老干妈的儿子2940万投资昆明楼市，烂尾了……

“我教育儿子，就好生生做人，好生生经商。千万千万不要入股、控股、上市、贷款，这四样要保证，保证子子孙孙做下去。”2012年底，老干妈陶华碧曾分享过教子之道，然而…… 文｜黄玉璐 来源｜中国经营报（ID：chinabusinessjournal ） 本文经授权转载
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在“别样幸福城”住烂尾楼，苦等10年回迁房要开8道防火门，近月，昆明荒诞“楼事”频现，但鲜为人知的是，在那场当时风风火火、今日多处烂尾的“造城运动”中，出现了老干妈之子的身影。

2012年底，老干妈长子李贵山注资2940万元，与朋友在昆明合伙投资房企——昆明贵山天阳房地产开发有限公司（以下简称“云贵天阳”），公司花4亿多元拍下昆明市盘龙区的一片地块，原计划2015年中旬左右交房，大量商品房却至今尚未验收、交房，数十户业主只得“强行”入住。云润天阳销售人员称，目前小区仍有200套左右的已售房尚未交付，可能今年年底前交付，仍有三四十套房未售，可在2021年底之前交付。

实际上，这家房企在2016年已身陷官司，拿到预售许可前，公司已经出现无力偿债的情形，2018年成为失信被执行人，未履行标的超过7000万元，名下50多套房产被拍卖。另一厢，李贵山合伙股东却在缅甸投资商业地产。

老干妈主体公司几乎只做调味品，以“不贷款、不参股、不融资、不上市”闻名。作为公司第二大股东的李贵山则频频跨界，拥抱资本市场，通过复杂的股权关系持股私募机构，借此投资多家A股、新三板上市企业。

但留在昆明的房产投资，成为李贵山财富史上的一笔“烂账”，徒剩楼盘业主满腹狐疑。

1.

/问题楼盘/

“云润天阳在昆明闹得沸沸扬扬……”7月初，腾讯与老干妈的广告合同纠纷还闹得云里雾里，一位昆明网友在社交平台上发表了这样一条评论。

正是这个由老干妈之子参与投资的楼盘“云润天阳”，惹众多业主烦忧。该楼盘业主表示，目前除了回迁房和高楼层已交房外，仍有一批商品房未交付，但迫于生活，这批未交付的房屋已居住上百人，目前尚有未完成工程，无人建设，开发商也不闻不问。

2018年，成鹏与贵山天阳签订合同，购买该公司开发的“云润天阳”楼盘第三期商品房。楼盘位于昆明市盘龙区，成鹏称，他现居住的房屋就在该楼盘附近，家庭生活所需，“以小换大”，最终选定云润天阳楼盘第三期面积303平方米的跃层，每平方米约1.1万元。合同规定的交付日期为2018年12月31日，至今仍未验收交房。

▲受访者供图

楮康和成鹏一样，也是该楼盘的“晚盘”业主，他的房屋购于2018年10月，面积184平方米，每平米售价9940元，同时收取团购费5万元，原定2019年交房，至今无交房音讯。

@文锋说房 是昆明本地房产博主，他向笔者表示，云润天阳楼盘于2014年12月开盘推售，原本约定好的2015年下半年可交房，经过6次延期后，最终确认的交房时间为2017年8月，“然而，时至今日，时间已经进入2020年下半年，云润天阳仍未交房。”

迫于生活，楮康先行入住未验收的房屋：“现在没有交房更没有房产证，连基础建设都还没有完成，煤气、电梯、绿化、消防、物业……没有工作人员对接，偶尔物业上来收拾一下垃圾。”褚康感到颇为头痛，他已先行入住，物业、安保不到位，他主要担心安全没有保障，另外电梯未通，燃气开通需要达到一定入住率，“煤气没通生活当然不便”。

有所不便，但成鹏也打算先装修，毕竟近百万元首付已出手，加上每月上万元的房贷，“日子得过”。据他估算，尽管未交房，第三期已入住二三十户人家，他所在的业主交流群中，还有2016年就已经购房的家庭，同样仍未交房。

