DCF(Discounted Cashflow)模型一（自由现金流）
概述：
DCF 现金流折现模型分为两个部分，现金流预测和折现率计算。
需要满足的基本假设：
宏观环境无重大变化：宏观经济环境（gdp），相关法律（比如环保）、产业政策、税收政策，银行借款利率等
公司的假设：
公司提供资料真实有效
公司董事会变动不大，且尽职尽责，无套现等情况。
公司将来不会出现诉讼之类的或有事项。
现金流预测运用的公式是自由现金流的公式，而一开始我们需要从营业收入入手进行估计。大概流程为：营业收入预测，营业成本预测，营业税金及附加预测，期间费用预测，利润表其他项目预测，折旧摊销费用预测，资本性投入预测和营运资本预测。
公司自由现金流=净利润+税后利息支出+折旧摊销费用-资本性投入-营运资本增加
公司自由现金流量(FCFF) =(税后净利润+利息费用×（1-税率t）+ 非现金支出)-营运资本追加 -资本性支出
FCFF=NI+Int*(1-T)+NCC-WCInv-FCInv
以下开始计算净利润：
营业收入预测：
使用自上而下的观察办法，宏观 — 行业 — 细分板块 — 可比公司。
宏观主要是GDP的速度、政策、需求分析
行业看工信部发布的行业规划指南
可比公司 看类似公司的增速
通过以上三个方面得到公司的营业收入各个板块的增速的估值并进行计算得到合计的营业收入。
营业成本预测：
营业成本是依据营业收入和毛利率进行计算的，毛利率是需要我们进行估值的。
毛利率的估值主要看板块的毛利率，公司历史毛利率和可比公司的毛利率
通过以上三个方面得到公司的各个板块的毛利率的估值并进行计算得到合计的营业成本。
营业税金及附加预测
一般的税费有：四税两费（消费税、资源税、土地增值税、城建税、教育费附加、地方教育费附加）
需要看板块中哪些需要交税，并根据所属税费的缴费公式算出所交营业税金及附加的金额。
note:一般来说增值税中销项税比进项税好计算，销项税一般等于营业收入乘以销项税率，而进项税由于成本的类型有多种，每种税率不同，需要分别计算。
期间费用预测
期间费用分为三个方面：销售费用、管理费用、财务费用
销售费用预测：
根据公司的财报看出销售费用分为哪些部分及其占比大概是多少，通常占比大的有职工薪酬、销售人员的房屋租金，占比小的可能有销售人员配备的办公设备、差旅费之类的。
职工薪酬-基本薪酬项目和销售人员数量和通货膨胀率挂钩，预测其增长率、通货膨胀率估计职工薪酬-基本薪酬。
职工薪酬-业绩奖金项目与营业收入应该保持同比增长。
房屋租金：依照租赁合同，通常是5年或者10年一变。可以根据通货膨胀率预测增长速率。其中房屋租金是多少放在管理费用多少放在销售费用可以依据历史数据。
其他费用：可以根据营收增速进行大致估计。
管理费用预测：
管理费用的预测和销售费用的预测类似。
财务费用预测：
财务费用预测与公司预计借款规模及同期银行贷款利率相关。
利润表其他项目预测
资产减值损失：
大致分为应收账款坏账准备和存货减值损失。两者分别与营业收入和营业成本挂钩。
可以从历史数据估计出： 应收帐款坏账损失/营业收入；存货减值损失/营业成本
所得税费用：
看宏观环境是否有税收优惠政策，若没有基于25%的法定所得税税率计提。
所得税费用=（营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+投资收益+公允价值变动损益+营业外收入-营业外支出）*法定所得税税率
到这里计算出净利润：
净利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+投资收益+公允价值变动损益+营业外收入-营业外支出-所得税费用
这样：
公司自由现金流=净利润+税后利息支出+折旧摊销费用-资本性投入-营运资本增加
FCFF=NI+Int(1-T)+NCC-WCInv-FCInv
的第一部分净利润计算出来。*
税后利息费用
财务费用*（1-法定税率）
折旧摊销费用
折旧预测：
折旧预测分为固定资产折旧预测和折旧摊销费用预测。
固定资产折旧又分为存量资产折旧预测和增量资产折旧预测。存量资产折旧预测主要由于已有的资产的折旧，增量资产则需要根据与公司调研得知公司的购置计划，并结合业务规模增长速度综合考虑得出其未来固定资产的增量。
资本性投入
资本性投入预测包括存量资产更新和增量资产更新
表示到达使用年限后重新购置类似的资产，需要给予通货膨胀率率、未来市场的公允价值进行更新。
营运资本增加
营运资本=最低现金持有额+应收帐款+预付账款+存货-应付账款-预收账款-应付职工薪酬-应交税金
最低现金持有额预测：为企业1.5个月所需要使用的现金
应收帐款&预收账款：根据应收款项周转率预测
应收款项周转率=2*营业收入/（期初应收款项+期末应收款项）
应付账款&预付账款：根据应付款项周转率预测
应付款项周转率=2*总采购额/（期初应付款项+期末应付款项）
总采购额根据BASE法则计算：
期初存货余额+采购额-营业成本=期末存货余额
存货：根据存货周转率预测
存货周转率=2*营业成本/（上年存货余额+本年存货余额）
应付职工薪酬：根据公司工资水平进行预测
应交税金：根据公司历史数据计算
营运资本增加=年末营运资本-年初营运资本
到这里，公司自由现金流计算出来。