金融市场体系
1.1 金融市场的概念与功能
1.1.1 金融市场的概念
- 与产品市场不同，金融市场是要素市场的一种
- 金融市场是创造和交易金融资产的市场，是以金融资产为交易对象而形成的供求关系和交易机制的总和；
- 金融市场有固定场所也有无形的市场，现在金融市场往往是无形的市场；
1.1.2 金融市场的功能 - 资金融通
首要功能，金融市场通过金融资产交易实现货币资金在供给者和需求者之间的转移，促进有形资本形成； - 价格发现
金融市场当中供求双方的相互作用决定了交易资产的价格，价格反过来又为潜在的市场参与者提供了信号，引导资金在不同的金融资产之间进行配置，达成供需平衡，这也称之为价格发现的过程； - 提供流动性
指它为投资者提供一种出售金融资产的机制。投资者以货币资金换取相应的金融资产之后，可能因为种种原因需要将金融资产变现，金融市场的一个重要功能就是提供流动性，即金融资产交易变现或赎回的渠道和机制。流动性的程度时区别不同金融市场特征的要素之一； - 风险管理
通过保险、对冲交易等方式对实体经济成金融行为中蕴含的风险进行管理、防范和化解；
将有形资产产生的风险在资金供求双方之间重新配置的功能 - 降低搜寻成本和信息成本
搜寻成本：显性成本与隐形成本。
比如花钱做广告寻求金融资产的买方与卖方为显性成本；
花费一定时间来定位交易对手则为隐形成本。
信息成本：与评估金融资产特点有关的成本
1.1.3 直接融资与间接融资
根据资金从资金盈余方流动到资金短缺方的不同方式加以区分，融资活动分为直接融资和间接融资两种基本方式。
1.1.3.1 直接融资 - 定义
直接融资是指资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的股票、债券等有价证券，将货币资金提供给需求单位使用； - 直接融资的特点
1） 直接性
基本特点，即资金盈余单位和资金需求单位直接建立债券债务关系；
2） 分散性
直接融资是在无数个企业相互之间、政府与企业和个人与个人之间、或企业与个人之间进行的；
3） 融资的信誉有较大差异性
由于直接融资是在企业相互之间、个人与个人之间、或企业与个人之间进行的，不同的企业或个人，其信誉好坏有较大的差异，从而融资信誉将存在较大的差异和风险；
4） 部分融资方式具有不可逆性
发行股票所得资金不需要返回，股票只能够在不同投资者之间相互转让；
5） 融资者有相对较强的自主性
在法律允许的范围内，融资者可以自己决定融资的对象和数量 - 直接融资的方式
（证券市场融资是典型的直接融资）
1） 股票市场融资
是股份制企业以让渡一定的企业经营控制权、收益分配权和剩余索取权而获得企业经营资金的一种方式；
2） 债券市场融资
是政府、金融机构或企业通过发行债权债务凭证来获得资金融通的一种方式；
3） 风险投资融资
是风险投资企业以让渡企业的部分股权换取企业经营资金的资金融通方式；
风险投资企业多数为高新技术领域的中小企业，其无法提供有效的担保和抵押，在创业初期或市场扩张，需要持续不断的资金投入，融资时间长，但企业投资的项目一旦获得成功，会有高于传统企业数十倍甚至数百倍的投资回报；
4） 商业信用融资
是企业与企业之间互相提供的，和商品交易直接相联系的资金融通方式；
是企业界普遍采用的短期融资手段，如企业间的商品赊销、预付定金、预付货款等；
5） 民间借贷
民间借贷是公民之间、公民与法人之间、公民与其他阻止之间的资金融通活动
注意：以上直接融资方式均需要借助一定的金融工具，如政府、企业、股票、抵押契约、借款合同，以及其他各种形式的借据或者债务凭证。 - 直接融资对金融市场的影响
1） 直接融资和间接融资比例反映了一国金融体系风险和分布情况；
提高直接融资比重平衡金融体系结构，可以起到分散过度集中于银行的金融风险作用，有利于金融和经济的平稳运行；
2） 直接融资和间接融资比例反映了一国金融体系配置的效率是否与实体经济相匹配；
发展多种股权融资方式能够弥补间接融资的不足，有利于提高实体经济的健康稳定发展；
3） 通过市场主体充分博弈直接进行交易，更有利于合理引导资源配置，发挥市场筛选作用；
1.1.3.2 间接融资 - 定义
指资金盈余者通过存款等形式，或者购买银行、信托和保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置资金先行提供给金融机构，再由这些金融机构以贷款、贴现或购买有价证券的方式把资金提供给短缺者，从而实现资金融通的过程； - 特点
