理邦仪器财务分析

   理邦仪器公司是集医疗电子设备产品的研发、生产、销售、服务为一体的国家高新技术企业，主要涵盖妇幼保健产品及系统、多参数监护产品及系统、心电产品及系统、数字超声诊断系统、体外诊断五大领域一百多种型号，已成为国内领先并在全球持续快速成长的医疗电子设备供应商。目前公司在生理信号检测、医用换能器、主控平台等方面掌握多项核心技术，拥有各项专利、软件著作权、核心保密技术、保密工艺共400余项；以渠道拓展为驱动，以品牌建设为重点，产品不仅覆盖了国内2000多个县市、480余家三级以上综合医院，而且达成了全球130多个国家和地区的渠道建设，初步实现了“理邦仪器”全球化的战略目标，并已在国内外医院客户、经销商中树立了良好的品牌形象。同时，公司以高品质为标准，具备强大的产品质量控制能力，建立了涵盖研发、供应链、管理、市场营销及售后服务的多层次、全方位的质量管理体系。

一、经营层面

   公司从2011年上市到2016年销售从3.7亿左右到16年6.98亿元，翻了1.88倍，股价基本从37元到现在9.81元，按照前复权来处理，股价基本上还是有4倍的增长。从11年到16年中12年与15年增长速度比较慢，其他年份都是在百分之十五以上的增长速度，公司自上市以来还没有到达上市前的百分之三十以上的增长速度。在2017年销售收入比同期增长29.05%，暂时来看今年公司的增长率还不错。公司看要能不能保存这个增长率。

2016年理邦仪器的年报营业收入为6.98亿元，其中净利润1946万元，2017年中报营业收入4.19亿元，利润为4688万元，中报营业额中4个亿来自母公司，公司的销售额度基本都是母公司。

理邦仪器16年与17年的销售管理

(2)理邦仪器是一家国际化的公司，2016年国内市场占销售的38.06%国际市场在61.94%，公司还是一家以国外市场为主的公司。妇幼保健产品及系统毛利润60.18%，同比增长1.92%，多参数监护产品及系统毛利润52.25%，同比增长3.55%，心电产品毛利润55.07%，同比增长1.98%，数字超声诊断系统毛利润56.84%，同比下降-.71%。公司整体的毛利润在增长。

16年比较它的利润表与现金流量表我们发现经营活动产生的现金流量净额为-4488万元。经营活动现金流低于于净利润，2017年半年报，现金流量为7397.42，前年几年的现金流量大于净利润，只有16年为负值，利润是有效利润。投资活动产生现金流量净额为1.8万元。筹资活动现金流入3590万元。公司现在还在筹资。

3.看经验重点还要看公司的经营理念

公司经营理念主要表现为两个方面：对营销重视程度和对研发的重视程度。

销售费用：公司2016年，营销费用上的投入高达583万元，比年初增长22.82%，销售费用增长稍慢于销售收入（26.88%）增长。2017年上半年20.01年慢于销售收入29.05%增长

研发费用：公司2016年，研发投入1.57亿，比年初增长8%慢于销售收入增长。2017年上半年和去年一样。

从上可以看去，公司现在重点在销售上的改变，利用销售渠道的改变来提高公司的销售额。在研发上有所欠缺。

二、管理层面

管理层面的分析，我们着重看它的效率和风险

（1）看效率看什么？

看效率就是看它的周转率。投入/产出比也就是公司的效率。2016年度，公司销售收入6.98亿元，总资产14.67亿元，总资产周转率约为0.47次，2017年上半年来看销售收入大幅度地图，资产增加幅度很少，今年的总资产周转率会有很大的提升。

存货周转率：2016年存货周转率2.47次，存货周转天数为145.72天，低于15年的存货周转率为2.62次。

应收账款（含应收票据）周转率：2016年度，公司应收账款周转率为31.32天。高于2015年的26.11次。2016年应收账款2.12亿，公司应收账款很少，而且公司对下游企业资金占有还可以有待提高。

（2）看风险看什么？

核心是看它的资产布局和资产质量。所谓资产的重，是指它的变现难度较大，所谓资产的轻，是指它的资产很容易变现。九芝堂2016年的现金资产只占重资产的29.29%%，其中固定资产占总资产的20.19%，在建工程10.99%，公司是一家资产偏重的公司。

三、财务层面

财务分析包含两个要素：财务风险可控和资本成本最低。

负债越高的公司风险越大，反之则越低。当然，负债率越高的公司，往往资本成本越低，因为负债的成本理论上低于股东权益的成本。公司2016年负债率16.47%，要低于15年的16.28%，公司财务风险非常小，公司现金很多，并且公司在不断下降风险。

公司短期偿债能力为4.07次，，2015年短期偿债能力6.76次，公司偿债能力非常强。

2016年公司总资产回报率为1.13%，净资产收益率2.21%，公司自上市以来资产回报率非常低。

总结：

 公司上市以来增长速度还是比较快，但是公司主要的盈利能力很低，公司现在不缺钱但是还是在市面上融资导致资产回报率很低，就算把在建工程拿掉公司的回报率还是很低。今年估值在6%资产回报率，公司应该降低融资，来提供公司的回报率. 公司现在的PE108，在同行业算高的，技术面来来说公司现在进入一个比较好的技术图形，但是横盘多久就看公司什么时候能够改善总体回报率问题。这方面能够改善公司将成为一个非常好的绩优股。