中小银行存款成本逆市上涨的秘密

尽管央行的政策还是相对宽松，但是商业银行发行的同业存单现在是量价齐升，说明中小银行的负债成本过高仍然是一个待解的难题。

8月底以来，同业存单利率快速上行，9月15日，1年期AAA级同业存单收益率当日收盘3.0587%，连续多日超过同期限的1年期中期借贷便利（MLF）利率2.95%，超出1年期MLF政策利率10bp，而城商行同期限存单发行利率则在3.4%的高位。

利率为什么会上涨，主要是发行同业存单太多，8月，同业存单发行量达到1.96万亿，这是年内最高。

商业银行大量发行同业存单，会产生资金市场的稀缺性，利率就会自然攀升。在利率攀升的情况下，中小银行依然大肆发行存单，说明中小银行的缺乏资金。

不过从央行披露的数据来看，最近几个月商业银行的存款增速的确疲弱。

今年7月份，存款增速突然下降，7月末人民币存款余额207.56万亿元，同比增长10.3%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点。

7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元。其中，住户存款减少7195亿元，非金融企业存款减少1.55万亿元，财政性存款增加4872亿元，非银行业金融机构存款增加1.8万亿元。

这个数据完全可以由股市大幅飙升来说明，很多居民把储蓄存款拿来炒股，或者去购买公募基金，就变成了非银行金融机构的存款。

这种情况到了8月份，由于股市回落，又进入正常的增加轨道，但是增幅疲弱。

8月末人民币存款余额209.49万亿元，同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期高1.9个百分点。8月份人民币存款增加1.94万亿元，同比多增1317亿元。其中，住户存款增加3973亿元，非金融企业存款增加7491亿元，财政性存款增加5339亿元，非银行业金融机构存款减少2612亿元。

有趣的是，我们看7月份，住户存款和非金融企业存款大幅减少的同时，非银行金融机构的存款却大幅增加；而8月份却倒了过来。当然非银行业金融机构的存款减少的不多，这是因为毕竟，许多股民的储蓄资金从银行存款变为证券公司保证金后，大多都被套住了，没有及时变成银行存款。

七八两个月存款结构的变化，典型地反映了银行负债的脆弱性：尽管资本市场出现了牛市，资金流入股市，但是银行这边又“旱”了。

本世纪初自从加入世界贸易组织，中国的制造业加入全球的产业链，成为世界工厂，长期持续的双顺差，导致大量外汇流入国内，央行通过购买外汇，投放外汇占款，从而向银行系统发放基础货币，这就是商业银行存款的来源。

2014年开始，中国双顺差不再，外汇开始流出，外汇占款大幅减少。最近几年外汇流出有所收敛，但是外汇占款仍然在减少，商业银行流动性的缺口，只能由央行频繁下调存款准备金率来弥补，同时大多数还是通过公开市场操作来担当，目前最主要的是MLF。

MLF是央行向符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需要国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

MLF这个工具具有一定的局限性，毕竟能够提供优质债券的银行机构不多，因此最近几年，可以明显看出大型商业银行很难出现负债成本高升的问题，而中小金融机构由于缺少优质债券，他们很难从央行手里拿到低成本流动性，只能通过发行高成本同业存单的方式，从大型银行手里购买资金。

这就让大型银行从中稳稳地赚去了利差，而中小银行的负债成本却被进一步抬升，加剧了中小银行的经营困难。

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