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本文摘自已经离世的周金涛先生的演讲《人生只有三次财富机会》。斯人已去，但他的真知灼见依然闪烁着光芒。在全球经济形势愈发不明朗的今天，重温他的这篇演讲很有必要。我仅对口语中的重复部分以及记录中的断句和错别字进行了梳理。至于他的观点，见仁见智。可以验证的，我们都看到了；以后的预测，且看且验吧。
人生只有三次财富机会
经济周期理论开创者是两个，第一个康波周期，它是全球经济运动的决定力量，也是各位人生财富规划的根本理论。
我有一句名言：人生发财靠康波，这句话的意思是说，每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。
比如过去的十年，中国暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里认为，煤老板肯定不如我有本事。为什么他成为煤老板？原因就在于天时。按照康德拉季耶夫理论来看，这是大宗商品的牛市，就给煤老板发财的机会。
但是在座各位可不可以成为煤老板？应该今生不会看到，这是理论描述的。一个人的一生中所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，你……如果抓住其中一个机会，你至少是个中产。这句话是什么意思呢？就是说我们人生的财富轨迹是有迹可循的。人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。
先给大家介绍一下康德拉季耶夫周期。在世界经济周期运动中，最长的周期是康德拉季耶夫周期，它一个循环是60年一次。60年就是一个人的自然寿命，中国讲60甲子，循环一次就是一个康德拉季耶夫周期。它分为回升、繁荣、衰退、箫条。
未来十年注定在萧条中渡过
这次经历的康德拉季耶夫周期，在座经历的是从衰退向箫条的转换点，未来十年注定在箫条中渡过，这是康德拉季耶夫规律。
到2017年中期，大家就可以知道我的判断对不对。我曾经在2007年的时候判断2008年将发生康德拉季耶夫周期衰退的一次冲击，就是大家看到的次贷危机。
2014年10月份，我发报告认为，2015年二季度将发生二次冲击，二季度之后股市暴跌，人民币贬值，这些都是有规律可寻的。
2017年中期，三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年出现最终低点。低点可能远比大家想像的低。这就是现在可以告诉大家的康波理论。
本次康波1982年开始回升，大家知道1975年到1982年是上一次康波的箫条阶段。
如果了解世界经济史应该知道，全球滞胀，美国英国做供给侧改革。大家兴高采烈的谈论供给侧改革问题，但供给侧改革是全球进入箫条的标志，似乎没有必要兴高采烈。实际上到了供给侧改革，一定要进入箫条的。
繁华是1991年到1994年的美国信息技术泡沫，是康波繁荣的标志。美国的泡沫破灭之后，后面经济又增长了七八年。所以，2008年之前是世界经济的本次康波的黄金阶段，从2004年到2015年应该是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是，虽然经济增长不怎么样，但我们还能够从资产价格中获得很大的意义，这个大家能够感受到。比如我们的股市、债市，2009年以来，大的角度来看都是上升趋势，都是有利可图的，这是康波中的衰退阶段。
2018年后就能明白我的话
去年我有一个判断，2015年是全球经济及资产价格的重要拐点。过去6年投资看一个指标，就是只要央行，美国、中国央行不断放水，你就有钱抓。过去6年投资的唯一标的，就是宽松。
