冉志东：4.4上证50ETF每日策略分析及操作建议

每个进入这个市场的人都怀揣着远大梦想，但是很多人的梦想都随着时间的推移而化为泡影，甚至谈“金”色变。究其原因，就是不能坚持自己的投资或交易初衷，有人输在短期波动中，也有人输在趋势行情中，更多时候输给了自己，操作错误时心怀侥幸，操作正确时小赢即走。殊不知，投资是一种心理的博弈，不忘初心，方得始终。

标的与现货：

周二市场预计是受到了监管层的呵护，开盘即回调希望减慢一下节奏，结果迅速拉升，全日窄幅震荡，北向资金持续缓慢流入，尾盘则有一波小高潮拉升，最终50ETF涨幅超过1%，沪指、沪深300、中证500都创出新高。可能与监管层发话放松股指期货监管有关。此外，得益于再融资政策放开的影响，券商昨日大涨，深市新开户数开始猛增，看来场外资金都慌着入场，越是如此，场内的投资者越是应该淡定。坚持做好自己的，坚守自己能力圈范围的事，不要被各种噪声影响。得益于昨日大涨，今天开始挂3200合约，看来这是真的要来一轮反弹了。多头可以继续持有，考虑到马上小长假，还没有入场的切勿重仓追高。指不定清明节又出个什么刺激的消息。美股昨夜小涨，对A股有正面影响。

昨日尾盘小涨，但是波指却是近期少见的在上涨时下跌，看来市场经过购2月2800和购3月3000的疯狂教育，变得理性了不少，但是认购的波动率还是显著高于认沽，实际上还是看多情绪占据主导，如果这一轮创新高的反弹继续大幅拉升，波指还会上行，如果不能猛拉，那么盘整在此处的概率则变大。

波动率：

波动率的实际估计非常复杂，从实践角度，推荐使用简单易懂的波动率圆锥进行估计，通过分位数法来给出一个客观参考，一般到期时间越长的合约，隐含波动率的变化范围越小，到期时间越短的合约，隐含波动率变化范围越大。通过比较当前合约的隐含波动率与波动率圆锥的分位数值可以判断当前隐含波动率处于什么水平，从而给出一个 “概率”上的高低判断。

1、 50ETF波动率日内分时走势（2019年4月3日）

2、 50ETF波动率K线走势（2018年1月1日-2019年4月3日）

期权成交数据：

50ETF期权周三成交1952943张，其中认购成交1128165张，认沽成交824778张，认沽认购比73.11%。总持仓2431207张，认购持仓1047545张，认沽持仓1383662张。认购持仓较前一日增加23279张，同比增加2.27%；认沽持仓较前一日增加92245张，同比增加7.14%。

今日策略分析及操作建议：

中线多头（中线信号多头，50ETF有突破2.90箱体上沿的可能，调整组合为略多头）；短线转空头（短线量化空头，短线逢高转空）

昨日诸多不利影响导致今日指数双双低开，尤其是交通银行代表的银行板块低位开盘对指数产生较大影响，不过随着证券板块拉升以及其他板块呼应，指数快速上行翻红，经过上午的震荡后于午后迎来加速，并且在证券板块的暴动下成功收复3200点整数关口。两市成交环比缩减一成，预计周四 A 股将收窄涨幅。从50ETF分时走势来看，典型的午后拉升波动率还在持续回落。虽买方可以获利，但力度堪弱，波动率下行，盈利方面明显弱于卖沽。

期权策略方面，顺势而为，逐步修正

权利方顺势而为，以看多策略为主；

义务方可少量卖当月实值认沽，注意风险防范；

市场现阶段持有做空波动率头寸风险依然较大。目前市场情绪继续高亢下，构建看牛市认沽价差组合做多标的价格，同时留有小幅的正Vega敞口。

操作建议：

1、看大涨：逢指数回调，买入4月2600实值认购，或卖出虚值认沽；

2、看大跌：逢指数冲高，买入4月3000实值认沽，或卖出虚值认购；

3、看震荡：卖开4月2600沽+4月3000购。

没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。

文/冉志东（微信：2585489229--公众号：冉志东）

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