民生年报季报初探

呵呵,不好意思,我在看电视,误了民生的年报,对不起大家了。

说实话,民生的年报不怎么样,低于我的预期。一季度的经营业绩也差强人意,但还是在我的预期之中。

民生08年实现净利润78.85亿元,每股净利润0.42元,第四季度亏损。其主要原因是四季度增加拨备35亿元,管理费用大幅度上升(占前三季度48%),厉害的上升。四季度主营收入下降太多,其中下降最多的是非息收入。

民生一季度完成净利润24.99亿元,每股净利润0.133元,同比增长1.63%。民生一季度的主营收入同比没什么下降,一季度海通股权兑现的利润是10个亿,可惜的是由于不良贷款增加了7.50亿,所以计提了13.23亿元的坏帐拨备。等于是增加的不良贷款吃了海通的收益。

总的来说,民生的主要问题是不良贷款的快速增加及员工支出的上升,这是我不能满意的地方。

 

民生的分配方案也不太好,没送股(呵呵,这是短线客所看重的),现金分红每股8分钱。

现在看来,民生的问题是不良贷款的增长比较多,这是个负担,何况在银监会要求拨备覆盖率达到150%的情况下。假如未来每增加一个亿的不良贷款,就必须计提1.5个亿的拨备,这个将直接的减少利润。

 

年报显示,民生2009年度经营计划是:总资产预计12600 亿元,增长20%;存款余额预计9,460 亿元,增长20%;贷款预计7,770 亿元,增长18%,不良贷款率控制在2%以内;预计净利润达106亿元(每股净利润0.56元),同比增长35%。一般来说,按照一季度的趋势,在海通股权兑现的情况下,完成这个计划没问题,估计应该可以超额完成。

 

我还是维持以前的观点,民生的看点主要在下半年。当然,上半年表面上的经营业绩也不错的,因为有着海通股权的兑现。

民生目前的动态市盈率在10倍左右,我个人认为是价值低估的。同时,相对其他的银行股也是相对低估的。民生经营业绩真正的发力应该在明年,或者说下半年开始。一般来说,在十二个月内,我估计大概可以到15倍市盈率的市场估值吧。

 

奶奶的,我昨天还在买进民生的。我不知道民生的明天会怎么样,那些刚刚进入赌一把送股的短线客可能会出来,那么有可能会下跌。也许会给我一个买进的机会。

 

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