今年放水不管用了，这就是资产价格的转换点。去年大家讨论资产荒，资产荒就是我钱多，但是没有收益率，这是很危险的信号，是一个转折点。转折点意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱，甚至要亏损。
我在去年底给各个机构的建议是，要做好大幅降低资产收益率的心理预期，同时要做好应对2017年到2019年可能发生流动性危机的准备。
今天的会议很好，为什么？因为如果现在大家通过发债，能圈应该多圈点，到2019年你应该能感受到参加今天这次会议的意义。奉劝大家，比如说如果想发债最好发五年的，2018年后就能够感到我说这话的意义。
消灭中产阶级财富的两个方法
2015年之后，全球应该进入的康波的箫条阶段，在康波的箫条来临之前，会发生哪个现象？相信大家都已经看到了，我们觉得手中有很多流动性，这个流动性过去6年还通过炒股票赚到钱，2015年开始不赚钱。
怎么办？我需要为手中的钱保值，所以，大家想了一个办法就是买一线城市核心区域的房地产。第二个办法搞点新兴产业，很多人投了很多新三板。从我的本心出发，这两个办法都是消灭中产阶级财富的方法。
我自己投资的纪律，是2014年之后，第一不买房，现在是中国房地产周期反弹阶段，就是只有一小戳涨，大家看到的是熊市中的反弹。怎么办？卖，不应该买。炒股票的人都理解的一个最简单的道理，现在应该是房地产的兑现阶段。第二个，是大家追逐的新兴产业。因为我是研究长波理论的，看的很清楚，实际上所谓的互联网+，就是本次康波的技术创新，信息技术的最后成熟阶段。
大家知道，信息技术爆发期在80年代，90年代是美国主导的展开期。当技术从主导国传导到中国，中国是本轮康波中的追赶人，传导到中国扩散到生活的每一个角落，那么这个技术还有什么前途可言？一个技术，当它在追赶国的渗透到达了无孔不入的时候，一定到达了它生命周期的最后阶段，这个技术后面就是一个成熟并衰落的趋势。所以，去年我跟朋友说，2016年和2017年是新三板的兑现阶段，能不能兑现要看你的命运了，这个东西不是我能够左右的。
当大家看到这两个现象的时候，意味着康波要进入箫条期，你突然会发现，在经历一次滞胀之后，2016年到2017年是一次滞胀，一次滞胀发现你手中持有的流动性差的资产可能就没人要了。在这个阶段之后，将进入货币消灭机制，就是这些资产的价格将下跌。
每一次的康波的箫条都是在滞胀中展开，滞胀之后就是进入消灭通胀的阶段。所以，未来可能大家突然会觉得，手中的流动性资产不够或者没有。这也是让大家赶紧发债的原因。到时你可以有现金流用，也可用比现在低的价格买进资产。直到2025年都是第五次康波的箫条阶段。
第四次康波的箫条在一九七几年，第三次是一九二几年，就是美国的大箫条，康波理论描述了一套世界经济的长期的运转。
40岁的人，第二次机会在2019年
作为个人，如何在这样的过程中来规划你的人生财富呢？以我的长期研究来看，人生的机会基本上由康波的运动给予的。
十年前，你在中信建投证券找一份工作不是太重要，但在中信建投证券旁边买一套房子很重要，因为中信建投在朝阳门，现在房子涨十倍，大家挣十年也挣不到。人生的财富不是靠工资，而是靠你对于资产价格的投资。
对资产价格的投资规律呢？当然低点买进才有意义，这个时候买进房子，这些没有什么意义。在一个人60岁的人生中30年参与经济生活，30年中康波给予你的财富机会只有三次，不以人的主观意志为转移。
40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，如果那时候买股票、房子，你的人生是很成功的。2008年之前的上一次人生机会1999年，40岁的人抓住那次机会的人不多，所以2008年是第一次机会。第二次机会在2019年，最后一次在2030年附近，抓住一次你就能够成为中产阶级，这就是人生发财靠康波。