从成鹏提供的影像资料可以看到，部分住宅楼下已杂草丛生，地表生有疑似苔藓的植物，外墙留下经水浸泡后的泛黄水渍，低层套房还处于毛坯阶段，阳台没装护栏，白色外露水管也已发黄。

▲受访者供图

被拖延的 “云润天阳”业主最开始挺纳闷，楼盘背后的贵山天阳是老干妈陶华碧之子投资的，自始至终，贵山天阳与老干妈之子的关系都为诸多业主所知，并据业主所言，二者关系曾被当作楼盘销售人员的宣传卖点。

国家企业信用信息公示系统及天眼查等第三方平台显示，贵山天阳注册资本6000万元，共有两个股东，第二大股东为李贵山，属自然人股东，持股49%，实缴出资额2940万元，并担任公司监事。

李贵山同时为贵阳南明老干妈风味食品有限责任公司的第二大股东，持股49%，认缴出资额490万元，此公司的法定代表人即为“老干妈”创始人陶华碧。公开信息还显示，李贵山为陶华碧长子，占股51%的李妙行为“老干妈”小儿子。从2017年开始，李贵山与弟弟连续三年入围胡润百富榜，2019年该榜称二人分别拥有45亿元个人财富。

2013年1月30日，“云润天阳”楼盘所属地块以4.2135亿元底价被贵山天阳拍下。根据公开土地拍卖资料和昆明市住建局发布的2014年10月建筑工程施工许可证核发情况表，该地块土地面积为62296.01平米，建筑面积达232655.94平方米。按规划，地块分3部分开发，一号地块含1栋公寓和4栋商业，二号地块为2栋高层住宅及2栋板式洋房，三号地块共11栋花园洋房，共20栋楼，商住一体，总户数超900户，2014年底已动工。

▲图源：昆明市住建委官网

据成鹏回忆，当时楼盘销售人员称，老干妈公司是贵山天阳的大股东。成鹏坦言，“它（老干妈）成为广告宣传的噱头，普通百姓不会做那么深入地了解和调查，当时就相信了”。

与成鹏相似，褚康也表示听到过楼盘销售人员借老干妈之名宣传：“开发商曾以老干妈是云润天阳的大股东诱惑我们买房，也曾告诉我老干妈的房子以后也在里面。”还有一位业主称，当年的确很多业主相信楼盘由老干妈儿子开发才购买。

实际上，（2016）云0103民初4565号判决书披露，早在2016年7月，已有业主因逾期交房而将贵山天阳诉至法庭，两个月后法院判决贵山天阳向业主支付约102万元首付款本金及利息。今年1月，在人民网干群互动平台《领导留言板》上，也有网友反映云润天阳楼盘延迟3年交房、未完全竣工的情况，得到昆明市盘龙区住建委的确认称，该项目已开发多年，期间因各种原因多次停工，项目建设单位和施工单位主要人员相继离开且失联。

同时，还有该楼盘施工包工头亲属在《领导留言板》上反映称，2016年时本就该付清的20万元工资，至2020年仍未支付，此事也得到盘龙区住建局、人社局的网上回复与核实确认。

业主们还担心房屋可能存在质量问题。根据业主提供的材料，2019年9月，昆明市建设工程质量安全监督管理总站对贵山天阳发出《工程质量安全隐患整改通知书》，称巡检时发现，云润天阳10余栋楼房地基础筏板和地下室存在开裂、严重渗水等问题，要求立即整改。

▲受访者供图。

▲2019年11月，贵山天阳针对质量问题等事宜发布的告知书。受访者供图。

而成鹏实地拍摄的照片显示，近一年过去，他购买的商品房所属楼栋车库渗水、积水现象仍然存在，白墙上留有新旧水痕。据他反映，附近几栋楼都有相似的问题。

▲受访者供图

重重矛盾、种种问题，让云润天阳的房价一路低迷，一位业主称，2016年他以每平方米1.3万元的价格签订购房合同，“现在七八千块都没人要”。

▲图源：房天下监测

笔者电话咨询了一位已离职的时任销售人员，该人员承认，老干妈之子李贵山的确为公司股东，但销售人员不会以此向购房者宣传，她也从未见过李贵山本人。而关于未交房一事，她反问：“现在不是能住了吗？”

2.

