价格改成了￥2，对于上月的￥1.297而言呈现大幅增长，根据持有份额计算已持有市值已达￥4626.06，超出了我们的总价值目标￥4000，在此情况下当期不但不需要买入，还要抛售￥626.06金额的基金份额，从而回到「价值平均策略」规定的跑道上去。

长期投资策略调整

必须注意的是，以上讨论的均为在相对稳定、变化不大的市场环境下，而实际经验告诉我们，市场在长期运行下会有相当巨大的波动。20年前与20年后同样的金额，购买力有天翻地覆的差异，如果不随着市场的变动而调整目标价值，我们的投资将逐渐脱离真实的市场环境。所以在长期投资中，我们必须要将各种外部因素考虑进来，仅停留在理论层面将无法实现最初的投资目标。

我们在运用「价值平均策略」时需要将两个重要的因素纳入其中：

• 通货膨胀率
• 市场价值增长率

在设定目标价值时，我们可以定期对市场进行预测，按一定的比例调整目标价值，不一定要按照固定不变的金额来设置目标价值，使投资策略更富有灵活性，增加投资收益率。

举一个比较极端的例子——比特币，2017年初的时候价格还是$1015美元左右，以当时$100美元的金额投资，可以获得0.1个不到的比特币，而2017年末价格已经长到了$13069美元，用同样的$100美元只能买到0.007个比特币了，相当于缩水了十多倍。俗话说“币圈一天，股市一年”，虽然股票和基金没有出现过短期内如此剧烈的波动，但从长期看却是相同的，如果用一成不变的价值目标来进行投资的话，无异于故步自封，市场参与度将逐渐减少，后期的投入金额将变得没有意义。

注意点

任何投资策略都不是万能的，「价值平均策略」更适用于这样的投资：

• 分散型投资，例如指数基金
• 长期投资，市场盈利的可能性随着时段增长而提高
• 动机：公式化投资不是希望打败市场，而仅仅是在市场中生存下来并最终获得与所承担风险相对应的回报。

本文目前为止讨论的均为「价值平均策略」中较浅显的内容，未涉及若设定一定的投资目标，按投资计划而需进行的一系列年金公式计算等。强烈推荐《价值平均策略——获得高投资收益的安全简便方法》这本书，里面有深入细致的讲解，以便更全面地了解「价值平均策略」的内在规律与实际意义。但我认为能够理解以上内容已经可以开始践行并检验这一投资策略，相信一定会带来很好的投资回报率，并欢迎对本文进行批评指正，共同学习进步。