期货与期权(part7)--场外市场

学习笔记，仅供参考，有错必纠

摘自：《期权、期货及其他衍生产品》 (第9版)

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场外市场

场外市场是指公司之间不通过交易所而进行衍生产品交易的市场。

信用风险通常是场外市场的一个特征，考虑两家公司A和B之间进行的一些衍生产品交易：

• 当交易的净价值对B为正值时，如果A违约，B将会受到损失；
• 类似地，当交易 的净价值对A为正值时，如果B违约，A将会受到损失。

为了减小信用风险，场外市场借用了交易所采用的一些机制。

中央交易对手

中央交易对手(CCP)为标准的场外交易进行结算，其功能与交易所的清算中心类似，而CCP的成员与清算中心成员类似：他们需要提供初始保证金和追加保证金，同时也要提供担保基金。

场外市场上，当两个交易商A和B就某衍生产品达成交易意向后，他们会同时将交易提交给CCP。当CCP同意交易时，它将同时成为A和B的交易对手（类似于期货交易所清算中心分别是期货多头和空头的交易对手）。

例如，如果在一个远期 合约中，A同意在1年后以指定价格从B处买入某资产，CCP将进行以下交易：

1. 在1年后，以指定价格从B处买入资产；

2. 在1年后，以指定价格向A卖出同一资产。

CCP将同时承担A和B的信用风险。 所有CCP成员都要向CCP提供初始保证金，在每天都要对每笔交易定价，每天都会向CCP成员支付或收入追加保证金。非CCP成员的场外市场参与者必须经过CCP成员来进行交易。在交易中，CCP成员要向CCP提供保证金，参与者与CCP成员之间的关系类似于在交易所里经纪商与清算中心会员之间的关系。