进阶课程2|小熊估值法(3)

本章主要内容：

• 什么样的公司是能赚钱的公司？
• 什么样的公司是便宜的公司？

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什么样的公司是能赚钱的公司？

• 每一家公司都是在自己所在的资产上赚钱盈利的。
• 赚取的利润/所用的资产，这个值越大，说明公司的赚钱能力越大。
• 负债：即便是借来的钱，同样是支撑经营活动的资金。
• 会计商誉只是标识，经济商誉才是量化公司主营业务赚钱的能力。

公司的净有形资产=股东权益+负债-无形资产-对公司主营业务无帮助的资产

公司的净有形资产=流动资产+固定资产

• 不同的公司，交不同档次的税。交税低，造成公司盈利能力强的假象。

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EBIT税前息前利润=净利润+税+财务费用

有形资产回报率ROIC=（净利润+税+利息)/（流动资产+固定资产）

=EBIT税前息前利润/（流动资产+固定资产）

更准确衡量公司赚钱能力尺度计算方法：

* 有形资产回报率ROIC（更能准确低衡量公司的盈利能力）
* EBIT税前息前利润+折旧+摊销-维持公司运营的资本开支

但是维持公司营运的资本开支不在三张表和年报里，不好计算。

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什么样的公司是便宜的公司？

* 公司的资产用来为股东赚钱。
* 公司的有形资产是我们付出后得到的东西。
* 我们付出的价格包括公司的市值，买入公司的股票的买入价格，其次我们买入这家公司相当于我们买入这家公司的所有负债。公司的债务追索权不会加到私人股东身上。债权在股权之前，那么在偿还所有负债之前是不会考虑股东权益的。所以我们投入的成本当然计入负债。因此公司的有息负债是我们投入的成本。我们投资一家公司实际上我们是股东。

买入这家公司是否便宜的衡量尺度：

EV/EQ=（总市值+有息负债-多余现金）/净有形资产（有形资产=流动资产+固定资产）
EV: 总市值+有息负债-多余现金
EQ: 净有形资产（流动资产+固定资产）