巴菲特为什么能够投资成功，原因就在于他出生在第五次康波周期的回升阶段。放到现在一样不会成功，这个是由宿命决定的。为什么那个年代的美国会出现比尔盖茨，因为技术在那个年代展开的，现在中国出不了比尔盖茨，人生机会由康波的运动决定的，有人觉得自己很牛，能赚很大的钱，事实上每个人都是在命之中运行。
这是我研究完经济周期以后非常确信的一点，人的生命都是宿命的。1985年之后出生的，现在30岁以下的，注定你的人生机会第一次只能在2019年出现。现在25岁到30岁的人，未来5年只能依靠在浙商银行好好工作。因为买房什么都不行，这是由你的人生的财富的命运所决定的，没有办法。
我们在做人生财富规划的时候，一定知道每个人都是在社会的大系统中运行，社会大系统给你时间机会，你就有时间机会。这个大系统没给你机会，你再努力也没有用。
房地产周期20年轮回一次
一个人的人生财富有哪些？理论上只能有这么几类：第一类是大宗商品，大家不要小看，在60年巡回中，大宗商品是最暴利的行业。中国人觉得最爆发的煤老板，原因就在此。
大宗商品的牛市是几十年出现一次，我们这次的大宗商品牛市是2000年到2002年，这次是康波的衰退阶段。第四次康波的衰退阶段70年代是石油危机，也是大的商品牛市，所以最暴利的资产。
在座各位所经历的第五次康波，商品牛市已经结束，不大可能依靠商品取得暴利。2011年至少到2030年，商品的走势都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益。你说能不能做空，不行！2015年之前商品可以做空，2016年之后不能再做空。
第二类资产是房地产，就是经济周期理论中的枯枿周期。房地产周期20年轮回一次，个人可以碰到两次房地产周期。为什么？人的一生作为群体来讲会两次买房，第一次是结婚的时候，平均27岁，第二次是二次置业，改善性需求是42岁左右，个人的消费高峰。最高峰出现在46岁，46岁之后这个人的消费就往下走，消费逐渐由房子变成医疗养老。
房子一生中大致消费两次，大概20年一次。中国本轮房地产周期1999年开启，按照房地产周期规律分为三波，第一波2000到2007年，2009年之后又涨一波，2013年、2014年一波，三波上去，全国房地产周期的高点判断是在2014年，这个是中国房地产周期的高点，后面价格下来。
但是2015年，大家突然发现，房子又好卖了，2016年一线城市核心区域房地产暴涨，但这不是房地产重新开始，而是碧浪。三四线城市的房子能涨才是牛市，垃圾股不涨，一小戳股票涨不是牛市，这是房地产周期的碧浪反弹。所以，2017年上半年附近，中国的这次反弹会结束。如果你拥有城市的核心区域的房产，不是自住房的话，我认为应该在未来的一年之内卖掉。
卖掉房子，你发现可以买到好多很便宜的资产，性价比已经发生变化，这就是房地产周期。不要以为房地产卖出去买不回来，这个世界上没有只涨不跌的东西。2019年房价会是一个低点，2017年、2018年房价是要回落的。一个房地产周期的循环就是这样，20年的循环，15年上升，5年下降，美国也是一样。
2007年美国房子开始跌，跌到2011年附近触底反弹。大家到美国买房有点不一样，我的研究主要就是全球大类资产配置，美国欧洲都研究，中国在世界的东半球，美国在西半球，东西半球的房地产周期起点差十年。中国房产的起点是2000年，美国是2010年，2010年之后美国出现房子的牛市，2017年是第一波的高点。如果到美国买房，可以再等等，现在也是第一波高点。不过现在买也不会被套，因为上升期没有结束。
作为大众来讲，不管你的知识怎么样，你跟跳广场舞的大妈没有区别。这种东西跟智商没关系，这个关键就在于，人生机遇就是看你能不能把握。
第三类资产是股票。股票不是长周期问题，随时波动，这个在我们周期中没法明确定义。