1） 资金获得的间接性
资金需求者与资金初始供应者之间不发生直接信贷关系，由金融中介机构起桥梁作用，二者只与金融机构发生债权债务关系；
2） 资金的相对集中性
金融中介是一方面面对资金供应者群体，另一方面面对资金需求者群体的综合性中介（委托贷款除外）
3） 融资信誉的差异相对较小
相对于直接融资来说，间接融资的信誉程度高，风险也相对较小，融资的稳定性较强；
4） 全部具有可逆性（即可返还性）
5） 融资的主动权主要掌握在金融中介机构手中 - 间接融资的方式
1） 银行信用融资
是银行以及其他金融机构以货币形式向客户提供的资金融通形式
2） 消费信用融资
是个人利用企业或者金融机构提供的资金垫付，以少量资金提前获得高额消费为目的的而进行的资金融通；
例如，消费者以奋起付款的方式购买房屋、汽车、申请助学贷款等
3） 租赁融资
是企业利用设备提供商或金融机构提供的资金垫付，以支付租金的方式取得贵重机器设备的使用权，以减少设备购置资金占用的一种资金融通方式；
1.1.3.3 直接融资和间接融资的区别 - 直接融资和间接融资的主要区别在于：
直接融资和间接融资的概念最早起源于1955年一篇发表在《美国经济评论》上的题为《从金融角度看经济增长》的论文。
融资过程中资金的需求者与资金的供给者是否直接形成债权债务关系。在金融中介机构参与的情况下，判断是否直接融资的标志在于该中介机构在这次融资行为中是否与资金的需求者和资金的供给者分别形成了各自独立的债权债务关系。 - 直接融资活动从时间上早于间接融资。直接融资是间接融资的基础
在现代市场经济中，直接融资与间接融资并行发展，相互促进。直接融资和间接融资的比例关系，既反映一国的金融机构，也反映了一国中两种金融组织方式对实体经济的支持和贡献程度。
1.2 金融市场的重要性
1.2.1 促进储蓄—投资转化
金融市场或金融体系使“意愿的储蓄”脱离了实物窖藏的方式，使社会可用的投资品种总量增长，同时，又将“货币形态”的储蓄提供给需要追加投资的部门，使他们能够支付得起对投资品种的需要，最后促成厂商“非正常存货投资”的减少，最终实现全社会储蓄与投资的一种事前的或计划的均衡，增进了社会福利；
1.2.2 优化资源配置
金融市场通过竞争性的价格（利率），将货币资金配置到生产效率最高的经济主体部门，使这些部门能够获得更多生产要素（土地、资本、技术、劳动力），从而提高了全社会的产出，使资源的利用率得到提高；
1.2.3 反映经济状态
金融市场是经济运行状态的“晴雨表”，繁荣的金融市场往往对应着实体经济的兴旺发达，而金融市场的萧条通常也意味着真实经济部门的不景气。因此金融市场为测度经济运行的景气状态提供了非常方便而直观的途径或手段；
1.2.4 宏观调控
政府通过对金融市场直接或间接的干预，影响金融市场变量，调控社会信贷可得性，进而影响公众的储蓄、消费、投资行为，调整本国与外国的经济往来，影响商业周期，最终实现对产业、就业、物价以及国际收支的有效控制，并对社会财富分配、社会公平和社会福利施加影响。
1.3 金融市场的分类
1.3.1 按金融资产到期期限分为货币市场和资本市场
货币市场：
—指所交易金融资产到期期限在一年以内的金融市场
种类：同业拆借市场、商业票据市场、短期国库券商市场、大额可转让存单市场
资本市场：
—指所交易金融资产到期期限在一年以上或者没有到期期限的金融市场
种类：股票市场、中长期国债市场、中长期银行贷款市场
1.3.2 按交易工具分为债券市场和权益市场
按交易工具分类，金融市场可分为交易债务工具的债权市场和交易权益工具的权益市场（即股票市场）
交易债务工具和优先股的市场通常被统称为固定收益市场，不包括优先股的股票市场被称为普通股市场。
优先股：债券性质（优先股的股利是固定不变的，定期归还的）+股票性质
1.3.3 按照发行流通性质分为一级市场和二级市场
一级市场：
—是新金融资产的发行市场，如股票、债券发行市场
功能：发行人通过新证券的公开或定向发行获得资金，购买方则获得相应的金融资产（股票或债券）
二级市场：
—已发行金融资产的流通市场，金融资产的持有者可以在这个市场中将持有的证券出售，以达到变现的目的；
功能：一是为已发行的金融资产提供流动性。提高金融资产的流动性有利于金融资产的价值实现，从而便于发行人在一级市场销售证券；
二是通过二级市场发现资产价格，从而给一级市场销售金融资产提供价格参考。
