子公司资不抵债，视觉中国为其担保上千万元，海外并购为他人做嫁衣

文|木青

8月28日，视觉中国发布了2020年上半年成绩。

从财报业绩可以看出，2019年黑洞图片风波与二度关停整改仍然影响其业绩，叠加新冠疫情冲击，视觉中国上半年成绩惨淡，营业收入与净利润均进入下滑通道。

除此之外，凤凰网财经《启阳路4号》发现，视觉中国上半年有两方面值得投资人关注：一方面，子公司资不抵债，视觉中国却为其担保上千万元；另一方面，多年布局境外，营业收入却呈下滑趋势。

子公司资不抵债，视觉中国却为其担保上千万元

2020年上半年，视觉中国的营业收入与净利润均进入下滑通道。

财报显示，视觉中国营业收入为2.72亿元，同比下降32.28%；归属于上市公司股东的净利润为7235万元，照比2019年同期的1.32亿元，下降了45.42%。

而视觉中国上半年加权平均净资产收益率也有一定下滑。公告显示，公司报告期内的加权平均净资产收益率为2.32%，同比下降2.17%。显然，视觉中国的盈利能力有所下降。对此，视觉中国在财报中解释，这主要是因为报告期内受网站整改、新冠疫情等双重因素影响，短期内对公司业绩造成一定的影响。

与此同时，视觉中国对其多家全资子公司进行了担保。

2010年3月3日视觉中国发布“关于2020年度公司对外担保额度预计的公告”。公告显示，2020年度，视觉中国将对全资子公北京汉华易美图片有限公司、汉华易美（天津）图像技术有限公司、华盖创意（北京）图像技术有限公司、华盖创意（天津）视讯科技有限公司、华夏视觉（北京）图像技术有限公司、联景国际有限公司提供担保，担保额度总计为10亿元。视觉中国在财报中解释，这些担保是为了提高公司决策效率，满足子公司经营及业务发展需要。

事实上，这些被担保子公司均存在较高的资产负债率。公告显示，北京汉华易美图片的资产负债率为59.56%；汉华易美（天津）图像技术的资产负债率为39.84%；华盖创意（天津）视讯科技的资产负债率为43.89%；华夏视觉（北京）图像技术的资产负债率为68.03%；联景国际的资产负债率为56.1%；甚至，华盖创意（北京）图像技术的资产负债率为104%，已达到资不抵债的地步。

与此同时，在视觉中国担保的6家子公司中，有3家子公司净利润呈现负增长。公告显示，截至2019 年9月30日，华盖创意（北京）图像技术有限公司 、华盖创意（天津）视讯科技有限公司、联景国际有限公司的净利润分别为-76.04、-134.08、-814.42。根据公告数据，目前，视觉中国已为北京汉华易美图片担保8000万元；为华盖创意(天津)视讯科技担保6000 万元等。

另外，视觉中国在今年4月28日还增加了联景国际的担保额度。此次增加担保额度的公告显示，视觉中国对联景国际的担保额度从3月份的500万元增加至10500万元。

而视觉中国增加联景国际担保额度后，公司（含全资及控股子公司）的总担保额度为 21.25亿元。截至2020年4月28日，公司（含全资及控股子公司）的担保总余额为5.75亿元，占公司 2019 年净资产的 18.70%。

并购、关停、遣散，鸡肋的全球化策略

在2020年上半年财报中，视觉中国还提及其全球化策略。

财报显示，公司基于整合全球优质内容及发展全球战略伙伴的全球化策略，于2016年收购全球知名图片品牌Corbis，2018年收购并经营全球领先的摄影师社区500px，并与Getty Images等海外合作伙伴建立双向紧密合作，巩固公司核心竞争力，实现公司自有内容的全球化变现。

显然，这样的描述过于简单。时间回溯到2016年1月，视觉中国的关联公司联景国际收购了Corbis Images全部资产。据悉，Corbis Images是全球第二大高端视觉内容版权服务商，其持有并管理的Corbis Images、Corbis Motion等授权品牌相关的图片素材知识产权、域名、商标等行业稀缺资产。

而6个月后，视觉中国全资子公司华夏视觉又收购了联景国际100%股权。按照当时的协议，华夏视觉除了要以 4033 万美元的等值人民币现金收购常州天博持有联景国际的100股股权，还要成为联景国际债务的担保方，而联景国际的债务将以华夏视觉向联景国际增资或其他方式由联景国际偿还，预计为 4050 万美元。此次收购，华夏视觉需要8083 万美元（约 5.25亿元人民币，本文均按照 1 美元兑 6.5 元人民币换算），其中2亿元交易对价将以公司2015 年非公开发行股份取得的募集资金支付。

但据多家媒体报道称，在接手联景国际不久后，视觉中国却直接关闭了Corbis网站，同时不再接收新的图片，建议签约摄影师转投Getty阵营。而这意味着，Corbis在中国的版权业务以及国际销售业务都落入了视觉中国海外合作伙伴Getty的囊中。

据悉，Getty曾是视觉中国子公司的最大供应商。根据财报披露，2010年-2012年，Getty占华夏视觉采购比例分别为61.80%、66.57%、58.18%。

而视觉中国的全球化收购并未止步于Corbis Images。

2018年2月，视觉中国发布公告称，公司以1700万美元（折合人民币 1.08亿元）的价格完成500px100%股权收购。而据《上海证券报》报道，视觉中国接手500px后，关闭了其直接销售平台，500px的国际销售权再次落入Getty手中，又被Getty拿走近半分成。

凤凰网财经《启阳路4号》梳理发现，视觉中国几次利用海外并购、关停、遣散等手段实现商业目的。尽管如此，视觉中国的境外营业收入却出现持续下滑。财报显示，2018年、2019年以及2020年上半年，境外营业收入分别是：7633万元、6288万元以及2872万元，下滑趋势明显。

视觉中国是一家善于商业游戏的玩家。无论是图片版权索赔、海外并购操作，还是股东背后之间亲属关系，都似隐藏着商业套路。不过，在经历两次监管问询后，视觉中国的一些套路估计会失效了。

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