第四类资产就是艺术品市场，像古玩、翡翠这类东西，过去一些年涨的很快，反腐之后下降厉害，就没有只涨不跌的东西，你的人生资产总会在涨涨跌跌中渡过。
未来五年最核心的问题
作为人生财富规划，你要明确现在这个时点应该做什么。
刚才已经说了四类资产，这四类资产中如何进行波动？我的看法是，未来五年是资产的下降期，这个时候大家尽量持有流动性好的资产，而不要持有流动性不好的资产。像高位的房子就是流动性不好的，一级市场的股权也是流动性不好的资产。
新三板，因为流动性很差，很难卖。在未来的投资，大家一定注意，赚钱不重要，第一目标是保值，第二是流动性。这两个是未来五年大家在投资的时候，一定要非常注意的，是最核心的问题。
这是用康德拉季耶夫理论进行人生规划。60年中，会套着三个房地产周期，20年波动一次，一个房地产周期套着两个固定资产投资周期，十年波动一次。一个固定资产投资周期套着三个库存周期。
所以，你的人生就是一次康波，三次房地产周期，九次固定资产投资周期和十八次库存周期，人的一生就是这样的过程。
我在去年10月份写报告，认为2016年一季度中国经济将触底，中国经济的库存周期将反弹，大家看到商品价格触底反弹了，就是用我这套理论做出来的东西。前两天有很多人发表与我不同的观点，周期要换面，有些人发这样的观点，这些是对我的观点的反驳，我们可以用未来的时间来看。
未来是周期中的下降阶段
今年最主要的机会在哪里？刚才已经讲了，最核心的机会就在于两个字：涨价。大家所有炒作的东西都来源于涨价，除了刚才说的大宗商品，农产品中的鸡鸭也涨价，房子也涨价，包括股票炒的维生素也涨价。
过去我们是赚钱靠什么？过去三年赚钱靠炒小股票，把估值炒上去，玩虚的。2016年我的总结叫脱虚向实。大家发现虚的已经没法玩，到头了，这个时候发现，央行的货币政策到边际高点，货币乘数上升了，库存周期带动货币乘数上升，这时候基本逻辑就是通胀，2016年一开年，小股票下来了，大宗商品开始涨了，这是大逻辑的转换。
大家每年做投资，开年之前都要想想，这年做投资的主逻辑，过去几年炒小股票，但是未来，2016年就是炒涨价。作为个人投资来讲，还是那句话，不能买流动性差的资产。商品资源股可以，别的流动性差的资产也是不划算的。根源在于货币乘数上升，会出现通胀。
我们看去年，2015年发生了什么？股票下跌，人民币贬值，这些意味着什么？2015年是全球的中周期高点，刚才讲平均8.6年、9年一个中周期循环，在一个中周期中有三个库存周期，会出现三个高点。一般来讲，中周期的最高点可以出现在三个高点的任何一个高点上。2015年以美国代表的全球的中周期高点，2014年12月份是美国的固定资产投资和PMI的高点，我当时说美国经济进入最高点，后面资产价格就会有反应，大家看到2015年的美国股市了。
在去年，我们还看到美联储加息，从2000年反危机之后第一次加息，进入了十年中周期的高点阶段，2015年到2019年就是中周期的下行期，所以这个时候，我们可以看到的逻辑就发生了变化。
一定不能再以过去的思维来判断我们未来的投资，不能认为央行又放水了所以有机会，未必。我们未来的逻辑，应该全面脱虚向实。但这个脱虚向实也是短暂的，只适用于2016年，2017年中期之后会进入中周期的最后下降阶段，就是我们刚才讲的2018年、2019年要谨慎小心，这就是现在看到的这样一个大方向，大方向就是未来是下降阶段。
未来黄金的大机会
黄金未来的最大机会是什么？除了是货币的矛，具有保值功能之外，还有一个巨大的机会在于2017年美元指数牛市结束，人民币加速国际化，这个时候国际货币体系将发生动荡。
所谓的国际货币体系动荡就是，以前都是以美元为主的，世界是观察美元的货币政策，大家现在发现，作为世界经济体的老二中国开始挑战这个问题，到底中国在国际未来的货币体系中起到多大作为，我们不知道，取决于很多因素。
