科技类ETF净值水涨船高，医疗ETF上半年持续霸榜，新形势下如何借道ETF跑赢牛市？

过去两年，中国ETF市场蓬勃发展。数据显示，截至2020年6月底，市场已成立ETF 340只，比去年新增56只，其中挂牌上市332只。已成立基金规模达到8430亿元，较去年底增长900亿元。因此，不管是ETF产品数量，还是ETF市场规模都出现大幅增长。从ETF涨幅来看，不论是商品类ETF、宽基类ETF，还是主题类ETF，2020年内都涨幅巨大，部分ETF涨幅超过50%以上。

上周末在上海举办的首届「雪球ETF粉丝节」收官盛典上，雪球副总裁刘江涛提到：“作为国内最大、最活跃的权益类投资者聚集平台，雪球一直致力于帮助用户实现更好的资产配置。ETF产品拥有成本低廉、交易迅速、操作透明、风险分散等特点，受到雪球用户的普遍欢迎。雪球举办ETF粉丝节，助力大家更好地了解ETF类产品。同时我们无比坚定地看好整个中国ETF市场的未来。”

面对多变的市场形势

投资者该如何捕捉逆势中的机遇？

中国ETF市场规模水涨船高，正在迎来黄金时代。但今年年初，新冠疫情蔓延至全球范围，导致全球经济出现剧烈的萎缩和波动，国际货币基金组织预测2020年全球经济萎缩4.9%，美股熔断、美债收益率创十年新低，诸如此类的情况对世界经济产生了巨大的影响。本次雪球ETF粉丝节收官盛典上，权威公募机构代表针对目前大环境下的ETF投资机遇纷纷发表观点：

华安基金指数与量化投资部助力总监、ETF业务负责人苏卿云分析道：“大的经济危机或黑天鹅事件发生的时候，我们中的很多人看的是事件给我们投资带来的危险，但有很多人看到了这个事件蕴藏的很多机会。”

苏卿云分析认为，通过投资中国最核心的资产、最核心的指数就能够获得一个非常好的未来的投资回报，而且长期来看是能够大概率战胜我们市场其他股票的表现。

宽基ETF大部分是蓝筹白马

与稳健风格的投资者匹配

经过上半年的主题结构驱动的市场，接下来在ETF层面的配置思路是选主题还是选宽基？来自泰康资产公募事业部量化投资负责人魏军从投资性价比、估值及基本面层面分析道：

投资性价比层面，经过上半年市场的博弈，行业和主题层面的动量和趋势非常强，芯片、半导体、国防军工涨幅巨大，上证50、沪深300的涨幅偏低，市场估值涨幅的分化已经很极致了，而“风险都是涨出来的，机会是跌出来的”。

估值层面，热门的主题板块和宽基的估值割裂情况已经很严重了。此时不要看规模的增长，而是要看份额。从机构客户的持仓份额可以看出，下半年主题类的份额持续上涨的趋势高位钝化，而宽基开展触低拐点，机构客户更倾向于选择宽基作为权益仓位的增量部分。

宏观基本面，国债的利率持续下行，GDP的增速也在下行，虽然说上半年主题行情已经演绎的很好，但光靠主题是不够的，由于股市宽基的估值相对较低，同时资管新规净值化之后，权益配置的主要压力应该通过宽基来解决。

此外，大成基金数量与指数投资部副总监、基金经理苏秉毅总结道：“没有最好的策略和产品，只有最适合自己的策略和产品，我们要把握宽基的定位是什么，对它合理的预期。总体来说投资宽基永远是一个最不坏的选择。” 银华基金基金经理王帅也表示，大家持有基金组合还是应该以一定的宽基作为底仓，如果能力合适再配一点主题，能力再强一点可以配一些行业。

科技板块仍具备良好的投资价值

今年以来，科技类ETF持续火爆。虽然6月份经历了短暂的“停滞”，但今年以来成立的前十大科技主题ETF在股票ETF的募集规模中占48.68%，科技类ETF基金的受欢迎程度可见一斑。

目前来看，科技板块仍具有非常好的投资价值的。华夏基金董事总经理、数量投资部总经理张弘弢提到：“首先，中国的科技企业确实已经非常深入、全面地参与了全球科技成长当中，大家是一个联动体，很难分割。其次，从估值水平来看，部分细分板块，包括通信、计算机、传媒等估值水平中位数不是很高，还是低于平均水平。”

