一起学财报——这是不是一门好生意小结 20180102

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通过“盈利能力”这一项目，可以看出这是不是一门好生意。主要有6个关键指标，分别为：“毛利率”，“利润率”，“经营安全边际率”，“净利率”，“每股收益（EPS)”，“股东报酬率”。

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一、概念及公式

（1）毛利率  -------> 这是不是一门好生意！

毛利率水平反应了公司的初始获利能力。

毛利率=毛利/营业收入；

毛利=营业收入-营业成本。

（2）营业利润率：为了辨别是不是“赚得多、花的也多”的情况，我们学习了“营业利润率”这个指标  ------>  有没有赚钱的真本事！

营业利润率=营业利润/营业收入

营业费用率=毛利率-营业利润率。

（3）经营安全边际率：它反应的是一家公司对抗市场波动的能力。

公司的护城河高不高？------>抵抗风险的能力怎样？

经营安全边际率=营业利润率/毛利率

（4）净利率：扣完税后是否挣钱？

净利率=净利润/营业收入。

（5）每股收益（EPS）------>每一股能帮股东赚多少钱？

EPS=净利润/总股数。

（6）净资产收益率，又称股东报酬率（ROE）------>  相对于股东出的钱，可以获得多少的利益。

ROE=净利润/股东权益。

二、判断指标回顾

1、毛利率、营业利润率、每股收益（EPS）没有具体的指标，需要关注个股五年趋势以及行业的横向对比，原则都是越高越好！

需要注意的是毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变。所以在看毛利率时要看五年的，不能只看一年，还要从毛利率数字中看到趋势。

2、营业费用率：

“营业费用率”连接了“毛利率”、“营业利润率”，它可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

（1）、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

（2）、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

（3）、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

a、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

b、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

c、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

d、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

e、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

3、经营安全边际率：经营安全边际率>60%，则这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

4、净利率：至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

5、股东报酬率（ROE）：

一家公司ROE能达到10%就不错了，但如果：

（1）、ROE>20%的公司，是非常好的公司。

（2）、ROE<7%,可能就不值得投资。

三、各指标权重

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四、指标比较

上面六个指标都是反映公司利润的，我们看财报除了明白各项指标意义、标准之外，还要做比较-------行业之间做比较、同行业做比较、与自身往年业绩做比较、这几项指标之间做比较。

五、重申巴菲特非常重视的三个指标总结：

（1）长期稳定的获利能力：这就是他经常提到的“护城河”的概念，也是我们这几天学习的重点，明天一起总结回顾下。

（2）自由的现金流量：即现金为王！

（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！