1.3.4 按组织方式分为交易所市场和场外交易市场
二级市场有两种组织形态：交易所市场和场外交易市场 - 交易所市场：证券交易所、期货交易所、期权交易所等金融市场，是高度组织化的金融市场；
场：即指的交易所 - 场外交易市场：
银行信贷市场、拆借市场、外汇市场、黄金市场等市场传统上比较松散通常没有固定的交易场所，也不一定有统一的交易时间。市场参与者通过电话、电报、网络等手段进行沟通和交易。很多情况下被称为柜台市场
在我国，中国外汇交易中心暨全国银行间通拆借中心（CFETS）及金融机构柜台交易等市场一般就归为场外市场 - 二者不同
1） 按交易金额比较，场外市场交易量远远大于交易所市场的交易量，交易结构和交易方式也较为丰富；
2） 与交易所市场相比，场外市场的交易双方进行直接的交易，存在一定的对手风险；
3） 一些场外市场开始发展出相对固定的报价商或做市商。 - 场外市场发展趋势
为避免交易过程中出现的商业纠纷，场外市场的参与往往会指定场外市场通用的主协议，还有一些场外市场开始引进竞价撮合机制，设定交易保证金规则，提供结算所或中央对手方，它与交易所市场之间的界限已经越来越模糊。
1.3.5 按交割方式分为现货市场和衍生品市场
按交易是即期还是未来交割，可将金融市场分为现货市场和衍生品市场 - 现货市场：指即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式。即期交易是指市场上的买卖双方成交后须在当天或市场规定的最后交割期限内办理交割手续的交易行为；
- 衍生品市场：是指交易衍生工具的市场。衍生品 工具有成交时不需要立即交割，而可在未来是点交割。
1.3.6 按金融资产的种类分为证券市场和非证券市场 - 证券市场
有价证券有广义和侠义两种。侠义的有价证券指资本证券，广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券；
商品证券：是证明持有人有商品所有权
用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权。
属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等；
货币证券：是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。
货币类是商业证券，主要包括商业汇票和商业本票；
另一类是银行证券，主要包括银行汇票、银行本票和支票。
货币是一个短期的行为，资本是一个长期的行为
资本证券：是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券；
持有人有一定的收入请求权，本书中的有价证券指资本证券
据此，证券市场是指以股票、债券、证券投资基金等有价证券为对象的发行和交易关系的总和，主要包括股票市场、债券市场、证券投资基金市场、证券衍生品市场等。 - 非证券金融市场
是指以有价证券以外的金融资产为对象的发行和交易关系的总和，包括股权投资市场、信托市场、融资租赁市场、外汇市场、黄金市场、保险市场、银行理财产品市场、长期贷款市场等。
1.3.7 按辐射地域分为国际金融市场和国内金融市场 - 国际金融市场：
是指涉及多个司法辖域的居民之间进行各种国际金融业务活动的市场，一般还可以进一步分为全球性金融市场和区域性金融市场； - 国内金融市场：
是指单一司法辖域内的金融市场，也可以进一步分为全国性金融市场和地区性金融市场。
2 全球金融市场
2.1 全球金融市场与金融体系
2.1.1 全球金融市场的形成与发展趋势
一般认为，有形的、有组织的金融市场首先形成于17世纪的欧洲大陆；
1602年，荷兰东印度公司在阿姆斯特丹创建了世界上最早的证券交易所——阿姆斯特丹证券交易所，此后，全球金融市场的发展分为以下五个阶段。
第一阶段：从17世纪英国崛起到第一次世界大战
1） 英国
1649年，英国成立了世界上第一家股份制商业银行英格兰银行，这标志着英国现代银行制度的确立；
1773年成立的伦敦交易所取代阿姆斯特丹交易所，称为当时世界上最大的交易所；
1816年，英国首先实行金本位制，英镑称为使用最广泛的货币；
19实际的英国形成了国际性的金融市场，伦敦称为国际金融中心。
2） 美国
美国金融市场是从买卖政府证券开始的；
1790年成立了美国第一个证券交易所——费城证券交易所，1863年改名为“纽约证券交易所”；
