华晨的新账本：自主5年亏了35亿但华晨宝马“输血”269亿

经济观察网 记者 周菊 8月21日，身陷债务危机的华晨发布了2020年上半年业绩报告。该报告显示，华晨中国上半年营收14.5亿元，同比下降23.85%；但获得净利润40.45亿元，同比增长25.24%。

华晨中国在营业收入大幅下滑的情况下，净利润却不降反升，主要得益于其合资公司——华晨宝马的利润贡献。数据显示，今年上半年，华晨宝马对华晨中国贡献的未经审核纯利达到43.83亿元，比去年同期的35.52亿元增长23. 4%。

华晨宝马的利润贡献增长，得益于销售结构改善带来的单车均价和盈利上升，这抵消了其上半年受疫情影响销量下滑的负面冲击。今年上半年，华晨宝马销售新车26.2万辆，同比微降0.8%，但得益于3系及X2等车型的稳定表现，华晨宝马上半年单车均价为30.8万元，同比小幅提升；单车净利润为3.35万元，同比提升24%。

华晨宝马的利润分成，让华晨中国的利润十分“反常”地超过了其营收的3倍。这同时意味着，如果剔除去从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国在2020年上半年其它板块总体亏损达到3.38亿元。财报显示，在华晨的自主板块，华晨雷诺上半年共销售11733辆轻型客车及MPV，同比下降42.0%，仅有汽车金融服务营收实现增长35.5%至3.04亿元。

华晨自主板块销量低迷、业绩亏损已持续多年，过去五年（2015年-2019年），其剔除华晨宝马利润分成的亏损分别为5.4亿、6亿和8.6亿、4.2亿元、10.64亿元，总体亏损34.84亿元。与此同时，华晨宝马在过去五年则分别向华晨“输血”38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元和76.26亿元，累计269.2亿元。

华晨宝马的存在，使得华晨在自主板块连续亏损的情况下能够仍“有饭吃”，财报显示，华晨中国上半年集团员工约5390名，总雇员成本为3.2亿元，以此计算，上半年华晨中国员工人均薪酬为5.94万元。

然而华晨近日浮出水面的债务危机表明，华晨宝马的利润输入也并不能拯救华晨的整体运营。从今年8月12日开始，华晨集团旗下多只债券出现价格暴跌，偿债压力倍增。截至2020年3月末，华晨中国负债总额1226.75亿元，其中短期债务规模较大。

华晨中国上半年财报显示，截至2020年6月30日，华晨集团的现金及现金等价物为34.5亿元，而其未偿还短期银行借款为66.5亿元，这部分必须在2021年6月29日之前偿还；另外，华晨中国的长期借款中也有1.47亿元将在一年内到期，即华晨需要在一年内偿还的债务近68亿元，这个数字是当前华晨现金及等价物的两倍。

华晨中国表示，为改善流动资金，集团将定期监察营收账款和存货的周转率。而在此前，华晨汽车还曾表示将通过转让华晨中国的股权、清欠盘活、销售回款和应收账款等几种方式回笼资金，以保证华晨债券2021年3月份之前的刚性兑付没有问题。

而作为华晨的合资伙伴，宝马近期也对华晨也展开了业务层面的支持，7月份以来，宝马先是将华晨宝马零部件500亿元的大单签给了华晨集团，又在8月一次性派驻20名德国宝马专家进入华晨汽车，帮助华晨汽车提升业务水平。

但有观点认为，这种帮助是宝马出于想在2022年前维持合资关系稳定的考虑，在这之后将如何则“说不定”。2018年10月，华晨与宝马同时宣布，宝马汽车将以36亿欧元收购华晨宝马部分股权，将股比提升至75%，并将于2022年完成股权调整的变更工作。这意味着2022年以后，华晨从华晨宝马获得的利润比将直接减半。

不过在短期内，华晨宝马预计将继续为华晨继续贡献较高的利润分成。华晨中国在财报中表示，宝马5系小改款及全新纯电动汽车iX3等车型将按计划在下半年推出，纯电动车型iX3也将在年内将出口至全球市场，加上豪华汽车市场快速回暖，华晨宝马的销量及利润有望得到进一步提升。