近期债基为什么会跌？

五一以后，债券收益率持续上行，债券净价持续下跌，导致以债券投资为主的债券基金和净值型银行理财产品均出现了持续净值下跌。

而受创的不仅仅是债券型基金，多只以债券投资为主的净值型理财产品也出现净值亏损状态。

例如，某银行发行的一款半年定开债券型产品近1个月的下跌幅度，如果按照年化收益率折算，亏损幅度已超过-10%。

债券基金为什么会下跌呢？我们归纳有4点原因：

01.

新冠疫情进入平稳期，国内宏观经济复工复产速度加快，新增贷款、贸易等宏观数据好于预期。从基本面来看，经济向好，利空债市。

02.

央行货币政策从“宽货币”转向“宽信用”。疫情发生以来，央行加大总量货币投放，随着疫情进入新阶段，经济逐渐复苏，央行政策更聚焦于“支持企业信贷力度”。

03.

资金利率从超低水平逐渐回复至正常水平。在央行大量货币投放背景上，3月和4月隔夜资金利率低至1%以下；5月以后，央行投放趋于正常化，资金利率也恢复到正常水平1.8%-2%左右。

04.

5月以来，国内债券供给进入年内供给高峰，给市场带来一定冲击。

基于以上四点，债券收益率出现明显下行，债券基金出现暴跌。

图：2020年以来隔夜资金利率水平

数据来源：wind

未来债市会呈现怎样的走势？

回顾过去，自2015至今，债市历史上出现过5个“牛转熊”的拐点，回顾这5个拐点，可以发现经济复苏是债市调整的一个共性因素。

不过目前断论债券市场牛转熊还为时尚早。

一方面，经济的恢复不会一蹴而就，且是一个较为缓慢的过程，基本面的弱反弹，意味着流动性不会大幅收紧。

同时经过债市大幅回调，收益率曲线结构得到修复，债券到期收益率水平有一定幅度提升。因此债市进一步大幅下跌的可能性不大。

但我们也要关注到，在近2年半中，无风险利率下行幅度较大，处于较低的绝对值位置，利率再次大幅下跌可能性不大，因此债券价格短期可能将维持震荡。

2018年资管新规出台后，银行理财产品逐渐转为净值型，即很难或无法买到预期收益型的理财产品，且市场收益率逐渐下行，货币基金收益率随之下降，短债基金在此背景下应运而生。

短债基金投资短久期债券，短债的利率一般会高于货币基金所投资的回购存单、存款等利率，且短债基金的杠杆也会高于货币基金，组合所持债券的剩余期限也长于货币基金，因此，短债基金的收益率一般会高于货币基金。

短债基金作为净值型产品，净值也会有所波动，5月以来债市调整也对短债基金有影响。

因其所投品种主要是一年以内的短久期债券，净值波动相对较小。且投资者持有时间较长的情况下，短债基金大概率会获得高于货币基金的收益，前期调整反而迎来较好的配置时间窗口。

最后回到大家关心的问题：我是赎回，还是继续加仓？

我们认为，这个问题因人而异，不同类型的投资者应该采取不同的策略。

例如，如果您是长期投资者，我们建议持续观察，但不宜立即加仓；如果您是短期投资者，短期有资金使用需求，建议逢高减仓。

为什么呢？

首先，长期看，债券是具有长期正回报的品种，以债券投资为主的产品整体表现还是相对稳健。

其次，中长期来看，债券利率在中枢下行的同时也会呈现周期性变化，因此在长期看好债券的同时，在特定阶段债券收益率也难免出现回升。

第三，短期来看，不利于债券市场的因素持续存在，包括宏观经济持续复苏、货币政策进一步宽松预期降低、疫情进入平稳阶段等等。因此近几个月债券市场有可能持续出现调整，但考虑到疫情正处于反复阶段，经济复苏强度有限，估计本次债券市场调整空间有限。

总的来看，如果您属于长期价值投资者，建议您继续持有，用时间换空间；如果您近期有资金需求，建议在近期疫情出现反复阶段，进行适度减仓。

小伙伴们，你们是选择“赎回”还是“加仓”呢？