独立战争结束后，证券市场上的公司股票逐渐取代政府债券的地位，股票交易开始盛行。
第二阶段：从第一次世界大战开始到第二次世界大战结束
这一阶段是全球金融市场发展的转折时期
1） 英国在工业生产和国际贸易的霸主地位逐渐被美国取代，伦敦的国际金融业务被美国纽约和瑞士苏黎世市场分流。
2） 1944年布雷顿森林会议宣布成立国际复兴开发银行（世界银行前身）和国际货币基金组织两大机构，确立了以美元为中心的国际货币组织体系，使美元成为主要的国际储备货币和结算货币，纽约称为世界金融中心。
第三阶段：从第二次世界大战结束到1971年布雷顿森林体系瓦解
1） 形成纽约、伦敦和东京称为国际金融市场的“金三角”；
2） 1947年，《关税及贸易总协定》签订，它为一系列谈判提供了一个框架，并在随后的半个多世纪内显著减少了国际贸易的障碍；
3） 1957年签署的《罗马条约》建立了欧洲经济共同体，从最初6个成员国发展成为包括28个成员国的欧盟，包括面积覆盖欧洲一半以上的共同货币（欧元）和欧盟的中央银行。
第四阶段：从布雷顿森林体系瓦解到2007年全球金融危机前夕
发展中国家通过金融自由化政策扶持本国的金融市场。新兴金融市场对国际金融市场产生越来越大的影响。全球性的宽松的金融监管、技术革新、金融创新和资产证券化为各国金融市场的迅速发展创造了有利的外部条件。
第五阶段：2007年全球金融危机爆发以来
2007~2009年，一场始于美国的次贷危机逐步演变为全球金融危机，世界经济经历了大萧条以来最严峻的一次考验，危机过后，各国政府都在反思造成危机的深层次原因，全球金融监管趋严。
次贷危机：
2.1.2 全球金融体系
主要包括全球金融体系的主要参与者和国际资金的流动方式 - 全球金融体系的主要参与者：金融公司、非金融公司、住户、为住户服务的非盈利机构、广义政府、公共部门
1） 金融公司
包括存款吸收机构、中央银行和其他金融公司存款吸收机构，是指通过自己的账户，以中介的方式将资金从贷款人转向借款人的单位。
注：中央银行——政府机构，政府政策的制定者，政策主要指货币政策，和一般银行不一样
存款吸收机构：包括商业银行和其他存款吸收机构。商业银行通常吸收存款，在支付系统中处于核心地位，其他存款吸收机构包括储蓄银行、开发银行、信用合作社、投资银行、抵押贷款银行以及建房互助协会、吸收存款的小额贷款机构。
中央银行：是国家金融机构，是控制金融体系的关键，其主要业务包括：
发行货币、管理外汇储备以及向存款吸收机构提供信贷。
其他金融公司：主要是那些从事金融中介或者与金融中介关系紧密的辅助性金融业务，但没有被列入存款吸收机构的公司，包括保险公司、养老基金、证券交易商、投资基金、财务公司、租赁公司以及金融辅助经济机构等。
2） 非金融公司
非金融公司是金融公司的客户，对于金融公司的健康状况和稳健性有着重要的以意。非金融公司的主要业务是按有经济意义的价格提供产品或非金融业务；
3） 住户
金融公司的顾客。住户被定义为由个人组成的小集团，他们分享同一住处，其收入和财富部分或完全集中在一起，并共同消费某种类型的商品和服务。单独生活的个体也被视为住户。
4） 为住户服务的非营利机构
为住户服务的非营利机构的主要活动是向住户和社会提供免费的或价格不具有经济意义的商品或服务，不包括由政府部门控制和提供资金支持的机构
5） 广义政府
是指在一个特定的区域内对其他机构单位行使立法权、司法权和行政权的单位，政府能够影响金融公司的活动，也受金融公司活动的影响；
6） 公共部门
包括广义政府、中央银行和作为公共公司的存款吸收部门和其他部门中的实体，公共公司定义为受政府部门控制的非金融或金融公司 - 国际资金流动的方式
是指资本跨越国界从一个国家向另一个国家的运动。国际资金流动包括资金流入和资金流出两个方面。根据资金的使用时间或交易期限的不同，可以将其划分为国际长期资金流动和国际短期资金流动。
国际长期资金流动：
是指期限在1年以上的资金的跨国流动
1） 国际直接投资
指那些以获得国外企业的实际控制权为目的的国际资本流动，主要以三种形式进行：一是采取独资企业、合资企业和合作企业等方式在国外建立一个新企业；
二是收购国外企业的股权达到拥有实际控制权的比例；
三是利润再投资；
2） 国际间接投资
即国际证券投资，是指在国际证券市场上发行和交易中长期的有价证券所形成的国际资本流动。这些有价证券包括优先股股票、普通股股票、政府债券、企业债券以及一些国际组织发行的债券等；
