卤味之王绝味食品逆势开店上千家背后：一手募资一手理财，躺着赚钱

凤凰网财经深度栏目《启阳路4号》|出品

文|木青

绝味食品的股价已经连跌三天了。

截至9月3日收盘，绝味食品每股价格为84.79元，总市值516.06亿元，市盈率95.34倍。尽管如此，绝味食品股价仍处于高位，从2月初至今，绝味食品的股价从34.09元一路飙升，最高达到95.8元，上涨幅度为183.18%。
9月1日，绝味食品披露了股东减持公告。公告显示，上海聚成企业发展合伙企业（有限合伙）、上海慧功企业发展合伙企业（有限合伙）、上海成广企业发展合伙企业（有限合伙）上海福博企业发 展合伙企业（有限合伙）拟通过竞价交易和大宗交易合计减持不超过3651.78万股，即不超过公司总股本的6%，减持原因是自身资金需求。值得注意的是，此次减持股份的股东是绝味食品的实际控制人及其一致行动人。显然，此举似股东在对外透露，高光时刻过后，绝味食品的市场预期并不乐观。
而凤凰网财经《启阳路4号》发现，无论从主营业务发展，还是募集资金、投资项目，绝味食品近年一直处于狂奔状态。即使上半年疫情肆意，绝味食品仍逆势新增了1104线下门店，随着公司拓展，其背后的经营风险也越发难控，譬如，食品安全等问题。除此之外，2019年3月，绝味食品大举募集近10亿资金投资公司项目。但这些投资项目却进展缓慢，甚至公告延期。

01 主营加盟模式受限，暴露食品安全隐患

2020年上半年报告显示，报告期内，绝味食品的营业收入 24.1亿 元，同比下滑 3.08%；归属于上市公司股东的净利润 2.74 亿元，同比下滑 30.78%。
对于业绩表现，绝味食品在财告中表示，这主要是由于 2020 年初，公司为响应国家抗击新冠疫情的需要，暂时关闭了部分门店。
但事实上，绝味食品的扩张策略并未停歇，公司一直都是在线下铺设门店。截至2020 年6月30日，绝味食品在全国共设有 12058 家门店 （不含港澳台）。而2019 年年末，绝味食品在全国有 10954 家门店。即使2020年上半年新冠疫情肆意的情况下，绝味食品开店的速度仍然有增无减，并且上半年新增速度还超过了2019年下半年。财报数据显示，2020年上半年新增1104家门店，超过了2019年上半年到年末360家的新增数量。
而绝味食品将自己的销售模式，概括为“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”。绝味食品在财报中表示，报告期内，公司主营业务收入90%以上来源于加盟渠道的产品销售。尽管在具体经营方面，绝味食品试图通过业务指导和监督使加盟店产品及服务质量优质，但加盟店的食品安全等问题，依然却让很多消费者失望。一位消费者表示，8月16号晚上，他外卖购买的绝味鸭脖上有蛆虫，“没想到全国连锁店还能发生这些问题”。
而这样食品安全投诉不是个例，某投诉平台数据显示，在2020年多起消费者投诉中，40%以上是关于食品安全问题。其中包括：在食物中吃到虫子、食材发臭等问题。
据《新京报》报道，2017年，绝味食品就曾在招股书提及，门店此前共有114次被抽检发现问题，其中加盟门店合计被罚款192154元。而在互联网上，至今仍可以看到2010年绝味鸭脖致40人食物中毒、2013年绝味鸭脖被曝大肠杆菌超标、2018年绝味鸭脖毛豆被重庆消费者吃到虫子等相关食安问题报道。
除此之外，不少消费者还投诉，绝味食品存在强卖食品等服务质量问题。尽管如此，绝味食品依然在近年快速崛起，其背后是否还隐藏着更深商业逻辑。

02 一手募资，一手理财，躺着赚钱

财报数据显示，2018年、2019年以及2020年上半年，绝味食品的货币资金分别是7亿元、16亿元、17.5亿元。与此同时，绝味食品的资产负债率，也一直处于低水平。2018年、2019年以及2020年上半年其的资产负债率分别是20.78%、16.43%、19.75%。显然，从账面来看，绝味食品是个不缺钱的公司。
但凤凰网财经《启阳路4号》却发现，近年，绝味食品融了不少钱。2019年3月11 日，绝味食品公开发行了1000万张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 10亿元，期限 6 年。而8个月后，绝味食品决定“绝味转债”停止交易和转股。截至2019 年 11 月 21 日收市，累计 9.87亿元 “绝味转债”已转换为公司股票，占“绝味转债”发行总额的 98.73%；累计转股数量为 3463万股，占“绝味转债”转股前公司已发行股份总数的 6.03%。
从当时绝味食品发布的《可转换公司债券募集说明书》中可以看出，这笔钱将被用在5个项目中，分别是：天津阿正食品有限公司年产 37300 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目拟使用募集资金4.27亿元 ；江苏阿惠食品有限公司年产 30000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目拟使用募集资金3.49亿元；武汉阿楚食品有限公司年产 6000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目拟使用募集资金0.67亿元；山东阿齐食品有限公司 30000 吨仓储中心建设项目拟使用募集资金0.77亿元；海南年产 6000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目拟使用募集资金0.73亿元。
但实际上，在2020年上半年，绝味食品这些投资项目发展并不顺利，在五个投资项目中，有三个项目开展进度缓慢，并且绝味食品发公告延期。公告显示，天津阿正年产 37300 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目受疫情防控影响，进度有所延缓，需适当延长本项目建设施工的完成时间；江苏阿惠年产 30000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目整体用地较大，开工前期在办理用地相关手续时花费了较多时间，导致项目未能按照原先计划的时间表如期开工；武汉阿楚年产 6000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目疫情冲击，下游市场和生产建设预计需要一定的恢复时间。
而值得注意的是，目前绝味食品募集到资金仅使用了小部分。关于募集资金存放与使用情况的专项报告显示，天津年产 37300 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目累积使用募集资金1.87亿元;江苏年产 30000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目累积使用募集资金0.1亿元；山东 30000 吨仓储中心建设项目累积使用0.56亿元；海南年产6000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目累积使用0.16亿元；合计累积使用募集资金2.7亿元，占总募集资金27.4%左右。
那么，剩下募集的钱去哪了？
今年8月27日，绝味食品在《关于2020年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》中提及，公司全资子公司合计使用最高额度不超过人民币 5 亿元（含 5 亿元）的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买短期理财产品；其中，3.1亿元用于购买兴业银行企业金融结构性存款，0.6亿元用于购买招商银行挂钩黄金三层区间 91 天结构性存款。而截至 2020 年 06 月 30 日，绝味食品购买的上述理财产品收益 340万元。

综合来看，在绝味食品的货币资金充足、资产负债水平较低的情况下，其还融资近10亿元建设项目，投资项目进展缓慢，公司又将大量募集资金购入理财产品，使人不得不对这一系列募资背后的野心存疑。

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