但科技股持续强有力走势的核心推动力到底是什么？天弘基金张子法解析道：“首先，是极度宽松的货币政策。因为疫情原因世界大放水，几乎所有牛市都是来源于启动货币宽松即也就是低利率时期。其次是5G带来科技创新周期的开启。除此之外，科创板设立、创业板注册制改革，新基建等都是A股行情启动和延续的原因，但最核心的推动力还是国家力量。”

“从中长期来看，科技是当前产业变革周期的第一生产力，A股科技企业近年来的发展是长足的、跨越式的，核心技术积累和规模效应不断推进，同时科创板推出后，体外科技企业加速注入A股，我们A股整体龙头科技板块中长期成长性是值得期待的。”华宝基金量化投资部副总经理胡洁分析到。的确，科技作为国内经济发展的主航道之一，政策红利驱动科技行业的创新浪潮，紧紧抓住科技也是抓住了未来可能的投资主线。

押注医疗、消费、军工ETF风口期

科技板块的高波动和弹性，使得这一板块的短期业绩存在部分失真情况，除了热门科技板块，如何分析和选择其他投资标的也是投资者关注的焦点之一。针对新形势下如何挑选跑赢牛市的投资标的，基金经理和雪球人气用户纷纷给出看法及建议。

国泰基金量化投资事业部总监梁杏认为，挑行业的思路是先把所有行业分成周期类、消费类、金融类和科技类，再看一下短期的因素和长期的因素，长期因素就是看政策引导，短期因素看盈利、流动性、风险偏好。盈利就是自上而下和自下而上结合，自上而下指盈利要挑宏观面，往下看哪些行业比较好，自下而上就要跟踪定期财报和中观行业数据。流动性分上行和下行，也就是利率上行和利率下行阶段。这里大家会发现利率上行阶段也分两块，一个是过热的时候周期好，如果没有过热只是通胀预期那就是消费好，还有利率下行阶段，如果有滞胀和通缩也是消费好，如果利率下行伴随着流动性的边际改善是科技好。风险偏好上行的时候科技好，下行的时候金融和消费好。

雪球人气用户@持有封基表示“07年大牛市里表现比较好的有石油、钢铁、煤炭、纺织，这种行业在上一轮经济周期里高峰已经过去，而且这一类资产在今天新经济形势下的表现注定不会比科技、消费、医药这类更好。”@Lagom投资则从强周期行业切入，分析认为，看好行业方面建议可以考虑一下强周期行业的布局，包括金融、采掘和交通运输。另外全球流动性超级宽松，通胀压力可能会比较大，虽然现在国内通胀压力还好，但可能会传导过来。在这个背景下大宗商品和黄金的配置机会大家可以关心一下。

魏军则从投资收益的角度分析认为，今年以来主题是在领涨的，同时，主题的动量和趋势非常强，像芯片、半导体、国防军工主题的涨幅是巨大的，但市场的估值涨幅分化已经很极致了。

此外，针对国防军工板块，富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐分析认为，军工板块未来空间很简单就两点，一个估值，一个盈利。军工板块估值在历史的平均水平不便宜，前期建议大家关注军工因为它真的很低估，现在刚开始修复到了均值位置，或许还有很大的空间；第二点军工板块的EPS，军工板块净利润增速2018年2.43元，2019年2.88元，2020年3.48元，如果按照增速来看就是2020年是20%，2021年可能是22%，盈利增速是一个改善的过程。资本市场里面大家做投资要的是什么？要的是增速，要的是行业的景气度。

近年来，ETF产品能够在国内迅速普及，雪球在其中也扮演了举足轻重的角色。雪球副总裁刘江涛提到：“我们希望自己作为ETF产品的一个推广者，能够让更多的投资者通过ETF产品实现资产配置，达到资产的保值和增值。雪球ETF粉丝节IP发布之后，我们也得到了很多基金公司积极的响应和支持，大概有33家基金公司跟1家券商参与到整个ETF的过程当中，线上活动自4月启动以来，吸引了近10万用户的参与，活动期间线上曝光量达2.83亿，话题整体阅读量超3717万，参与人次超11.5万。”

雪球基于独特的社区产品形态，通过人气用户、机构大咖的解读等路径，携手众多基金公司在ETF领域动作不断，为众多金融机构提供品效合一的营销解决方案，同时也为投资者提供ETF行情信息。未来，雪球将继续以“连连接人与资产，让财富的雪球越滚越大”为使命，逐步稳固“金融产品营销第一平台”行业定位。(CIS)

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