3） 国际信贷
主要包括政府信贷、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷等
国际短期资金流动
是指期限为一年或一年以下的资金的跨国流动
1） 贸易资金的流动
是最 传统的国际资金流动方式
贸易资金在国际资金流动中的比重已大为降低
2） 套利性资金的流动
是利用各国金融市场上利率差异与汇率差异进行套利活动的短期资本流动
这类短期资金的流动有不断增加的趋势
套利是通过分析两个产品的价差来获利，投资是通过单个产品
3） 保值性资金的流动
又被称为避险性资金流动或资本外逃，它是指金融资产的持有者，为了资金安全而进行资金调拨所形成的短期资金流动；
资本外逃主要在政治形式动荡、经济形式恶化、国际收支失衡以及货币贬值等情况下发生，而一国宣布实施外汇管制、对资金外流进行限制或增加资金外流的税负，也有可能引起大量的资本外逃；
4） 投机性资金的流动
是指投资者利用国际市场上金融资产或商品价值的波动，进行高抛低吸而形成的资金流动。
目前，投机性资金的流动构成了短期资本流动的主体。
2.2 英国的金融市场（了解）
英国金融业非常发达，2017年金融保险业产值在英国国内生产总值（GDP）中的占比接近6%，具体表现： - 目前，英国是全球最大的金融服务出口国，2016年英国金融服务净顺差总额比排名第二位的美国和排名第三位的瑞士之和还要高；
净顺差=挣的钱-花出去的钱 - 伦敦是具有全球影响力的国际金融中心，超过250家外资银行在伦敦开展业务，2017年第二季度，伦敦发生的跨境银行业务占全球银行间贷款总量的16%和借款总量的18%，均名列全球第一。
- 伦敦拥有全球最大的外汇市场
- 伦敦在国际债券发行和交易领域也处于全球首位
- 英国的保险业占全球国际保险业务市场份额的6%，黄金白银交易量也居全球首位
2.2.1 伦敦的外汇市场 - 概念
伦敦外汇市场是全球最大的外汇批发市场，没有固定的交易场所，参与外汇交易的银行及其他机构约600家，通过现代化电子通讯系统完成交易，2002年引入持续连结清算系统（简称CLS），通过同步交收 机制解决缺乏中央对手方 导致的清算风险。
外汇市场：买卖外国货币的市场。 - 伦敦外汇市场有以下几个特点
1） 以外币交易为主
美元和欧元占伦敦外汇市场的交易量份额最大；
截至2017年末，人民币已经成为伦敦外汇市场第八大交易货币，伦敦也称为仅次于中国香港的人民币离岸交易中心；
2） 以非居民交易为主
纽约、上海、东京等地的外汇市场中，本土个人和机构的交易占比 较大；伦敦外汇市场中非居民成交占比约为70%，英国本土个人和机构成交只占三成左右，这也反映出伦敦外汇市场的高度国际化
3） 以金融机构批发性交易为主
伦敦外汇市场交易集中度较高，前10名交易商（均为金融机构）占日均交易额的77%，前20名交易商占比达到95%，批发市场特点明显。伦敦外汇市场上交易商以大型跨国银行为主。
4） 以外汇衍生品交易为主
伦敦外汇市场的即期交易不到总额的一半，外汇掉期交易、远期交易、货币互换及外汇期权等占成交总额的2/3以上；
5） 交易时段桥接美洲和亚太市场
外汇市场是一个24小时运行的全球化市场，伦敦所处的格林尼治标准时区正好桥接北美和亚太市场，具有独特的优势。
2.2.2 伦敦银行间资金市场与LIBOR
1． 概述
为平衡资金头寸而进行同业拆借是商业银行及其他金融机构的日常惯例，银行间同业拆借利率是银行间无担保短期借贷使用的利率，是金融机构确定资金成的重要参考指标。
金融机构往往会在此基础上加减一定百分点，产生不同金融产品的利率定价； - 上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）、香港银行间拆借利率（HIBOR）、欧元区同业抄截利率（EURIBOR）、东京银行间同业拆借利率（TIBOR）都是区域内短期资金市场的重要基准指标。伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）（发布者洲际交易所（ICE））成为全球金融业最重要的短期资金成本基准。
- 1986年1月1日其，LIBOR正式对外发布，被称为BBA（英国银行家协会）LIBOR。
- 制作方法
BBA每天向十余家主要报价行发征询函，就不同币种、不同期限的拆借意愿利率进行调查，然后去掉最高和最低的几个报价，其余报价取平均数，这就得到了每天的各币种和各期限LIBOR。 - 发布种类
