【解读中国芯】A股69个芯片概念股总市值仅0.4个腾讯，造一颗芯片有5000道工序...

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为你解读AI领域大公司大事件，新观点新应用

选自：新京报、北京青年报等

美国商务部一纸制裁令，让中国“无芯”的焦虑被重新唤起。

芯片加快国产化呼声再起，这反应在A股市场，是芯片概念股大涨。4月18日下午，国产芯片概念股逆势上涨，盈方微、文一科技、天邑股份、深科技、紫光国芯、大唐电信、必创科技、北方华创等19只芯片概念股涨停。

根据Choice金融终端的数据，目前，A股中我国的芯片概念股共有69只，总市值约为11265亿元（数据截至2018年4月21日），仅相当于0.4个腾讯。而截至4月21日，美国的高通一家市值就达761.51亿美元，合约4793亿人民币，博通市值达997.55亿美元，合约6279亿人民币，英特尔市值更是达2411.60亿美元，合约15179亿元人民币，仅这三家合计约26251亿元。这意味着，A股芯片概念股总市值不到美国前三大巨头一半。

据记者统计，与美国相比，我国和芯片相关企业规模普遍较小；此外，与国际巨头动辄数十亿美元的研发投入相比，国产芯片代表之一中芯国际企业研发支出总额少，2017年为4.27亿美元；而A股企业研发投入多的也仅为1亿多美元。

另外，研发支出占销售额比重与国际巨头差距也不小，美国三大芯片巨头动辄占比20%，而中芯国际也就13.77%。

盈利能力上，截至4月22日，根据已经披露2017年财报的国产芯片概念股的净利润，初步估算，A股的69只国产芯片概念股全年净利润总额在百亿元左右。而数据显示，2017财年高通实现营收223亿美元，净利润25亿美元。

十余家细分龙头企业超半数毛利率下滑

在国产芯片行业，各个细分领域的龙头都是谁呢？据中泰证券研报梳理，国内存储芯片设计龙头是兆易创新、国产GPU龙头是景嘉微、半导体分立器件龙头是扬杰科技、LED芯片龙头是三安光电、国内IDM优质企业是士兰微、国产半导体设备龙头是北方华创、目前国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商是紫光国芯、国内高性能计算的龙头企业是中科曙光、嵌入式处理器芯片领先企业是北京君正、国内优质的IC设计公司是中颖电子、全球生物识别芯片领先企业是汇顶科技、国产半导体封测龙头是长电科技…

记者统计，A股的芯片概念股中，毛利率在30%以下的占57%。这意味着企业产品的技术含量不高，可替代性强。即使国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商，紫光国芯，其毛利率也仅为33.14%，而国产芯片的代表公司之一的中芯国际的毛利率也仅为23.9%。而一些国际芯片巨头的毛利率一般都在50%以上。

记者注意到，紫光国芯、中芯国际毛利率都出现了同比2016年下滑。而在中泰证券梳理的细分领域的龙头的十余家A股企业中，超半数毛利率下滑。

代表公司研发投入占比与巨头尚有差距

就现状而言，我国芯片概念股在研发人员和资金的投入上在持续增加，但是总金额数字依然远落后于国际上的同行业优秀企业。根据IC Insights统计，2015年，全球前10大芯片制造商的总研发费用为307亿美元，其中英特尔以121亿美元的研发投入居于首位。IC insights发布的研发支出调查报告还显示，2016年全球半导体研发经费较2015年增长1%，达到565亿美元，创下历史新高。

而在港上市的中芯国际净利润2017年营收31亿美元，本公司拥有人应占利润为1.797亿美元，研究及开发开支净额为4.27亿美元，研发支出占比为13.77%。从机构统计数据看，13.77%的数据已超过了行业平均值，但与英特尔、高通、博通20%左右的数据仍有不少差距。