这个时候，就会出现国际货币体系动荡的问题，大家就会心里发毛，怎么办？买黄金，因为黄金毕竟是货币的矛。未来黄金的大机会是来源于此，来源于国际货币体系的动荡。我觉得今年黄金的低点，今年的黄金低点有可能出现在二或者三季度，那个时候大家可以再买，现在应该是短期高点。
如果说我们今年的投资逻辑是这样的逻辑，怎么判断今年的机会呢？如果说你在今年能看到PPI、CPI上行，说明我们的经济正常运转，比如说你就做股票，买商品，正常运行，一旦看到PPI、CPI转头，甚至涨不动，这时候要小心，这可能是经济的第三库存周期高点，这个高点出现要抛掉所有的资产，只留现金和黄金等待低点的出现。
今年做投资，就看CPI和PPI，如果涨得动，说明经济还OK，如果说CPI和PPI有调头往下的趋势，一定要小心了。
我们今年的投资的主逻辑，不管做什么资产，投资的主逻辑都是这样，这是第二个问题。
第三个问题，美元作为世界货币，怎么判断？
2011年12月，我写过一篇报告叫“美元破百冲击中国”。当时美元指数在72，我用康波理论推断，2011年开始美元向上运行，牛市，2017年中期美元指数到100%以上，在美元指数2017年冲破一百之后，可能会对中国的资产价格差距冲击。
现在来看，至少前半部分是对的，美元指数已经曾经到过一百，原因很简单，我刚才给大家讲美元指数的牛市和熊市，本质上由美国的房地产周期决定的， 2010年美国启动房地产周期之后，美元指数进入牛市。
2019年或是经济最差年景
2019年，东方国家启动房地产周期之后，繁荣从西半球到东半球，那时候美元就变成熊市，所以不是所有时间都适合换美元的。为什么呢？说起来有点玄，我刚才给大家改的四周期嵌套理论，我研究这个东西十几年，后来发现这个东西的运行规律实际上是天文学的规律。
主宰地球的规律是太阳规律，太阳黑子周期的循环就是55年到60年最长循环，20年一个海尔循环，20年当中包含来个10年的施瓦贝循环，然后包含来个厄尔尼诺循环，所以厄尔尼诺是经济中的库存周期。
我后来研究完这条东西之后，越来越觉得宿命论是可行的，用生辰算命是有依据的，以后我用经济周期理论可以推导出类似的结果。再后来发现，不管是算命还是经济周期理论遵循的都是天文学规律。宿命论一定是有道理的。当然也许我们无法解释为什么有道理，但是一定是其中有内在的联系。我跟我的朋友说，一定要知道你的领导属什么的，这很重要。以后你知道你们公司董事长总经理属什么的，你就大致能判断你们公司今年行还是不行。如果行就多干几年，不行就趁早跳槽。这真的是非常重要的事情。
刚才讲了2019年是中国经济的最差年景，刚才说的另一套理论中也是可以解释的。所以美元现在还没有到达这波牛市的高点，这波高点应该在明年中期。明年上半年，美国也会出现滞胀，那时候美联储会连续加息，流动性会出问题，美国经济掉头往下，通胀掉头往下，就会出现经济调整。这就是我们2017年的中期可以看到的。大家做投资只要掌握这些规律，不会犯大的错误的。
第四个关于政策，中国的政策肯定受到了蒙代尔三角的约束，就是汇率跟货币政策跟资本自由流动只能取其二，不能都获得。自从人民币贬值之后，中国货币政策的宽松受到影响。现在人民币趋于稳定，货币政策又有一些空地了。
锻炼身体，2019年再回来
总体来讲，今年货币政策不会很宽松，这是可以看到的。根源就是我们国家对于汇率的担忧，以及对于通胀水平的担忧。讲一个我对未来的人民币汇率的看法，现在大家对人民币汇率持悲观态度，我觉得今年下半年之后，人民币汇率会升值。
为什么？
中国和美国是世界经济的共同领导者，这两个国家的利益事实上是一致的，美联储加息的时候考虑中国怎么样，这是很诚恳的表态。你观察去年以来的汇率会发现，人民币走势是美元走势的领先指标。人民币先跌美元就跌了，现在人民币起稳美元指数就起稳了。如果判断全球开启第三库存周期美国要加息，美元要涨了，人民币也会上去。今年下半年不一定看空人民币，大家要好好琢磨一下。可能对于做外汇的比较重要，这是大趋势。
