投资股票只需要坚持一个简单的理念，你要长期去坚持，并知道自己在做什么。——巴菲特
2008年巴菲特和一个叫Protege Partners的对冲基金管理人打赌，由Protege挑选5支主动管理基金与标准普尔500指数基金对比，看谁在十年后收益更多。2018年刚好是第十个年头，最终Protege选择对冲基金完败给了标准普尔500指数基金。
Protege是个精明人，它选择了五位投资专家，这五位专家又聘请了数百名投资专家，每位投资专家管理着自己的对冲基金。
按理说，这样的精英团队应该战无不胜，给投资者带来更高的收益才对，最终却连标准普尔500指数基金都不如，让人大跌眼镜。
这是为什么？
早在100多年前，有人问格雷厄姆：华尔街对于股市长期预测准确吗？
格雷厄姆说：
这是一个很有意思的问题，我们对此研究了二、三十年。实事求是地说，选择抛硬币和听华尔街专家们的一致意见，结果没有什么差别。为什么华尔街预测结果并不可靠？我想是因为在华尔街每个人都很精明，精明极了，但他们的精明相互抵消了；他们所知道的，差不多已经反应在股价上。因此，他们所不知道的将决定将来的收益。
格雷厄姆认为，华尔街精英虽然精明，但他们所作出的投资决策与抛硬币并没有区别。华尔街如此，中国的大部分机构投资者也不例外。
即便无法取得超越指数的投资业绩，其聪明才智取得与指数基金相当的收益应该没问题。但他们的表现比指数基金还差。
这又是为什么呢？
投资给华尔街的人可能赚钱也可能亏钱，但无论结果如何，华尔街精英们每年都会从管理资产中抽取约2.5%的手续费。这种收费方式使得华尔街精英们无论何时都能赚得钵满瓢盆。但投资给他们的人却经历了“失落的十年”。
另外一方面，在这十年里，这200多位对冲基金经理做出了数以万计买卖决定。这些管理者中大多数人无疑认真考虑了他们的决定，并自认为这些决定都是有利的，但考虑到华尔街做出的投资决策与抛硬币并没什么区别，最终这些决定对于投资收益的提高可能并没什么作用。
然而，数以万计的交易中的每一笔政府都会从中收税、券商会从中抽取佣金，最终将得不偿失。
虽然，充满聪明才智的华尔街精英最终表现不如指数基金，但巴菲特本人的投资业绩却远胜指数基金。
上图为伯克希尔的投资业绩，1965-2017年，年复合收益率高达20.9%；而同期标准普尔500年复合收益率为9.9%。
作为一个普通投资，可以从中学习哪些经验教训呢？
巴菲特在总结投资经验时候说道：要坚持做出重大而“容易”的决定，并避免过度交易。
什么是重大而容易的决定呢？
巴菲特讲到：
各位只要想着一个最根本、最重要的问题：在你的投资生涯中，美国公司将表现如何？
上图摘自杰里米 J·西格尔的《长线投资法宝》。
历史数据表明，买入并持有股票的策略能够随着时间流逝打败其他各种投资品种，包括债券、黄金及其他固定收益资产。
在2018年伯克希尔年会上，巴菲特讲了一个小故事。1942年3月10日美国卷入二次世界大战，战事节节失利，那时巴菲特关注一个City Service公司的股票，因为战场上的失利，股票市场也一直低迷不振。City Service的股票更是低到了极点，巴菲特在价格38.25美元的时候购买了这只股票。
当他买入之后，股票价格一路下跌，当天收盘价为37美元。通过上面的行情图可以看出，这只股票在经历短暂的下跌之后，开始一路上涨。
当股票价格上涨到40美元时，巴菲特卖掉持有的所有股票，盈利5美元。在1942年3月11日，无论是欧洲、还是太平洋，接连传来的是一个又一个坏消息。但是，每一位美国人都坚信，美国一定能打赢这场战争。当时所有美国人都知道，从1776年开始，美国的机制体制一直很成功。
巴菲特指出，在未来一天、一周甚至一年中，股票的风险都会比短期债券风险更大。然而，随着投资者投资期限延长，假设股票以相对市场利率更合理的市盈率购买，多元化股票投资组合风险程度会逐渐低于债券，而收益率将远高于债券。
正是对于经济体制的相信，以及对经济前景的信心，投资指数基金便可以让财富在未来得到稳步增长。
如果在1942年投入1万美元购买标准普尔500指数基金，一直持有到现在，总资产将变成5100万美元。
虽然这个过程中发生二次世界大战、金融危机以及次贷危机，但所有这些事件丝毫不能撼动格雷厄姆投资哲学，也无法动摇巴菲特以合理价格持有优秀企业的投资原理。
作为普通投资者，只需要坚守一个原则：以合理价格长期持有指数基金，避免频繁交易，最终将获得远高于专业投资者的收益。
这一点，美国如此，中国也不例外。
上图为上证红利指数基金，虽然经历了2008年和2015年剧烈波动，但在它上市第一天便购买这支基金，中间什么也不做，一直持有到现在，能获得大概10%的复合收益。
由于中国经济起步晚，进步空间大，发展速度更快；所以，从长期来看，投资中国股市比投资美国能获得更高收益，实际情况也是如此。
巴菲特建议以更加合理的价格投资指数基金。假设在2013年上证红利指数基金PE=7.5的时候购买它，一直持有到现在，能获得超过15%复合收益。
这个策略超级简单，但真正做到却并不容易。因为，如果按照上面说的，在2013年投资指数基金，会发现在随后近两年时间中，收益为负。在这种情况下，一些人会因为担心过度，而抛掉手中的股票。
不仅投资指数基金会经历不安的下跌，巴菲特管理的伯克希尔也不例外。虽然伯克希尔在长期取得了巨大的复利收益。在这50年中，伯克希尔也经历了四次令人不安的下跌，最长一次，持续时间超过两年。
| 时期 | 最高 | 最低 | 跌幅 |
|---|---|---|---|
| 1973.1-1975.1 | 93 | 38 | 59.1% |
| 1987.10.1-10.27 | 4250 | 2675 | 37.1% |
| 1998.6.19-2000.3.10 | 80900 | 41300 | 48.9% |
| 2008.9.19-2009.3.5 | 14700 | 72400 | 50.7% |
短期内股票会怎么样，完全无法预测。即便是按照上面的原则长期投资，仍然会在这个过程中会受到市场下挫的直接威胁——不仅过去如此，将来也会如此。这时，人们头脑还会受到恐怖新闻头条和令人窒息评论的影响，大部分人会因为担忧过度而抛弃掉手中的股票。
那么，当股票下跌时，除了坚持上面的原则，还需要做些什么呢？答案是：坚持理性并坚守投资原则，什么也不做！
芒格在谈到伯克希尔的成功时说：伯克希尔的成功有个秘诀，当不需要做任何事的时候，沃伦特别擅长什么都不做。
巴菲特曾经将人的聪明才智比喻成汽车的马力，有人特别聪明，其马力可以达到400，但却可能只输出100马力功率。而一个具有200马力的人，却可能输出200马力功率。
其中关键在于理性。
正确投资方式重要，对正确投资方式的坚守更加重要。它需要我们在所有人都疯狂和恐惧的时候仍保持头脑清醒，坚持理性，坚守如一。