1） 早期，BBA发布的同行拆借利率只包含美元、英镑、日元三个币种，覆盖从隔夜到1年的各期限
2） 2014年2月起，洲际交易所（ICE）正式接管了LIBOR的计算和发布，沿用近30年的BBA LIBOR共涉及美元、欧元、英镑、日元和瑞士法郎五种货币，隔夜利率和3月期、6月期利率使用频率最高，共20家报价行。 - LIBOR所代表的其实并非实际发生的金融交易的利率，而是反映交易意愿的利率，具有很强额主观性，为LIBOR后来爆出被报价操作的丑闻埋下了伏笔。
尽管LIBOR本身存在缺陷，并发生重大操作案件，但截至目前，它在国际金融市场上的影响力仍很难消除，在未来较长时间内，还将继续作为国际利率水平最重要的反映指标和金融工具定价最常用的参考利率。
目前，我国上海银行间同业拆借利率的计算和发布方式，与LIBOR并无本质区别，同样存在与实际发生的同业拆借利率差异较大的问题。
2.2.3 英国的股票市场 - 起源
17世纪末，伦敦交易街上名叫乔纳森的咖啡店被认为是伦敦证券交易所的起源地，伦敦证券交易所官方网站也将其历史追溯到1698年，实际上，1801年伦敦证券交易所才正式成立 - 发展
1）1995年6月19日，伦敦证券交易所推出二板市场（AIM）。
2）2001年3月3日伦敦证券交易所更名为伦敦证券交易所公共有限公司，并于7月挂牌上市。
3）2007年10月，伦敦证券交易所与意大利证券交易所合并，更名为伦敦证券交易所集团。
4）目前，伦敦证券交易所集团业务涵盖伦敦证交所、意大利证交所、加拿大蒙特利尔证交所（MTS）以及泛欧股票和衍生品平台。这里仅介绍其英国本土的伦敦证券交易所业务。 - 伦敦证券交易所
1） 伦敦交易所的层次划分（满足各类筹资这的需求）
主板市场：监管最为严格，分为高级上市、标准上市和高成长板块上市三类；
另类投资市场：上市条件较主板市场宽松，适合规模比较小的成长型公司进行上市融资。
专业证券市场：针对专业投资者或机构投资者设立，上市品种分存托凭证和专家债务证券两种。
存托凭证：代表一定数量公司股份的可转让凭证，可以独立于基础股票单独上市和交易。通常由托管银行以美元面额发行，伦敦证券交易所允许全球存托凭证和美国存托凭证两类存托凭证上市交易。存托凭证进入专业证券市场，需同时向英国上市监管署提交上市公告书并向交易所申请在PSM交易。上市后，所有存托凭证的交易均在伦敦证券交易所国际指令簿（简称IOB）进行交易。
专家债务证券：包括欧洲债券、信用连结票据、资产支持证券、高收益债券、可转换债券、可交换债券等。
专业基金市场
为各类封闭式投资基金提供上市渠道
精英项目
与资本市场无直接关系，是一个初创企业培育项目。
2012年4月初创于意大利证券交易所，2014年引入英国本土。该项目在初创企业与商学院、潜在投资者、各类顾问之间建立联系，帮助这些企业成长壮大，并最终成为上市公司。
2） 伦敦证券交易所的交易系统
伦敦证券交易所二级市场存在多套交易系统，交易机制也不尽相同。
i. SETS系统。
SETS系统（证券交易所电子化交易系统）于1997年11月20日启用，是目前伦敦证券交易所的电子指令簿旗舰系统。
具体规定：
SETS系统同时支持匿名报单自动配对成交或做市商报价，因此混合了指令驱动与报价驱动两种交易方式的特点。在SETS系统交易的证券必须至少拥有1个做市商，做市商需要提供至少1个交易市场规模（简称EMS，通常为2500英镑）的双边报价以维持流动性。
SETS系统开盘和收盘实行集合竞价，同时交易所也提供双边盘下交易。自2016年3月21日起，SETS系统在每天中午12点增加一次日内集中竞价。
ii. SETSqx系统。
SETSqx系统（证券交易所电子化交易系统—报价与竞价）为流动性相对差一些的证券提供交易服务，主要是二板市场股票和部分未纳入富时指数系列的股票。
日内由做市商提供至少一个交易市场规模的非电子化双边报价以维持流动性，同时，交易日内定时与9：00、11：00、14：00、16：35提供四次电子化集合竞价。
如果收盘时集合竞价不能达成交易，则以做市商最优买入报价和最优卖出报价的平均数作为收盘价。
iii. SEAQ系统
SEAQ系统（证券交易所自动报价系统）时伦敦证券交易所为二板市场上的非SETS、SETSqx交易的股票提供的非电子化可执行做市商报价系统。
具体规定：
每只股票至少需要两个做市商，新上市证券不能进入SEAQ系统交易。
iv. IOB系统
