王兴救了李想：没有那8亿，就没有现在的冲击IPO

　　美团将成为理想汽车上市之后的大赢家——作为理想汽车的“二当家”，王兴不但将得到丰厚回报，也让美团的出行梦更近了一步。这一切，对用 8 亿美元“救了”李想的王兴而言，显然是应得的。

　　作者杨铭

　　编辑朱珠

　　当理想汽车正式向美国证券交易委员会提交招股说明书（FORM F-1），将在纳斯达克 IPO 上市消息传来，外界豁然开朗：

　　过去几个月以来，美团创始人王兴、美团二号人物王慧文，为何频频为理想汽车站台背书。

　　无外乎，和利益息息相关。根据理想汽车（以下简称理想）最新招股书显示，理想汽车创始人兼 CEO 李想位居第一大股东，股权占比 25.1%，投票权高达 70.3%；美团点评 CEO 王兴和其关联方美团股权占比为 23.5%，投票权 9.3%，为理想第二大、第三大股东。

　　根据理想招股说明书，其主要产品为理想 ONE，是一款智能电动大型 SUV，该车于 2019 年 12 月正式对外批量交付。截至今年 6 月 30 日，理想 ONE 交付已超过 10400 台，创下造车新势力全新车型最快交付 10000 辆纪录。按此计算，实现这个成绩理想用了不到 7 个月。

理想汽车股权占比（来自招股书）

　　在招股书中，理想暂未透露发行价格区间、发行量等信息。业内人士称，按理想最新募集资金 1 亿美金来计算，上市后市值应该能达到七八十亿美元。这意味着，王兴和美团将成为理想上市之后的大赢家——作为理想的“二当家”，王兴不但将得到丰厚回报，也让美团的出行梦，更近了一步。

　　不过，这一切，对于用 8 亿美元“救了”李想的王兴而言，显然是应得的。

　　01

　　王兴用 8 亿美元救了李想

李想（左）王兴（右）

　　对几乎所有依靠融资续命的新造车公司而言，上市融资都是一条梦寐以求的路。现在，轮到了理想。

　　“特斯拉目前市值高达 2800 多亿美元，稳坐全球最高市值车企的宝座。蔚来最新得到百亿元资金的驰援，在短时间内摆脱了资金流危机，其股价半年来已翻了不止三倍，总市值已逼近 200 亿美元。”一位新造车势力市场观察人士对此称：尽管国内拜腾、赛麟、博郡等三四线新造车最近纷纷暴雷，但在资本市场对国内外头部认可度很高情况下，这是理想很好的一个上市时间节点，可以得到较高的估值。

　　如果理想顺利 IPO，除了李想，美团创始人王兴居功至伟。甚至可以说，如果没有王兴，那么就不会有理想如今的冲击 IPO。

　　理想不同于蔚来采用的纯电动技术路线，采用的是增程式技术路线，而且成立时间比蔚来们晚了一年。这导致此前的融资能力并不算强，在其C轮融资前，理想总融资额仅有 10 亿美金。相比之下，蔚来上市前的单一轮次融资额就已达到 10 亿美元。“因为技术讲得太复杂，投资人也会有顾虑”。

　　“过去 4 年，我们整天被股东以及股东的 LP 问到，你们为什么要做增程电动系统？而增程电动系统为什么过去没有人成功过？”李想曾在一次公开演讲上表示，“这样一个压力，压了我们接近四年的时间。”

　　技术路线之外，也和大环境有关。根据李想回忆，2019 年就理想、小鹏、蔚来三家融到钱，共同特点是三个创始人过去创业都成功过，“靠刷脸融到钱”。但在融资情况持续糟糕以后，刷脸也不管用了，自己见了一百多家 VC、PE，最后都没有投，为此病了 3 个月，整个免疫力都崩掉了。