根据IC Insights统计的数据显示，2017年，英特尔研发支出占销售额的百分比为21.2％，高通为20.2%，博通为19.2%。

有上市公司借政府补助免于亏损

一直以来，芯片都属于高新技术，芯片行业也是政府的重点支持领域。

在已经披露2017年年度财务报告国产芯片概念股中，记者注意到，这些企业在2017年所获得的政府补助金额大多都在1000万元以上，更有甚者，补助金额过亿元。比如兆易创新在2017年获得的政府补助金额约为1.96亿元、三安光电在2017年获得的政府补助金额约为4.86亿元、北方华创获得的政府补助在2015年、2016年、2017年连续3年都在3亿元以上。

另一方面，记者发现，有个别上市公司正是凭借政府补助才避免了亏损。2017年，长电科技的营业收入约为238.55亿元，归属于上市公司股东的净利润约为3.43亿元。根据财报，长电科技2017年获得的政府补助金额约为3.5亿元。换言之，如果没有政府补助，长电科技2017年归属于上市公司股东的净利润将为负数。而据东方财富数据，其扣非净利润为-2.63亿元。

更有甚者，连续三年的盈利都是依靠政府补助。2015年、2016年、2017年，北京君正的营业收入分别约为7010.5万元、1.12亿元、1.84亿元，归属于上市公司股东的净利润约为3204.9万元、705.21万元、650万元。根据财报，北京君正2015年、2016年、2017年获得的政府补助金额分别约为4871.38万元、1411.59万元、1035.86万元。而据东方财富数据，其2014年来，扣非净利润连续为负。（新京报记者 阎侠）

 行业短板

规模偏小、设计能力不足

通常，在半导体芯片行业，企业的模式主要分三种，像英特尔这种，从设计，到制造、封装测试以及投向消费市场一条龙全包的企业，称为IDM(Integrated Design and Manufacture)公司；第二种，有的公司只做设计这块，是没有fab（工厂）的，通常就叫做Fabless。例如ARM公司、AMD、高通博通等；第三种，还有的公司，只做代工、只有fab、不做设计，称为Foundry（代工厂），常见的台积电等。

作为国产芯片概念股的龙头企业，上述这些个股都在各自的细分领域上努力奔跑着，但是依然存在设计能力和制造能力产业布局不匹配的问题。

在13家细分领域龙头企业中，只有士兰微是IDM模式的企业，其他均属于Foundry或Fabless模式的企业。

根据士兰微的官方财报，其2015年、2016年、2017年的营业收入分别约为：19.26亿元、23.75亿元、27.42亿元。作为IDM模式企业的国际龙头，英特尔2017年营收约为628亿美元。我国芯片企业的规模与国际领先公司完全不处于同一个量级。

在清华大学教授、微电子学研究所所长魏少军所发表的《2017年中国集成电路产业现状分析》一文中，魏少军曾总结道：“尽管芯片制造业快速发展，但主要为海外客户加工；尽管芯片设计业高速增长，但主要使用海外资源。”

魏少军还指出，设计业能力不足的具体表现是：国内代工厂IP核供给不足；设计业缺少关键IP核的设计能力；SoC设计严重依赖第三方IP核；严重依赖具备成熟IP核的工艺资源；缺乏自主定义设计流程的能力；还不具备COT设计能力；主要依靠工艺技术的进步和EDA工具的进步。

 案例

芯片第一股紫光国芯：

增收不增利 资本运作屡屡受挫

在众多芯片概念股中，号称芯片第一股的紫光国芯近来开启上涨模式。4月16日到4月20日，紫光国芯从47.94元上涨到58.15元，涨幅达21%。最新市值352.86亿元，市盈率(静)/(TTM)达到126.07/128.86倍。而高估值背后却是紫光国芯业绩上增收不增利，以及不断地资本运作。

据官网介绍，紫光国芯股份有限公司是紫光集团旗下半导体行业上市公司，专注于集成电路芯片设计开发领域。

从业务上来看，紫光国芯主要涉足集成电路芯片设计与销售，包括智能安全芯片产品特种集成电路产品和存储器芯片产品，分别由北京同方微电子有限公司、深圳市国微电子有限公司和西安紫光国芯半导体有限公司三个核心子公司承担。