IOB系统（国际指令簿系统）是针对存托凭证的做市商报价系统。
具体规定：
做市商必须在90%以上的交易时段提供至少一个交易市场规模的双边报价，但可以不参与收盘集合竞价阶段报价。
2.2.4 伦敦债券市场 - 概述
英国是现代债券的总要起源地之一，英国债券的诞生与英国称霸全球的战争需要分不开。直到20世纪90年代中期之前，伦敦债券市场仍以英国政府债券为主，其他债券所占比重较小。 - 分类
1） 金边债券市场
中央政府债券被称为金边债券，是英国债券市场的主力品种。英格兰银行作为中央银行，代理英国财政部门发行并在二级市场上交易国债；
英国国债均在伦敦证券交易所挂牌上市，但多数交易是在场外市场通过做市商完成的。
2） 国际债券市场
国际债券是外国发行人在英国发行的债券，目前，伦敦是全球最主要的国际债券发行市场，发行人包括主权国家中央政府、超主权机构（如世家银行、国际货币基金组织）以及外国公司。
3） 公司债券市场
伦敦公司债券市场相对较小，可以公墓发行，也可以私募发行，通常也在伦敦证券交易所挂牌交易，但场外市场更为重要。
2.2.5 伦敦黄金市场 - 地位
伦敦黄金市场是全球最大的黄金现货市场 - 发展
1） 伦敦黄金市场的起源可追溯到17世纪，1850年以后，逐步发展出“五大金商”。五大金商产生了额伦敦金定盘价机制，每日上午和中午两次由五大商协议定价，并告知市场，作为当天伦敦金价的定价基准。
2） 1987年，英格兰银行主导成立伦敦黄金市场协会（简称IBMA）。该协会通过会员制方式组织，对黄金的冶炼和铸造标准、交易方式等进行规定，并组织会员之间的场外交易。。
3） 洲际交易所接手LBMA伦敦金、伦敦银定盘价之后进行了改革，2015年将议价参与者增加至13家（其中包括中国银行，工商银行，交通银行，建设银行），每天上午10:30和下午3:00进行黄金拍卖，中午12:00举行白银拍卖，拍卖产生当天的伦敦金、伦敦银基准价（美元价格）。
2.2.6 伦敦其他金融市场 - 伦敦金属交易所成立于1877年，2012年被中国香港交易所收购，目前是全球最大的工业金属交易市场。
- 伦敦保险市场是目前全球第四大、欧洲第一大保险市场。其中，劳埃德保险市场是目前全球最重要额保险市场之一。
- 伦敦也是国际金融衍生产品交易较为集中的地区，在洲际交易所、伦敦证券交易所以及场外市场均有大量金融衍生品合约在交易。
2.2.7 英国的金融市场监管 - 自律为基础的分业监管时期
英国在金融领域长期奉行自由主义政策，1973年首次出现证券公司和一大批中小银行的流动性危机，英国这才深刻体会到加强金融监管的重要性。
1979年《银行法》颁布，正式赋予英格兰银行金融监管权，同年，《存款人保护法》颁布，金融监管逐步走上正轨，建立起自律监管为基础的分业监管格局。 - FSA统一监管时期
1） 为配合国有企业私有化改革，撒切尔政府1986年启动金融“大爆炸”改革，英国商业银行份份收购证券经纪商，涌现出一批金融集团，分业监管越来越不适应综合经营的发展需要。
2） 1998年修订后的《英格兰银行法》赋予英格兰银行货币政策独立性，并将其对存款类机构的监管职责划归证券与投资管理局，但仍保留金融稳定职责。
3） 2000年《金融服务法》实施，2001年统一监管机构—金融服务局（FSA）正式成立，负责对银行、证券、保险业金融机构实施审慎监管，统一监管体制得以确立。为加强监管合作，财政部，英格兰银行、FSA签订了谅解备忘录，设立三方委员会，财政大臣任主席。
4） 财政部负责金融监管体系的设置和相关立法，以及与欧盟之间的谈判和协调。 - 宏观审慎与微观行为监管并行的监管模式
1）2008年全球金融危机令英国金融业遭受重创，特别是北岩银行发生流动性危机，引起英国自1866年以来的首次银行挤提事件，再次引起社会各界对监管体制的反思。
2）危机后，实施的措施以构建强有力的中央银行为核心，英国全面调整监管机构设置：
i.在英格兰银行下设金融政策委员会（FPC），负责宏观审慎管理；
ii.撤销FSA，在英格兰银行下设审慎监管局（PRA），与单独设立的金融行为局（FCA）共同负责微观审慎监管；
iii.明确英格兰银行为银行处置机构，并赋予广泛的处置权力；
iv.建立多层次监管协调机制，明确英格兰银行和财政部在危机应对中的职责分工。
3）2013年4月1日，新《金融服务法》生效，新的金融服务监管框架正式运行。
2.3 美国的金融市场（了解）
