投研大咖王胜、茅炜、郑希、李博最新观点来了！他们这样看科创板……

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在科创中国的成长之路上，资本市场扮演什么样的角色？科创板和注册制在其中起到哪些作用？以公募为代表的机构投资者，又将如何发挥专业能力，从而满足广大居民财富管理需求？

今天，在上交所举办的“科创基金看中国”基金主题沙龙深圳场活动中，申万宏源证券首席策略分析师王胜、南方基金权益研究部总经理茅炜、易方达基金研究部副总经理郑希，以及大成基金股票投资部副总监李博相聚深圳，共同探讨科创板和科创企业的发展空间。

从他们的深入交流中，或许能一窥科创企业的投资之道。

科创板重新定价人才

“很多科创企业的资产，体现为技术和专业人才，银行对此难以定价，导致很多创新型企业，在初期无法以低成本获得融资，无法在更长时间维度上，进行研发投入。”茅炜提到，以间接融资为主的融资方式，对科技创新企业来说，其实是无效的。通俗而言，科创板和注册制推出后，能够让从事基础研发的人员，在没赚到利润的时候，能够改善生活，让他去为了情怀，为了真正的技术，去努力。

“通过科创板和注册制，给技术人才更早和更好的定价，改善他们的初期生活，让他们保持情怀，把更好更多的精力投入研究比如太空探索技术，而不用天天担心买不起房子。”王胜说。

2019年下半年至今，整个科创板涨幅较高，用传统估值方法看上去“较贵”，又该如何看待？

茅炜表示，“估值是艺术范畴的事情，并不是技术范畴事情。”投资是买贵还是买便宜，归根到底和投资者的投资时间跨度有关。估值不是限定某种方法，将几个重要指标排序，而是结合现在的市值和未来的成长空间，判断公司价值。真正有效的研究指标，是买好公司。拉长时间维度来看，和股价相关的因素只有公司业绩。

大宗交易体现研究力

“从本质上讲，大宗交易是成熟市场的体现，或者说是通向成熟市场的一把钥匙。”郑希表示，管理大资金的基金经理，建仓相对困难，通过大宗交易，可以降低交易难度。此外，通过限售期设置，有利于推动机构投资者以研究为驱动，开展长期投资，回归公司本身的价值研究。在不影响现有场内交易量的情况下，大宗交易有利于平稳股价和平稳预期。“牺牲流动性的信心，其实来源于投资者对公司的深入研究。”郑希笑言。

王胜表示，借助大宗交易投资，核心不是过度考虑短期折价，而是长期判断企业的成长空间。在研究驱动下，依旧要认真做好减持标的的研究，但目的并非纯粹考虑交易上的折价，而是公司本身的长期发展空间，当看好一只未来市值成长空间较大，但当前流动性不够的小股票时，大宗交易就成了非常好的投资利器，帮助基金经理完成建仓。

李博提供了一种投资的逆向思维，“聪明市场通过投票选择出了一批公司，哪怕大股东减持，他们依然觉得这些公司未来可能会很优秀，这些公司可以组成一个值得研究的标的池。”

新科技周期下的“先锋官”

新一轮科技周期如果出现，哪些行业将会成为“先锋官”？

郑希认为，科技的驱动力，来源于对生产效率的提升，核心是整个IT行业高效率低成本的产业扩张。比如5G和5G后的物理基础，就是提供工业化应用领域，让IT技术渗透到更多传统工业生产流程当中，所以涉及的行业可能会非常广泛，取决于企业家是否有足够的创新力和毅力。

茅炜提到，任何一轮科技创新周期，都可以找到一个规律，“哪个技术能解决最大的问题，就一定会有最大的产业空间，就能诞生所谓最优秀的公司。”比如，在人口结构难以逆转的当下，我们面临的是过去从未有过的如此庞大的中老年群体，要用药品提高他们的生存质量的需求，医药行业即将面临的改变其实非常深远。

郑希还提到，科技产业的核心在于提升单位时间的效率，医药产业的核心在于提升人的寿命长度，从长期来看，医药和科技应该会拥有最大的市值占比。此外，这两个产业都是创新驱动，其发展归根到底还是人才或人才背后的教育体系。

从投资阶段来讲，郑希表示，以前投资机构更多关心企业从1到10的过程，现在需要慢慢进化为，对从0到1的过程进行定价。在从0到1的过程当中，会对投资团队的专业性要求更高。

“科创基金看中国”基金主题沙龙深圳场活动由中国证监会投资者保护局作为指导单位，中国证券投资基金业协会、深圳证监局与上海证券交易所共同主办，全景网、上海证券报等提供特别媒体支持，活动旨在帮助中小投资者理解科创基金投资逻辑，引领投资最佳实践，推动金融赋能社会发展。

编辑：吴晓婧

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