/近亿债务/

“最近几年，这（贵山天阳）公司就出现了严重的经营问题。”文锋说房对笔者表示。

根据国家企业信用信息公示系统所呈现的年报，贵山天阳从成立开始至2017年一直处于亏损状态，5年累计亏损达到6000万元，2017年亏损最多，为4899万元。与此同时，公司负债率也从2013年的67.94%，上升到2017年的94.66%，负债总额约达9.54亿元。2018年开始，该公司直接选择不公布资产状况。

也是从2018年4月开始，贵山天阳频繁登上失信被执行人名单，涉及案件24个，未履行执行标的总额超过7754万元，公司法定代表人、执行董事兼总经理的黄伟培，持股51%的第一大股东昆明天阳企业集团有限公司，以及实际持股30%的另一最终受益人惠煌程均被列入失信被执行名单，黄伟培和惠煌程也被限制消费。

▲根据中国执行信息公开网公布信息整理

屡登失信名单，同时意味着贵山天阳官司缠身。在裁判文书网上，与该公司有关的法律文书共86件，其中判决书36件，裁定书50件，其中房屋买卖和拆迁安置补偿合同纠纷较多，其次还有建筑工程、金融借款等合同纠纷，贵山天阳成了被告席上的常客。在天眼查上，该公司的司法风险提示已超过200条。

但李贵山不在失信被执行人之列，也并无与云润天阳楼盘相关的诉讼。

在司法拍卖网站上，云润天阳楼盘更“记录辉煌”。据统计，从2018年9月开始，该楼盘内商品房、车位等房产共有11次司法拍卖记录，2019年12月，贵山天阳名下云润天阳楼盘内总计54套房产、293个车位分两个时段被拍卖，由云南中润建筑工程集团有限公司申请执行，根据法院认定的事实与判决，贵山天阳拖欠后者超过5000万元工程款。

作为李贵山的合伙法人、贵山天阳第一大股东，昆明天阳企业集团有限公司同样陷入官司，多作为贵山天阳所涉房屋纠纷的共同被告。不过更值得注意的是，早在2016年2月，天阳集团就将持有的贵山天阳股份出质给中国华融资产管理股份有限公司云南省分公司，数额达到3060万元，与天阳集团实缴额一致。同年8月，天阳集团股东及法定代表人惠煌程又将数额4697万元的股权出质，出质股权总额达到7757万元。

从2017年11月10日华融方面发布的资产处置公告上可以看到，贵山天阳及天阳集团控股的昆明化学工业有限公司共有3笔债权，债权本金合计达1.98亿元，其中“云润天阳”项目约4.5万平方米的在建工程及天阳集团持有的贵山天阳51%股权均被列入担保措施。

实际上，贵山天阳债务逾期问题在2014年已经出现。

（2015）昆民一初字第125号判决书显示，云南省昆明市中级人民法院审理认定，2013年3月11日，贵山天阳与第三人签订《借款合同》，借款8000万元，为期1年，而到了2014年7月5日，贵山天阳又与该第三人签约称，本金加利息和罚金共计9400万元，现阶段确实无力赔付，双方同意用购房款冲抵借款。

耐人寻味的是，2014年8月，云润天阳项目相关负责人向网易房产云南站表示，天阳集团长期从事食品、化工等实业，现金流较充足，房地产开发只是支线，称云润天阳1号地块已提前好几个月封顶，2014年内整体封顶，2015年年中左右可以交房。而根据昆明市住建局的公开信息，云润天阳小区项目的施工许可证发证日期为2014年10月11日。

文锋说房分析称，2014年前后市场大冷，云润天阳楼盘销售情况欠佳，资金压力大，前期又有拆迁安置，加上贵山天阳不是专业的房地产公司，对市场风险预防不够，资金紧张只好停工。