美国是当今世界第一大经济体，其金融业也居全球霸主地位。2016年金融保险业产出在美国GDP总量中占比7.5%。
2.3.1 美国外汇市场 - 美元是当今世界最重要的可兑换货币，美国也因此成为仅次于英国的全球第二大外汇市场。和英国相似，美国外汇市场的主体部分也是由金融机构相互联系构成的无形的市场。
- 大型金融机构（主要是商业银行）不仅有很大的自营交易量，同时也担任做市商和交易中介。
- 芝加哥商业银行交易所（CME）等场内市场也是提供外汇期货和期权等标准化合约。
- 美国市场上进行的外汇交易中，73%的对手方位于美国以外，从这一点也可以看出，美国外汇市场是一个高度国际化的市场，其辐射力和影响力是全球性的。
2.3.2 美国银行间资金市场与联邦基金利率 - 概述
存款性金融机构受法定存款准备金政策限制，每日 均需根据存款量调整应缴存的法定存款准备金，因此调剂资金余缺成为存款性金融机构日常管理工作的重要部分，并由此产生了庞大的银行间短期资金市场。
在美国银行缴存的准备金存在联邦储备银行账户上，因此，准备金余缺的调剂就被成为联邦基金拆借，由此产生的银行同业拆借市场就被称为联邦基金市场，银行间无担保短期借贷利率被称为联邦基金利率。 - 作用
联邦基金利率不仅是商业银行之间无担保短期借贷的市场化产物，美国联邦储备体系也将其作为最重要的货币政策操作目标。 - 为保证联邦基金利率正确反映银行间市场的供求状况，由最贴近市场的纽约联邦储备银行负责根据联邦基金市场每日的交易情况，每日计算和发布成交额加权的有效联邦基金利率(简称EFFR)，并根据联邦公开市场委员会（FOMC）的议息 会议决定，保证该利率在规定的范围内波动。
2.3.3 美国股票市场
美国拥有全球最发达的股票市场，根据世界银行统计数据，2016年美国国内上市公司总市值占全球上市公司总市值的42%。 - 股票交易场所
美国上市公司股票市场分三类。
一是美国证监会注册的全国性证券交易所；
二是美国证监会注册的另类交易系统（ATS）；
三是经纪商—交易商自身的内部转让系统。
1） 全国性股票交易所
截至2017年末共有21家全国性证券交易所在美国证监会注册，其中，提供股票交易服务的有14家。
交易所相互之间竞争非常激烈。目前是洲际交易所集团（ICE集团）、纳斯达克集团（NASDAQ集团）和芝加哥期权交易所集团（CBOE集团）三家平分秋色。
2） 另类交易系统
另类交易系统（简称ATS）是指“符合联邦证券法关于交易所定义，但是未注册为全国性交易所的交易系统”。
ATS法规要求，注册成为ATS之前必须注册成为经纪商—交易商并在开业前向美国证监会提交初始营运报告。
另类交易系统与交易所的区别：
交易所除了组织交易，同时还是自律性监管机构，而另类交易系统对市场参与者不具有自律监管职能。
按照市场报价透明度不同，另类交易系统有两种运作模式：
一种是电子通讯网络（简称ECN）,其综合报价数据中提供最优价格报单，与交易所类似；
另一种被称为“暗池”，是针对交易规模较大的机构投资者提供的不对外披露报价和交易信息的系统，目的是为了避免大宗交易对市场价格形成冲击，减少交易成本。
换言之，“暗池”交易系统综合报价数据中不一定披露最优价格报单。
3） 经纪商—交易商内部撮合
经纪商—交易商接受客户报单时，如果内部客户的报单优于交易所或ATS报价，经纪商—交易商可以将客户的买卖报价进行内部撮合成交，这部分交易量不纳入当天上市证券的交易数据统计。
2.3.4 纳斯达克集团
目前，纳斯达克集团在美国经营三家全国性股票交易所，即纳斯达克股票市场、纳斯达克波士顿交易所和纳斯达克费城交易所。其中，纳斯达克股票市场是目前美国股票现货交易量最大的单体交易所。
市场制度：
1） 纳斯达克股票市场分层
纳斯达克股票市场分层非为三个板块，分别为：纳斯达克全球精选市场，纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场
纳斯达克全球精选市场：
服务于全球范围内市值较高的公司，吸引全球范围内的优质蓝筹 企业与纳斯达克全球市场转板而来的优质企业，成为一个上市标准较高的蓝筹市场。
纳斯达克全球市场：
主要服务于中等规模并具有一定成长性的企业。
纳斯达克资本市场：
主要为小企业提供融资途径。
2） 纳斯达克市场的交易机制
纳斯达克市场的交易机制是融合了指令驱动（价格优先，时间优先的交易机制）和报价驱动（做市商模式）两种模式的混合交易模式，这对维持市场深度和流动性具有重要作用。