货币知识入门：蒙代尔不可能三角

因为工作的关系，我经常需要在美元和人民币之间做兑换。在这个过程中接触到了一些货币知识。这些货币知识成为一个契机，慢慢得提高了我对这个世界的认知水平。

今天要分享的就是货币体系中一个非常著名的悖论：蒙代尔不可能三角。

这个悖论描述起来很简单，就是固定汇率、 独立货币政策和国际资本自由流动这三个东西, 一个国家或地区最多只能拥有两个, 不能同时拥有 三个。

固定汇率

固定汇率制是以本位货币本身或法定含金量作为确定汇率的基准，各国货币间的汇率基本固定，其波动限制在一定幅度之内的汇率制度。

典型如港币。港币使用的是联系汇率制度，与美元进行挂钩，每 1 美元可以兑换 7.8 左右的港币。这个 1:7.8 的比值并不是固定不变的，而是在一个小范围内波动，这个波动范围目前是 7.75 ～ 7.85。当 1 美元可以兑换到 7.85 港币时（比如这段时间），港币就进入到了弱方阶段。按照供求关系的理论，市场上流动的港币多于美元，物以稀为贵，港币就开始贬值。为了维护联系汇率制度，香港金管局就要向市场投放美元，回收港币。同样的道理，当 1 美元可以兑换 7.75 港币时，香港金管局就要向市场投放港币，回收美元。

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固定汇率是反面就是浮动汇率，最典型的就是美国还有日本这些发达国家，政府不控制美元与任何货币的兑换比例，而是让市场由供需关系去动态决定。

固定汇率和浮动汇率没有好坏之分，这只是国家或者地区的操盘手根据现状做出的决定。

独立货币政策

独立货币政策指中央银行可以自己决定本国利率高低，就这么简单。利率是一个很神奇的东西，各国的中央银行可以通过利率影响到社会经济的方方面面。以后有机会再详细说下它。

还是以香港为例子。香港目前的货币政策是无法由香港政府控制的，由于港币与美元挂钩的关系，当美国加息时（下个月美国可能就要再加息一次），香港也得跟着加息。不加息可以吗？当然可以，只不过会有后果。这个后果是什么，后面会有一个例子来说明。

香港的反面就是大陆以及美国。比如人民银行制定人民币利率时不必考虑美元利率是多少。

国际资本自由流动

国际资本自由流动指一个国家的企业和个人可以自由到海外投资, 同时海外资本进入本国时也基本不受限制。

还是以香港为例。我们知道香港被人们称为自由港，只要不是犯法的资本（比如洗钱），都可以在香港自由流动，不受香港政府的管制。从某种程度香港的发展也正是得益于此。

而在大陆，资本是不能够自由流动的。最最最典型的例子，就是每个公民一年只有 5w 美元的额度给你用。用完了，对不起。

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蒙代尔不可能三角是怎么产生的

我用一个例子解释这个三角是怎么产生的，这个例子来自于一本书《还原真实的美联储》。

现在有 A 国和 B 国两个国家，假设 A 国不受这个三角的限制，同时拥有了上面这三样东西，将会发生什么情况。

如果 A 国与 B 国的汇率固定在 1 : 1。在独立的政策下，A 国的央行决定将利率定为 5%，而 B 国的利率为 2%。这时候你从 B 国贷款了 100 万 ，到期的时候需要还 102 万。因为资本可以在国际间自由流动，那么只要你将这 100 万转移到 A 国存起来，按照 1:1 的汇率，换成了 100万 A 币，在 5% 的利率下，到期后你可以拿到 105 万 A 币。将这 105 万 A 币转移回 B 国，同理可以换成 105 万 B 币。减掉还给银行的 102 万，整个过程下来你就赚了 3 万 B 币。

这 3 万 B 币从哪里来的？A 国的央行。没错，你撸了 A 国的羊毛。这种行为无异于空手套白狼，几乎是无风险的套利行为，市场一定不会放过这种馅饼。大量的资金就会从 B 国转移进 A 国后再流出，A 国的外汇储备用不了多久就会被耗光。

所以，一个国家和地方绝对不能长久同时拥有固定汇率、自由资本流动和独立货币政策, 否则最后必然会以金融危机的方式 结束。

在固定汇率、独立货币政策和国际资本自由流动中三选二, 那么有三种不同的情况。这三种情况在现实中都可以找到例证。美国选择了独立货币政策和自由 资本流动, 因此必须放弃固定汇率。目前美元采用的是浮动汇率制, 不与任何货币或者贵重金属挂钩。中国选择了固定 汇率：人民币基本和美元挂钩。同时人民 银行有独立制定人民币利率的权力, 因此必须放弃自由资本流动。