但在早期业主看来，贵山天阳的问题远非“经营不善”这么简单。2018年11月，网易房产昆明站接到过爆料，爆料者称，贵山天阳疑似将上亿元的楼盘回款用于投资境外投资。

（2018）云民终702号这份涉外民事案件判决书的法院认定事实也显示，2015年4月，天阳集团与一家建筑公司签订《建设工程施工合同》，由该建设公司承建缅甸仰光财富广场一期工程，约为6万平方米，合同总价暂定2.16亿元，天阳集团通过Golden Environmental Construction Co. Ltd这家境外公司支付工程款。到2016年10月，天阳集团已支付约7571万元，仍有超过2700万元的工程款和违约金未支付。

这意味着，云润天阳楼盘尚未竣工之时，贵山天阳的第一大股东同时注资7000多万元，用于建设一千公里外的境外地产项目。

▲该涉外项目的设计方披露信息

就在该境外项目投建后不久，2017年，贵山天阳出现了投资人撤资、债务陡增的现象。财会分析人士顾枫注意到，年报显示，2016年该公司的所有者权益合计为1.94亿元左右，而到了2017年，这一数字锐减到5379万元，除却2017年未分配利润，当年股东撤资超过9000万元，而资产总额变化不大，可能是因为撤资的部分转成债权，也可能是股东撤资后，公司又想办法借了9000多万元。

▲顾枫供图

3.

/投资失利？/

“我教育儿子，就好生生做人，好生生经商。千万千万不要入股、控股、上市、贷款，这四样要保证，保证子子孙孙做下去。”2012年底，老干妈陶华碧在接受凤凰网专访时，曾分享过教子之道，多次受访时提及的不贷款、不参股、不融资、不上市“四不原则”也被津津乐道。2018年7月，深交所曾到老干妈公司调研，但很快公司又回应称“无上市计划”。

但李贵山早早跨界、投资上市企业，与贵山天阳合伙人的关系也由此缔结。

▲李贵山投资公司一览，综合自国家企业信用信息公示系统及天眼查。

综合国家企业信用信息公示系统及天眼查公布的信息，李贵山的投资足迹从云贵高原走向华东地区，前后共参股过14家企业，认缴金额超过2亿元，实缴金额也近亿元，并通过俄罗斯套娃般的复杂股权关系，持有私募机构厚扬投资的股权，间接持股天壕环境、富临精工、百姓网、维和药业等A股和新三板上市公司。

李贵山与昆明的缘分始于2004年9月——成立昆明锦泰大酒店有限公司。在在线旅游平台上，这家酒店开业于2005年，共有235间房，李贵山的实缴出资日期为2008年1月。4年后，贵山天阳成立，2013年1月16日李贵山实缴出资，公司于14天后拍下地块。

彼时，正值昆明开展浩浩荡荡的“造城运动”。这项运动始于2008年，2007年底，以“铁腕”和“三级跳”闻名的仇和主政昆明，任市委书记，两个月后，《昆明市关于加快推进“城中村”重建改造工作的指导意见》来袭，声称计划在5年内将昆明市336个城中村全部改造。2011年，昆明又发布城中村改造三年计划白皮书，把改造城中村数量从336个再扩展到382个。

李贵山也参与“造城运动”中，但在上文提到的2014年网易房产云南站报道中，云润天阳相关负责人特别声明，李贵山作为独立投资人参与项目的开发投资，完全与老干妈没什么关系，双方之所以会合作，皆因“天阳的董事长与李贵山是朋友”，就是“很普通的两个好朋友一起做事，无关乎在昆明、贵州或是成都，只是刚刚好昆明有合适的开发地块而已，并无特殊之处”。

从公开信息中可以看到，天阳集团的董事长及贵山天阳总经理皆为惠煌程，在2017年8月贵山天阳与碧桂园签订物业合作的仪式照片上，这位留着精致山羊胡、西装笔挺的精瘦商人，正向业主构想“五星级”家园的美好蓝图。