紫光国芯增收不增利，盈利能力下滑

4月21日，紫光国芯一季度报发布，1-3月实现营业收入5.16亿元，同比增长28.28%；但归属于上市公司股东的净利润4739.14万元，同比下降11.31%。

而根据2017年年报，其实现营业收入18.29亿元，同比增长28.94%；归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比下降16.73%。

据此，紫光国芯去年以来营收持续增长，但净利润已持续性下降。东方财富网显示，近年来紫光国芯的营业收入一路上扬，2013年为9.2亿元，到2017年已经翻了近一倍，达到18.3亿。

不过，紫光国芯的毛利率已经连续三年下滑，2015年为41%，2016年降至38%，去年为33%。其净利率则经历了连续五年下滑，2013年的29.74%一路下降至去年的15%。

紫光国芯最新市值352.86亿元，市盈率(静)/(TTM)达到126.07/128.86倍。紫光国芯业绩下滑却能享受市场的超高估值，与其频繁的资本运作不无关系。

2015年11月4日，同方股份公告称，公司为配合清华产业调整和改革的整体部署，拟以70.12亿元总价，将公司持有的同方国芯36.39%的股权出售给紫光集团旗下。自此，紫光国芯从清华控股的同方系划归紫光系，其后又改名为紫光国芯。

紫光入主第二天，同方国芯公布非公开发行预案，拟以27.04元/股非公开发行29.59亿股，募资总额不超过800亿元，创下A股有史以来最大的非公开融资纪录。

其中，拟投入600亿元建设存储芯片工厂，37.9亿元用于收购台湾力成25%股权，162.1亿元用于对芯片产业链上下游公司的收购。非公开发行完成后，公司控股股东变更为西藏紫光国芯。

资本运作屡屡受挫

2016年1月和2月，紫光国芯分别与台湾力成科技、南茂科技签订《认股协议书》，拟以共计约61.5亿元分别收购力成科技、南茂科技25%的股权，成为力成科技第一大股东、南茂科技第二大股东。

然而，这两个收购在2016年底开始陆续失败。2016年12月，紫光国芯宣布终止与南茂科技签署的《认股协议书》。2017年1月24日，紫光国芯对力成科技的收购也宣告终止。紫光国芯表示，重组失败是因为未能在约定的期限内取得相关部门核准。

不过，紫光国芯的资本运作依旧方兴未艾。2018年2月20日，紫光国芯宣布以筹划重大事项而停牌，其后被明确为重大资产重组，收购项目为长江存储科技控股有限责任公司，涉足存储器芯片制造领域。

公开信息显示，长江存储是国家存储器基地项目实施主体公司，而国家存储基地项目被称为“将填补我国主流存储器领域空白、摆脱芯片受制于人”。项目内容包括芯片制造、产业链配套等，计划5年投资约1600亿元，到2020年实现月产能30万片，2030年实现月产能100万片。

然而，到了去年7月，这一对长江存储的重大资产重组也宣告失败，紫光国芯表示，原因是长江存储的存储器芯片工厂项目投资规模较大，目前尚处于建设初期，短期内无法产生销售收入，收购尚不够成熟。

多项资本运作背后紫光集团身影浮现

新京报记者注意到，在紫光国芯的上述多项资本运作中，均有其背后股东紫光集团的身影。

比如800亿的天量定增案中，存在8家认购机构当中，而其中有5家属于紫光集团旗下，包括紫光东岳、紫光西岳、紫光树人、紫光博翊以及紫光神彩，其分别认购150亿元、150亿元、47亿元、47亿元、100亿元，合计494亿元。