　　也和李想本人有关。明势资本创始合伙人黄明明对李想如此评价，在新造车行业里，理想产品力超一流，但在融资能力上，李想只能排在第二梯队，“不会说投资人爱听的故事”。

　　早期融资能力不足，让李想在内部推行了严苛的成本控制方式。多位理想员工此前就表示，公司已 3 年没有涨薪。

　　今年 4 月 8 日，李想透露，理想一半的钱放在了研发上，30% 多的钱花在了工厂上，只有百分之十几花到了人员和销售上。7 月 5 日，李想在评论拜腾失败原因时，表示行政要求理想员工出差经济舱都必须买折扣最低的，经济酒店都要两个同性在一起住。

　　几乎变态的成本要求后，何尝不是迟迟不能融资的无奈。

　　直到他遇见了王兴——过去 1 年内，王兴两次大手笔的投资，改变了理想的融资困境。

　　去年 8 月，王兴个人出资 2.85 亿美元，美团旗下龙珠资本出资 1500 万美元，都来自质押其持有美团点评股票，共计 3 亿美元参与理想C轮融资。王兴也是从那时开始，担任理想董事。

　　今年 5.1 期间，王兴和李想密会，筹措D轮融资事宜。6 月底，根据《晚点 LatePost》报道，理想获得 5.5 亿美元D轮融资，其中美团领投 5 亿美元，李想跟投 3000 万元。

　　至此，美团系在理想上已持续投入了 8 亿美元，持股比例超过 20%——最新招股书显示，王兴旗下的 Inspired Elite Investments Limited 和 Zijin Global Inc. 分别持有 205,997,688 股和 126,666,385 股A类普通股，为理想汽车第二和第三大股东，其持股占总股本比例分别为 14.5% 和 8.9%，投票权分别为 5.8% 和 3.5%。

　　不仅仅是真金白银的大手笔投资，王兴和其他美团高管频频为理想“带货”。

　　不完全统计数据显示，从 2019 年初截至目前，王兴在饭否中共有近 30 条涉及与汽车相关的信息，提到理想 ONE，就超过 8 次。

　　最近两个月的“带货”，尤为频繁。5 月 29 日，王兴喜提理想 ONE 后，表示可以代替自己原有的沃尔沃 XC90 和特斯拉 Model S。

　　为了理想，他不惜贬低蔚来。6 月 11 日，他在饭否写到：电车都比油车好开，理想 ONE 比蔚来更好开。6 月 17 日，他又分享了其老爸在体验过理想 ONE 后，准备把奔驰S换成理想的故事。

　　7 月 4 日，针对网友对他频频站台理想的质疑，王兴又在饭否毫不客气回怼：有些人碰都没碰过理想 ONE，仅凭所谓行业经验/理论/常识就直接唱衰，呵呵。

　　除了王兴，美团联合创始人、高级副总裁王慧文同样信心爆棚，直言理想、蔚来、小鹏将在国内市场打败特斯拉。“电动车会重塑国际汽车产业格局，让中国成为全球汽车产业两强之一。”

　　显然，抛开真正喜欢理想汽车的因素，作为第二大股东，为理想汽车销售额以及上市造势，才是频频“带货”的真正原因。

　　02

　　王兴多年的出行版图梦

　　8 亿美元，对刚刚总市值达到 1.22 万亿港元的美团点评，个人财富上涨到 134 亿美元，中国富豪榜排第 17 位超过雷军和刘强东的王兴而言，也不算小数目。

　　虽然互联网巨头入场投资新造车公司案例很多，比如 BAT 三巨头在蔚来、小鹏和威马当中都已下注，但因为缺乏业务协同，像王兴这样，连续大额投入，亲自“带货背书”情况并不多——出行市场的直接玩家滴滴，也未出手投资新造车公司。2018 年初，滴滴曾与理想汽车成立合资公司，筹划面向出行市场打造专用车辆，但此后项目已停摆。

　　王兴对李想的欣赏、信任，被外界看成是重要原因之一。

　　在接受《中国企业家》采访时，李想称，早在 2015 年理想汽车成立时，王兴和张一鸣就经常会去公司转转，信任关系一点点建立起来，“起初和王兴介绍增程式的时候，他也不信，试驾过后才有所转变”。