2017年之后，可能大家觉得如果美元贬值，人民币一定贬值，怎么办？两个办法，当你预感人民币要贬值的时候，可以做空韩元，韩国是中国经济的领先指标，可以做空韩元；还可以随后做空澳元，以后澳大利亚是资源国，它的货币跟着铁矿石波动的。这个就是可以对冲人民币下跌风险的办法，这就是我平时研究的东西，全球资产配置宏观对冲理论。
很多人说孩子留学到澳大利亚要不要买房，现在不适合，原因在于第一：现在澳元偏高，将来可以换到更多；第二澳洲现在房子贵，四五年之后肯定比现在便宜。到资源国买东西，一定等到资源的最低点来买，大约在2018年或者2019年。
你们不知道，二级市场上都称我“尼古拉斯金涛”，原因就是在于康德拉季耶夫周期，（康德拉季耶夫全称是“尼古拉斯康德拉季耶夫”），搜“尼古拉斯金涛”就知道，因为我对中国经济和世界经济周期的判断至少过去比较准，未来只能到时候去验证。
2016年最大的投资机会是什么？就是商品价格，这个问题去年反复强调。大家一定要明白一点，任何机会都是靠赌博的，没有确定性的机会，当你下注的时候就决定你能不能成功，一个优秀的投资人都是赌博赌出来的，这是毫无疑问的。
我跟投资经理说，当所有事情确定的时候，机会不属于你了，只有不确定的时候才能得到机会，所以任何的机会都是赌博。2015年已经告诉你2016年最值得赌的是商品价格反弹，赌不赌在你，现在看来确实反弹，我刚才讲的就会按照这个走，因为最主要的信号已经出现，就是2016年的情况。
对于未来想提醒大家的一点，2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年，60年当中的最差阶段，所以一定要控制2018、2019年的风险。在此之前做好充分的现金准备，现在可以发债，五年之后还有现金。
对于个人来讲，今年明年卖掉投资性房地产和新三板股权，买进黄金，休假两年，锻炼身体，2019年回来，这就是未来给大家做的人生规划。
85后的最大机遇即将到来
刚才主持人介绍说我曾任中信建投研究所所长，但是去年我辞职后只做首席经济学家，原因就是在于我觉得未来的四年，做事情的困难性比过去六年大。而且在箫条即将来临之前，一个社会必将出现分裂倾向，理论中可以看到的，所以政治上出现一些倾向也是正常的。这种情况下，你的人生只有两个选择：一个选择像我一样当个虚职，心情好出来忽悠，心情不好在家里待着；另外一种选择是，未来一定是英雄辈出的时代，你可以成为先德或者先烈，这是另外的人生道路。我觉得未来四年确实是社会将发生很大变化的时候，特别对于1985年之后的生人，你人生的最大机遇即将到来。
具体2016年，我原来怎么判断的，第三库存周期的开启中国最领先，在2016年一季度，美国第三库存周期开启的时候，之前是不会加息，我觉得美国最早加息在9月份才会加息，这是可以预见的。
为什么美国也怕加息？因为美国最脆弱的也是资产价格。欧洲，欧洲经济周期的运动比中国和美国晚，现在欧洲经济周期高位稍回落的位置，欧洲的低点在今年四季度出现。
美元指数的走势应该是一二季度弱，四季度转强。这就决定了2016年中国经济最佳触底的时间点就在上半年，美元的压力不强，同时大宗商品的反弹就在一季度。
网上有一个我的讲演稿，很多转载，看到也没关系，上半年依然是这个趋势，大家依然可以做多大宗商品和经济上行，三月份美元指数触底反弹，到2017年中期都是一个上行期。今年上半年是中国经济、股市、资产价格的最好的喘息阶段，商品涨了，股市起稳了。这个用我们这套理论是可以把握的。
今年是未来四年最好的，核心逻辑就是做通胀，炒涨价，是我们核心的逻辑。什么时候炒最好？下半年就出现滞胀，那时候买黄金了，再后面就是抛掉资产，持有现金，这就是今年的总体的逻辑。