而在紫光国芯对长江存储的收购中，紫光集团不仅是收购方紫光国芯的大股东，也是长江存储的控制者。

据官网介绍，紫光集团是清华大学旗下的高科技企业，是中国最大的综合性集成电路企业，全球第三大手机芯片企业。2016年始，紫光集团相继在武汉、南京、成都开工建设总投资额近1000亿美元的存储芯片与存储器制造工厂。而在此前，其先后通过巨资收购讯通信、锐迪科和新华三，引发外界关注。（新京报记者 赵毅波）

2017年中国集成电路进口量高达3770亿块，同比增长10.1%;进口额为2601亿美元(约合17561亿元)，同比增长14.6%。2017年中国货物进口额为12.46万亿元，也就是说集成电路进口额占中国总进口额的14.1%，而同期中国的原油进口总额仅约为1500亿美元。中国在半导体芯片进口上的花费已经接近原油的两倍。

近日，越来越多的人关注中国自主研发的芯片进展。若想炼成一颗中国“芯”，需要怎样的步骤？

现状

半导体芯片进口花费已接近原油两倍

也许不是人人都了解集成电路，但许多人听说过摩尔定律。摩尔定律是指，当价格不变时，集成电路上可容纳的元器件的数目，约每隔18个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。在半个世纪前，由英特尔创始人之一的摩尔提出的这一推测，已经延续了50多年。

摩尔定律揭示了集成电路领域的发展速度。在这样的高速创新发展中，集成电路的产品持续降低成本、提升性能、增加功能。也是在这样的高速发展中，各国集成电路技术的差距越拉越大。有业内人士表示，中国若想在主要集成电路领域追赶上顶级公司，需要的不止时间，而是整个系统性提升。

海关总署公开信息显示，集成电路进口额从2015年起已连续三年超过原油，且二者进口差额每年都在950亿美元以上。其中，2017年中国集成电路进口量高达3770亿块，同比增长10.1%;进口额为2601亿美元(约合17561亿元)，同比增长14.6%。2017年中国货物进口额为12.46万亿元，也就是说集成电路进口额占中国总进口额的14.1%，而同期中国的原油进口总额仅约为1500亿美元。中国在半导体芯片进口上的花费已经接近原油的两倍。

调查

芯片有几十种大门类上千种小门类

芯片，是指内含集成电路的硅片，体积很小，常常是计算机或其他电子设备的一部分。芯片组，是一系列相互关联的芯片组合。它们相互依赖，组合在一起能发挥更多作用，比如，计算机里的中央处理器(CPU)及手机中的射频、基带和通信基站里的模数转换器(ADC)等，就是由多个芯片组合在一起的更大的集成电路。而集成电路是非常精密的仪器，其单位为纳米。一纳米为十万分之一毫米。这就对设计、制造工艺都有非常严格、高标准的要求。

芯片的种类很多，芯谋研究首席分析师顾文军对北京青年报记者表示：“仅从产品种类来说，芯片的种类就有几十种大门类，上千种小门类;如果涉及设备流程的话就更多了。美国是整体式、全方位处于领先地位，而我们只是在某些领域里面有所突破，并且这些领域也并非核心、高端的领域，比如中国在存储器、CPU、FPG及高端的模拟芯片、功率芯片等领域，几乎是没有的。如果中国发力研发，在某些小的门类中可能会有所突破。”

追访

一台通信基站内有上百颗芯片

以运营商业务为例，通信基站设备是其最主要的产品之一，而在一台通信基站中就有上百颗芯片负责实现不同功能。“简单来说，基站发射并回收信号，收回信号后首先要有芯片滤波，稳定信号;然后还有芯片将这种特别小的信号放大;再有芯片进行解析、处理;然后是芯片负责传输、分发。基站核心跟电脑类似，可以实现各种功能，但它可以支持多个手机，因而速度更快，芯片更复杂。”上述人士表示。

其中，最典型的是ADC芯片，中国目前还无法生产出可替代产品。ADC芯片是模数转换芯片，负责将天线接收的连续的模拟信号转换为通话或上网的数字信号。目前ADC主要依赖亚德诺、德州仪器等公司供应。

