香帅的北大金融学课第二十七周课程回顾

116｜替资产估值——投资决策的第一步

1.投资的原则就是低买高卖，价格低于价值时买入，高于价值时卖出，这时就需要估算资产的价值作为投资参考。

2.两种估值方法：绝对估值和相对估值

绝对估值是对一个资产内在价值的估算，内在价值就是这个资产未来的现金流，以及现金流的稳定性。相对估值就是参照其它相类似的资产价格进行估值。两种方法各有所长，没有高下之分。

3.关于估值的三大误区

（1）认为合理估值就能作出正确决策，但数据有可能造假，或者行业颠覆；

（2）认为估值时的信息和数据越多结果越准确，实际上所有的信息和数据都有两面性，用于决策的信息和数据应该是越少越好；

（3）认为估值结果是客观的，实际上估值结果都带有主观因素。

117｜绝对估值法——有现金流才是王道

1.自由现金流就是一个企业在扣除所有的成本后，能够自行掌控的钱。

2.贴现率就是未来的钱存在不确定性，换算到现在需要打个折扣，折扣的多少取决于不确定性的大小。

3.现金流贴现法（DCF）就是把企业未来的所有现金流折算到现在进行估值的方法。

4.现金流贴现法的具体操作：通过企业前期的增长率确定一个稍低的未来增长率，贴现率可参照市场的平均回报率（一般是三个月的短期国债利率），通过计算得出企业的估值。

5.现金流贴现法的优点是简单易行，但由于增长率和贴现率的预估存在很大的不确定性，所以现金流贴现法提供的是一个参考标准。

118丨相对估值：如何用市盈率找到相对便宜的资产？

1.市盈率就是一个金融资产的价格与利润的比值，这个比值也是投资回本的时间，比值越低回本越快。

2.市盈率高的股票，有时意味着市场看好这个企业；超高的市盈率意味着人们对这个企业的未来看好，但同时也存在着很大的泡沫。

3.用市盈率来做估值的原则

（1）其它条件一致，选市盈率低的股票；

（2）企业牛，市盈率偏高无所谓；

（3）远离超高的市盈率。

4.用市盈率来做估值的陷阱

（1）利润造假；

（2）企业亏损，市盈率无意义；

（3）牛熊市时，市盈率的高低会受市场的影响。

119丨延展话题：怎么给一个年轻的成长型企业估值？

1.由于年轻的互联网公司没有历史数据，没有盈利，增长存在很大的不确定，同行业之间的差距很大，无法用常规的估值方法进行估值。

2.调整后的绝对估值法：一是根据企业的产品或服务的市场潜力预估它的增长和盈利；二是要调大贴现率；三是还要估算创始人和创始团队的价值。