清盘“大考”来了！
中国基金报记者李树超
作为快速进入“赛道”拓展业务的重要产品形式，发起式基金近年来在养老目标基金、量化对冲基金等创新产品布局中应用广泛。不过，在2017年9月后成立的权益发起式基金运作即将满三年，却有近6成产品资产规模不足2个亿，将在随后的几个月应对“到期清盘”的考验。
面临“到期清盘”大考
近6成权益发起式基金规模未达标
Wind数据显示，截至9月11日，今年已经有7家公募旗下11只发起式基金到期清盘（基金份额合并计算），而至今年年底，还有17家基金公司旗下34只权益发起式基金面临成立三年大考，其中有23只基金今年中报规模还不足2个亿，占比达到58.82%，将面临清盘的考验。
从这类产品布局的初衷看，多位业内人士表示，基金公司成立发起式基金，是为了在空白领域快速拓展业务条线，并降低缺乏优势和历史业绩的产品在基金发行上的难度。
北京一家中型公募市场部负责人告诉记者，发起式基金作为基金公司进入某些产品赛道抢占资源的一种手段，出发点是希望通过自身投资业绩证明自身实力，比如她所在公司发起式设立的养老FOF、量化对冲产品等，都是希望快速布局这些业务条线，并做出投资业绩。
北京一位大型公募基金经理也称，部分基金公司可能为了快速拓展某类业务线和空白领域，会通过发起式基金形式快速布局，比如部分擅长固收类投资的公募布局指数发起式基金，部分公募在港股、量化对冲等领域没有业绩积累，也会通过发起式形式设立。
该基金经理称，“除了快速建立业务条线外，预判基金销售难度较大也是布局发起式基金的考虑因素，如果基金公司在某一领域缺乏积累，没有历史业绩和产品亮点，基金发行和成立难度较大，还可能会募集失败。而以发起式形式设立，快速开展投资运作和积累业绩，也是基金公司迅速切入业务的办法。”
“还有一种情况，针对机构定制的债券型基金，政策要求以定期开放发起式形式设立，这类产品的机构资金离开后，也会导致规模萎缩，并面临清盘的压力。”上海一位中型公募人士补充道。
事实上，在近两年创新产品增多、业务前瞻性布局的需要下，发起式设立的权益基金数量也开始增多。数据显示，截至9月11日，今年新成立的发起式基金数量78只，养老目标基金、泛科技指数基金、量化对冲基金，以及商品期货等另类投资基金，成为发起式设立的主要产品类型。
而按照发起式基金的基金合同，发起式基金合同生效满三年之日，基金资产净值低于2亿元的，基金经履行相关程序后应当终止运作，2亿元规模也成为每只发起式基金成立三年时的“大考”。
绩优基金面临“长不大”难题
将从管理性价比角度处置
从产品业绩看，近三年股市的回暖也让发起式设立的基金收益率不错。
数据显示，截至9月11日，34只即将面临三年大考的偏股型基金近三年平均收益率40.04%，银华农业产业、财通多策略福鑫等5只基金近三年业绩还实现了翻倍，但相较而言，多数发起式基金的优异业绩并没有带来规模的快速增长。
针对上述现象，北京上述中型公募市场部负责人表示，这个现象不仅存在于发起式基金，普通产品同样存在此类问题，就是赚钱的产品往往被投资者赎回，亏钱的产品由于被套牢，反而投资者会继续持有或者少量加仓平滑成本。另外，基金规模较小，也会导致销售渠道或者投资者担心后续产品清盘，导致资金锁定在清算期，进而可能选择止盈赎回。
北京一位中型公募绩优基金经理也观察到，短期业绩增长较快，对资金的吸引效果并不突出，只有长期业绩较好且基金波动率较低，投资者持有体验好，产品的规模才会稳健增长；另一方面，投资者在投资中往往也会关注基金规模指标，对于规模偏小的基金，虽然业绩优异，也会因为担心清盘风险“避而远之”。
而针对这类产品临近到期却规模不足2亿的应对方式，各家公募也选择“具体问题具体分析”：管理性价比较低的产品会选择清盘，长期业绩优秀的产品则会通过持续营销、放开申购等方式做大规模。
北京上述中型公募绩优基金经理表示，随着公募基金数量超过7千只，基金清盘也趋于常态化，基金公司一般会从基金的管理性价比角度去考虑，如果基金管理无法覆盖成本，投资者体验不佳，一般会做出清盘的决策。
北京上述中型公募市场部负责人也透露，基金公司内部会权衡评估产品在三年后依然有做大的可能性与投入的成本来决策，同时，综合考虑监管对于各家基金公司小微产品管理趋严等态势，可能很多公司会选择清盘，来释放空间为更好的产品布局。
“部分重要产品的迷你化，基金公司也会通过多种方式来做大规模，”该市场部负责人表示，一是加强开拓机构客户，根据产品属性选择合适的客户进行引导，如保险、银行等传统客户，还应该关注银行理财子及养老金未来入市的机会等；其次，在加大传统渠道宣传力度外，更应该利用电商平台引导年轻一代的投资者；最后，基金管理人在好投资本职工作外，还可以调整投资策略，如增加科创板、创业板打新，或增聘明星基金经理来促进产品销售扩大规模等。
上海一位中型公募人士也称，“由于产品规模是动态变化的，如果公司的发起式基金规模逼近清盘线，公司也会通过持营、放开大额申购或寻找‘帮忙资金’等方式避免清盘。”
表1：规模不足2亿元的权益发起式基金情况
（数据来源：wind 截止日：9月11日）
编辑：舰长
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