从软件方面来说，EDA仿真软件是另一个典型。利用该软件，电子设计师才可以在电脑上设计芯片系统，大量工作可以利用计算机完成，并可以实现多个产品的结合试验等。如果没有EDA仿真软件，则需要人工进行设计、试验，耗费的人力、时间等成本不计其数。目前进入我国并具有广泛影响的EDA软件有十几种，基本都来自于美国。

关注

制造一颗芯片就需要5000道工序

一位芯片制造领域的专家向北青报记者介绍，一颗芯片的制造工艺非常复杂，一条生产线大约涉及50多个行业、2000-5000道工序。就拿代工厂来说，需要先将“砂子”提纯成硅，再切成晶元，然后加工晶元。晶元加工厂包含前后两道工艺，前道工艺分几大模块——光刻、薄膜、刻蚀、清洗、注入;后道工艺主要是封装——互联、打线、密封。其中，光刻是制造和设计的纽带。

其中许多工艺都在独立的工厂进行，而使用的设备也需要专门的设备厂制造;使用的材料包括几百种特种气体、液体、靶材，都需要专门的化工工业。另外，集成电路的生产都是在超净间进行的，因此还需要排风和空气净化等系统。

有说法认为，集成电路是比航天还要高的高科技。该业内人士表示，这种说法也不无道理，“航天的可靠性估计也就4个9、5个9的样子(X个9表示在软件系统一年时间的使用过程中，系统可以正常使用时间与总时间之比)。现在硅晶圆材料的纯度就要6个9以上。”

现状

全球芯片几乎被美日欧垄断

根据前瞻研究院的报告显示，目前，全球芯片仍主要以美、日、欧企业产品为主，高端市场几乎被这三大主力地区垄断。在高端芯片领域，由于国内厂商尚未形成规模效应与集群效应，所以其生产仍以“代工”模式为主。

截至2015年年底的数据显示，全球共有94家先进的晶元制造厂商，其中17家在美国，71家在亚洲(中国有9家)，6家在欧洲。日本在上世纪80年代处于领先地位，但自90年代开始其全球半导体市场份额显著下降，至2015年仅有3家日本芯片制造商位列全球排名前二十——东芝、瑞萨电子和索尼。而与此同时，东亚其他国家已成为动态随机存取存储器市场的主要公司。韩国三星电子和海士力目前是世界第二和第三大半导体公司。

根据美国半导体产业协会(SIA)的最新统计数据显示，2017年1月至2月，中国和美国的芯片市场规模份额扩大，分别为33.10%和19.73%;日本和欧洲的芯片市场份额有所下降，分别为9.29%和9.12%。中国芯片市场是全球最大、增长最快的市场，但是对外依存度过高。

热点

英特尔一直是世界上最大芯片制造商

自1993年1月以来，英特尔一直是世界上最大的芯片制造商。个人计算机所用的CPU处理器中，英特尔就占据了八成份额。人们耳熟能详的奔腾、赛扬、酷睿等处理器都来自英特尔。目前，英特尔的年营收率仍然在继续增长——无论是从PC、数据中心服务器，还是物联网芯片。

2016年英特尔仍是全球最大芯片供应商，全年芯片销售额达540.9亿美元，较2015年增长4.6%;市场份额达15.7%。

而在手机芯片中，高通是另一大巨头。目前国内除了华为、三星等手机厂商外，其余安卓手机厂商采用的全部都是高通处理器。除了购买芯片的费用外，高通还向每台手机收取专利费用。此前，魅族就与高通对簿公堂，魅族副总裁李楠称，有100多家手机厂商都与高通签订了购买专利的协议。

亮点

中国半导体前三分别是华为、紫光、中兴

而在国内，我国的半导体产业近年来也在加速发展。

根据中国半导体行业协会统计，2017年中国集成电路产业销售额达到5411.3亿元，同比增长24.8%。其中，集成电路制造业增速最快，2017年同比增长28.5%，销售额达到1448.1亿元。设计业和封测业继续保持快速增长，增速分别为26.1%和20.8%，销售额分别为2073.5亿元和1889.7亿元。