▲李贵山合伙人、故友惠煌程。来源：房天下

2015年3月，仇和落马，很快，这场“造城运动”被踩刹车，根据《春城晚报》的报道，到2015年，昆明市共有200个城中村启动拆迁，批而未动57个，此前云南房网对昆明三环沿线及以内城中村的实地调查结果显示，近200个城中村完成改造的仅为30个，近八成处于在建、拆而未建或未拆迁阶段，其中连拆迁都没有启动的城中村占到42%。

云润天阳楼盘即上百个未完成的改造项目之一。2020年6月，《春城晚报》罗列了昆明20座烂尾楼和烂尾地块，其中16座是在“造城运动”中孕育，6座在2015年停工。根据《中国新闻周刊》的不完全统计，最高峰时期，“造城运动”中留下的烂尾项目达到40多个。

对李贵山来说，虽投资失利，但至少他不像贵山天阳大股东和法定代表人那样，成为“失信人“、被限制消费。

笔者从公开信息中咨询到一位贵山天阳前员工，其自称是公司原股东，他表示，2013年前后，李贵山注资时曾签订过协议，入股仅收取固定收益，如果公司有负债的话，不共同承担风险、不承担任何责任，“相当于借钱给公司”，拍下的部分土地则成为抵押物。

该人员解释称，这样的协议将李贵山与公司债务撇清关系，与老干妈公司也无关，“人家老干妈又不差钱，如果后面差钱、资金链断裂的时候，他再追加投资的话，楼盘早就搞完了”。在该人员看来，李贵山不可能被列入失信名单，“也是受害者”，现在也找不到他，“说是在国外”。

该人员还透露，后来李贵山与贵山天阳的第一大股东天阳集团相关利益人“配合得不好，合作得不愉快”，最终撤资，但“钱拿没拿走，开发出来的房子好多都抵押给他、在他手上，相当于是用建好的房子来还他的钱，然后人家（李贵山）把公司里面的财务高管人员都撤回去了，不管了”。

按照顾枫的理解，如果李贵山是以上述方式入股，则为债务工具投资，即使其持股49%，依然没有对公司的重大影响力，如表决权、参与决策权。因此，在楼盘逾期交房等行为上，李贵山“也没责任，他就是看人有误、投资失误，在出事前拍屁股走人”。另外，也有法律、财会专业人士向笔者表示，如果公司成为失信被执行人，公司股东撤资时不存在出资未缴清、抽逃出资等情形，股东不需要对债务负连带责任，也不会被列入失信名单。

9月24日，笔者联系了云润天阳售楼部，目前该楼盘仍在销售，一名销售人员称还有三四十套不同户型的商品房未售出，价格在每平方米1.4万元至1.5万元不等，他声称这些待售房出售后会在2021年底之前交房。目前整个小区入住率达到40%，有100套左右的商品房已交房并拿到房产证，仍有200套左右已售出的商品房未交房，他称部分房屋本该在2019年底交房，但受疫情影响而拖延。

但该销售人员也提到，此前有购房者质疑为何逾期交房，他称是因为“开发商的原因，出了一些小事情”，而具体何事则不便透露，“我们会及时处理掉”，而200来套未交房的已售房“可能就在今年年底就交房了吧”。针对部分商品房被司法拍卖，该销售人员解释称：“因为开发商由于近期疫情的这些原因等等，也是回款比较慢，流动资金也不多嘛，也要需要回款。”

9月24日，笔者也通过老干妈官网电话联系了相关工作人员，该名工作人员称，由于不了解贵山天阳公司与李贵山是否有关，无法回答任何问题，李贵山也没有在该工作人员所在公司办公，无法转达采访需求。

成鹏并没有放弃维权，9月，由法院强制执行拍卖的商品房已有二十几套在法院的陪同下由拍卖人接手，但这并没有给仍未交房的业主太多曙光。他说，由于司法拍卖价格低于开发商正常销售的价格，法拍业主准备装修，却遭到贵山天阳方面的阻挠，后在法警调解下才达成协调。随后他发来车库积水的视频：“这样没烂尾又不能住的小区，全中国估计找不到第二个。”

▲9月，在人民网干群互动平台《领导留言板》上又出现关于云润天阳楼盘多年未交房的反映。

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