　　投资人黄明明也称，对理想的投资，某种意义上也是作为企业家的王兴、张一鸣，对同样是企业家李想的信任。

　　1981 年出生的李想，比王兴小两岁，却更早功成名就，十多年前就被冠以“80 后亿万创业家”、“白手起家的 80 后富翁”等头衔：从泡泡网、汽车之家再到理想汽车，被外界称作产品经理的李想还没有输过，非常符合王兴对于造车新势力要满足“大股东、CEO、产品经理三位一体”的要求。

　　更重要的是，造车看似是王兴的个人兴趣，但实际上与美团商业版图也息息相关。在王兴的构想中，美团可以满足一个消费者从吃饭-出行-旅行全方位的需求。其中，出行正是串联上述链条的关键战略布局之一。

　　从共享单车到网约车、无人车等出行业务，美团介入已经有数年。

　　除了众所周知的 27 美元收购摩拜单车，它早在 2017 年就成立了出行事业部，进军网约车市场，这引起了行业霸主滴滴的高度警觉。双方在 2017 年底到 2018 年中展开了残酷市场争夺战。不过，美团网约车业务发展并不顺利，其补贴战术未能奏效，难以和滴滴相抗衡。

　　2018 年初，美团打车欲登陆北京受阻。此后，美团打车开始收缩，2019 年 5 月由自营转变为低成本的“聚合平台模式”，接入首约、曹操和神州等汽车平台。

　　美团在无人配送的试水也很早。2016 年，开始研发特定场景下的无人配送车；2018 年，在特定场景落地无人配送车。2019 年 1 月，宣布和法雷奥、芯片巨头英伟达和意大利汽车设计公司 Icona 签署了战略协议，意在打造美团的无人配送小车。此外，在过去两三年里，美团的自动驾驶团队也不断扩张。

　　上述试水，都收效甚微，但王兴从未放弃出行市场，特别是在自动驾驶成为未来趋势情况下，未来汽车可能会是最大的流量入口。

　　有汽车观察人士就指出，虽然短期看不到美团和理想的战略协同性，但自动驾驶赋能的末端配送，却可以和美团现有或将来业务存在协同的可能。

　　比如，当自动驾驶技术成熟普及，以及理想汽车销量上去以后，美团出行服务链闭环的想法有机会实现，由此能够大幅节约运营成本——美团曾表示，2019 年的外卖佣金中超过八成用于给骑手发工资。

　　这取决于理想自动驾驶的发展进度。目前来看，与竞争对手相比，理想自动驾驶水平并不十分突出，但如果根据最新技术路线图来看，也基本上符合王兴的预期——理想预计在 2021 年、2022 年时，实现相当于 L3 级别的导航自动驾驶 NOA；在 2024 年左右，计划将 L4 级别的自动驾驶能力 OTA 到量产车上。

　　对于以“长期主义”著称的王兴而言，这等得起。

　　03

　　IPO，对理想来说大约等于“上岸”

　　不过，即便在王兴出手之后，理想得以顺利冲击 IPO，但对造车新势力企业而言，大约也只等于“上岸”，并不意味着可以高枕无忧。

　　过去两年来，蔚来上市后的沉浮，遇到的各种生死危机，就是最好的例子。理想同样如此。接下来，它将面临更多的挑战。

　　第一，是销量能否持续上半年的增长势头？

　　7 月 8 日，乘联会秘书长崔东树表示，理想 ONE6 月销量不足 2000 台。与 5 月的 2148 台相比，下滑幅度并不算小。

　　背后的主要原因是，累积用户量被消耗完了。在 4 月底的媒体沟通会上，李想透露，理想初始用户数量最多就 1 万人。而到 6 月中旬，交付量就已经达到了 10000 台。这意味着，当累积订单数量被消耗完，新订单的增长速度，才能看出理想长期的增长能力如何。