来自海关总署的数据显示，2017年中国出口集成电路2043.5亿块，同比增长13.1%;出口金额为668.8亿美元，同比增长9.8%。

一份由半导体协会和工信部中国电子信息产业发展研究院公布的2017年国内十大集成电路设计/制造行业的最新排名报告显示，在国内前十大集成电路设计企业当中，华为海思半导体以361亿元销售额排名第一;清华紫光展锐以110亿元排名第二;中兴微电子以76亿元排名第三。随后的还有华大半导体、智芯微电子、汇顶科技、士兰微电子、敦泰科技(深圳)有限公司、格科微电子和中星微电子。

财经观察

中国能否跳离美国IP核另起炉灶？

有专家表示，我国集成电路的起步并不算晚，只比美国晚几年。但由于其间欧美技术封锁、国内历史问题等多种因素，目前与欧美的差距比较大，想要在短时间内追赶有难度。

一位从业者对北青报记者表示，从整个行业来看，美国卡的是“IP(知识产权)”，“围绕IP的战争更激烈，就算你用了人家的技术，人家也有产权，你无法绕开它去解决问题。”资料显示，IP核将一些在数字电路中常用但比较复杂的功能块，如FIR滤波器、SDRAM控制器、PCI接口等设计成可修改参数的模块。上述人士表示，中国集成电路行业一直流行一个词语“弯道超车”，很多人在想，能否跳离美国的IP核而另起炉灶，另外开发一整套的生态系统？但这实在太复杂了。

多位行业研究人士表示，目前中国的集成电路是系统性落后，整体提升需要从基础性研究和人才培养来做，需要比较久的时间，“我们需要先培养数学、物理等学科的基础人才。这些人提上来后，再由他们培养跟其他学科交叉的人才。他们需要掌握工业设计等技术。”

个案展示

华为海思半导体有限公司成立于2004年，前身是创建于1991年的华为集成电路设计中心。目前，海思总部位于深圳，在北京、上海及美国硅谷和瑞典设有设计分部。其产品覆盖无线网络、固定网络、数字媒体等领域的芯片及解决方案，成功应用在全球100多个国家和地区;在数字媒体领域，已推出SoC网络监控芯片及解决方案、可视电话芯片及解决方案、DVB芯片及解决方案和IPTV芯片及解决方案。华为海思的产品在运营商业务、消费者业务等多个业务线都有应用，而普通消费者更多是因为华为手机搭载的麒麟处理器认识它，目前华为多款手机包括Mate系列、P系列及荣耀手机都有搭载。麒麟960还被外媒评为“2016最佳安卓机处理器”，表现超过高通处理器。海思总裁何庭波曾表示，“我们在开始做7纳米，也在跟着业界一起看5纳米这些更先进的工艺。”

华为海思

麒麟960被评为

“2016最佳安卓机处理器”紫光展锐正致力研发国产自主可控架构的CPU”

紫光展锐则是紫光集团响应国家的集成电路发展战略，而通过资本运作、企业布局等方式大力发展起来的。2013年12月，紫光集团收购在美国纳斯达克上市的国内排名第一、世界排名第三位的通信基带芯片设计企业展讯通信公司，进而在2014年7月完成对同为纳斯达克上市公司、国内排名第二的通信芯片设计企业锐迪科微电子公司的并购。2016年，紫光控股上海宏茂微电子公司，布局集成电路封装测试领域。同时，2016年紫光控股武汉长江存储有限公司，并在成都、南京陆续签约落地总投资额近1000亿美元的存储芯片与存储器制造工厂。

据其官网消息，2015年，紫光展锐与英特尔达成合作，开发出了基于英特尔x86架构的系统芯片并上市。目前，紫光展锐拥有5000多名员工，其中90%以上是研发人员;在全球设有16个技术研发中心。紫光展锐正致力研发国产自主可控架构的CPU。

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