　　要想获得新订单，增加更多线下门店是一个好方法。目前理想在全国零售中心总数为 21 家，与直接竞争对手蔚来门店数量 129 家相比，理想门店数量显然太少。

　　李想也意识到门店数量对其销量的影响，“一个城市如果没有实体店，市场占有率会相差 8 倍，而实体店的存在能大大提升汽车销量。”他说，一旦对手获得竞争优势，就会拿走包括供应商、用户、媒体、渠道等在内的最好资源。

　　因此，原本打算在今年开设 20 家门店的理想，战略调整后改为计划开设 60 家，相比之前计划整整多出三倍数量。

　　但应对 21 家门店，和应对 60 家门店完全是两个层面——这不仅意味着产能需要跟到上，还需要目前数倍的门店成本。

　　众所周知，造车是一个花钱如流水的行业。特斯拉在盈利之前连续 8 年亏损，蔚来在 4 年时间里亏损 282 亿，至今仍是亏损大户，理想同样如此：去年亏损超 24 亿元，今年 1 季度亏损 7710 万元。

　　对于造车所需的资金而言，其实理想现金流储备并不算多。特别是在蔚来拿到百亿银行授信之后，理想的现金流是个潜在问题——事实上，当初蔚来 IPO 时融资了 10 亿美元，以及总计 400 亿募资，却很快花光并陷入“现金流危机”，而理想如今 IPO 募集资金却只有 1 亿美元。

　　这是李想必须面对的第二个难题。对融资能力并不算强、没有地方政府强力支持的理想来说，即便在成本控制上处处节省，王兴此后再次出手，恐怕也是杯水车薪。毕竟，造车绝不是依靠节衣缩食就能实现的。

　　第三，理想还有客观的技术路径风险。装车增程式纯电的，只有理想一家，本质上是属于混动车。这使理想 One 没了里程焦虑，也无需充电时进行漫长等待的同时，也很难让资本市场理解。理想汽车人士就曾透露，理想汽车 APP 中，有一句关于产品和技术定位的描述，李想自己改了4-5 次。

　　除了融资受阻，因为只有一家采用该技术，也难以让理想 One 的整体成本在未来下降太多，很容易受到竞争对手的价格战和产能双重打击。

　　第四，目前支撑着理想的销量，支撑着这家车企高速扩张的，全靠 ONE 这一款车型，面对国产化落地的特斯拉、蔚来、小鹏这些强力竞争对手，只有一辆理想 One，能走多远其实并不好说。

　　数据显示，蔚来在 5 月交付新车 3436 辆，创月度交付纪录。2020 年前两季度，蔚来累计完成累计交付 1.42 万辆。小鹏则刚刚开始大批量交付的小鹏 P7，预售订单也已破万。

蔚来交付量

　　最可怕的对手显然是特斯拉。乘联会消息显示，特斯拉国产 Model 3 在 6 月份销量达到 14954 辆，相比 5 月份的 11095 辆，销量增长了近 35%，达到历史新高。同时，特斯拉国产 Model 3 还将提供宁德时代的磷酸铁锂电池版本，届时车辆起售价格会进一步下探，竞争力还会增强。

　　对于理想来说，其竞争对手不止上述造车新势力，由于它采用插电混动技术路线，其市场与燃油车重合度更高，受到传统车企的渠道挑战也会更大。

　　另外在产品端，今年上半年遭遇了“刹车失灵、自燃、车顶漏雨、断轴”等一系列问题，虽然其中有些问题理想也进行了回应，但其潜在的危机仍不可小觑。

　　今年 1 月，作为一个汽车行业的“评论员”，王兴发声认为，国内汽车企业最后只会剩下“3+3+3+3”家车企：3 家央企，一汽、东风、长安；3 家地方国企，上汽、广汽、北汽；3 家民企，吉利、长城、比亚迪；3 家造车新势力，理想、蔚来、小鹏。

　　这话后来被广泛引用，但对于李想而言，更重要的其实是王兴后来说的另一句：在第一轮活下来的 12 家车企里，理想可以顺利进入第二轮，但第三轮不好说，需要努力。

　　理想能否顺利进入到第三轮，王兴能否借此实现自己的出行版图梦，看上去一切仍是未知数。